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文|张哲
修改|李壮
旧日的“互联珠宝榜首股”*ST刚泰(600687)的流动性危机在持续加重。2019年以来，*ST刚泰(600687)先是自曝存在大额违规担保并向监管层恳求对公司股票施行“其他危险警示”，又发布权益变化陈述书表明公司现在处于“无实践操控人状况”，其于2017年11月8日揭露发行的公司债(511030)券“17刚股01”也于近来未能如期兑付利息构本钱质违约。此外，*ST刚泰(600687)三季报中运营收入的勾稽反常，更令人置疑其财政数据的真实性。
堕入成绩爆雷、违规担保、信誉评级下降以及“无实控人僵局”等多重窘境中的*ST刚泰(600687)，再度“如期违约”——因为公司流动性危机加重、资金困难，*ST刚泰(600687)未能于11月8日如期兑付“17刚股01”最新一期债券利息。而从*ST刚泰(600687)现金掩盖短债的状况来看，其资金链危机还将持续加重。到2019年三季度末，*ST刚泰(600687)短期假贷及将于一年内到期的长期告贷总额约为37.87亿元，而其现金流量表中现金及现金等价物余额则仅为1959.12万元。现金短债掩盖比仅约为0.0052%。
继2018年严峻亏本后，*ST刚泰(600687)2019年的成绩体现仍在持续恶化，亏本起伏不断扩展。若*ST刚泰(600687)2019年成绩陈述未能完成净利润回正，或将因接连两年亏本而持续被施行退市危险警示。值得重视的是，《红周刊(博客,微博)》记者发现*ST刚泰(600687)2019年第三季度的运营收入还存在较大反常，需求公司作出合理解说。
财物减值丢失骤增成绩大变脸
现金短债掩盖比仅约0.005%
*ST刚泰(600687)于1993年11月上市，主营黄金珠宝饰品事务，因为违规为原控股股东刚泰矿业及其一同行动听供给担保，公司股票于2019年4月12日被施行其他危险警示；时隔不到一个月，又因2018年成绩陈述被出具无法表明定见的审计陈述，公司股票于2019年5月6日被施行退市危险警示。现在，*ST刚泰(600687)控股股东为浙江汇通刚泰股权出资基金合伙企业（有限合伙）（下文简称“汇通基金”），无实践操控人。
实践上，*ST刚泰(600687)的流动性危机早在2018年6月份就初露端倪。彼时上海市浙江商会一份“关于恳求协助刚泰集团处理短期流动性危机的状况陈述”在络上流传开来，文件中说到，受络报导影响，“金融机构对刚泰集团发生了不信任，采取了抽贷等方法，致使企业突发短期流动性危机。现在，刚泰集团的正常运营已被搅扰，企业数千家供货商和数十万职工也被触及”。
天眼查信息显现，刚泰集团日前持有*ST刚泰(600687)13.13%的股份，其实践操控人徐建刚此前经过上海刚泰矿业有限公司（刚泰集团全资子公司，持有*ST刚泰(600687)24.83%的股份，下文简称“刚泰矿业”）实践操控*ST刚泰(600687)。不过因为股份流拍抵债，徐建刚于7月29日丧失了对*ST刚泰(600687)的操控权。
不出预料，就在母公司恳求求助当年，*ST刚泰(600687)“适时地”呈现了严峻的增收不增利，公司2018年运营收入尽管同比添加34.33%，净利润却在五年来初次呈现负值，录得净亏本11.75亿元；扣非后归母净利润同比下滑356.16%至亏本12.16亿元。依据*ST刚泰(600687)2019年三季报，其运营状况持续下滑，亏本起伏持续增大，运营收入同比削减87.6%至9.27亿元，扣非后归母净利润同比削减4613.91%至亏本3.36亿元。
*ST刚泰(600687)在2018年成绩陈述中将当期亏本严峻的原因解说为财政费用及财物减值丢失添加，但奇怪的是，因负面报导及金融机构抽贷引发的融资本钱的添加并不是导致其亏本的首要原因。《红周刊》记者整理*ST刚泰(600687)2018年的分季度成绩数据发现，公司与融资信贷本钱相关的财政费用添加额仅为1.15亿元，首要亏本集中于第四季度财物减值丢失的添加，其间包含计提坏账预备2.39亿元、计提无形财物减值丢失0.36亿元、计提出资项目减值算计2.15亿元、对收买企业计提商誉减值预备算计7.25亿元，上述财物减值丢失添加额算计12.16亿元。*ST刚泰(600687)并未发表其计提财物减值丢失的详细出资项目与并购子公司的详细信息。
《红周刊》记者注意到，上一年刚泰集团曾被传经过各种方法活跃回笼资金，首要办法有加大存量房产出售回笼资金的力度、转让或收回部分对外出资项目，以弥补集团流动资金等。
尽管*ST刚泰(600687)2018年以来的出资活动发生的现金流量净额的确有明显添加，但因为母公司被金融机构抽贷等原因，*ST刚泰(600687)2018年筹资活动发生的现金流量金额也自2013年以来初次转负。
到2019年三季度末，*ST刚泰(600687)短期假贷及将于一年内到期的长期告贷总额约为37.87亿元，而其现金流量表中现金及现金等价物余额则仅为1959.12万元。现金短债掩盖比仅约为0.0052%。
除了面对现金与短债规划相差巨大、债券利息兑付违约等流动性危机之外，*ST刚泰(600687)还有大额违规担保本金及余额面对代偿危险。依据*ST刚泰(600687)近期公告发表的信息，此前公司为其实践操控人、关联方及其他相关方的21笔告贷违规供给担保，担保金额算计56.34亿元。
尽管原实控人徐建刚表明，“以上16笔告贷（公司自查陈述中列示的担保数量）的担保仅为名义担保，其额定供给的质押担保物约51亿元，可以满足掩盖告贷本息”，但实践对违规担保的消除状况并不抱负，还剩下29.93亿元的违规担保本金余额没有清偿。但现在公司却面对代偿危机待解，实践操控人即发生改变，且公司疑似无实践操控人的僵局。
值得重视的是，依据*ST刚泰(600687)前三个季度发表成绩陈述的状况来看，其亏本起伏仍在扩展。若*ST刚泰(600687)2019年成绩陈述未能完成净利润回正，或将因接连两年亏本而持续被施行退市危险警示。
公司堕入“无实控人”僵局
*ST刚泰(600687)与汇通基金的联系值得重视
此前因为*ST刚泰(600687)控股股东所持公司股份被流拍抵债，*ST刚泰(600687)的实践操控人由徐建刚变为汇通基金。但汇通基金是由四个合伙人一同出资建立的有限合伙企业，任何一方合伙人对汇通基金均无实践操控权。故*ST刚泰(600687)的实控人改变为汇通基金后，*ST刚泰(600687)也无实践操控人。
11月14日，*ST刚泰(600687)发布了关于延期回复上交所《关于甘肃刚泰控股(集团)股份有限公司控股股东所持股份被流拍抵债事项的二次问询函》的公告。值得注意的是，这也是*ST刚泰(600687)第五次延期回复上交所的二次问询。
问询函首要环绕*ST刚泰(600687)股份流拍抵债事项中的三个核心问题提出质疑，即实控人改变后公司对剩下违规担保金额的处理组织、汇通基金无实践操控人及控股股东改变后*ST刚泰(600687)也无实践操控人的原因及合理性、未来汇通基金是否存在转让*ST刚泰(600687)股份方案等。
《红周刊》记者注意到，尽管汇通基金并无实践操控人，但其与*ST刚泰(600687)之间却存在必定的利益联系，这还要从汇通基金的建立说起。
2016年4月22日，刚泰集团（一般合伙，认缴出资12亿元）和红塔资管（有限合伙，认缴出资40亿元）、华融汇通（有限合伙，认缴出资7.99亿元）、汇通融致（一般合伙，认缴出资0.1亿元）一同出资建立汇通基金，*ST刚泰(600687)公告显现，汇通基金的建立意图仅为经过专项财物办理方案受让刚泰矿业和刚泰集团持有*ST刚泰(600687)股份的股票收益权并就在触发条件达到时退出构成收益，除此之外汇通基金现在不触及其他任何出资及办理项目。
换言之，汇通基金建立并受让刚泰矿业和刚泰集团持有*ST刚泰(600687)股份的股票收益权，待*ST刚泰(600687)的股价上涨到某个价格时获利退出。汇通基金建立后，*ST刚泰(600687)筹划过一同“收买大案”——*ST刚泰(600687)自2016年7月25日原因严重财物重组停牌（8月6日清晰停牌原因），此次重组经过发行股份购买刚泰集团持有的悦隆实业100%股权，并经过悦隆实业直接持有海外BHI公司（全球尖端奢侈品公司）85%的股份。不过适得其反，重组失利了，尔后*ST刚泰(600687)的股价更是一路跌落，这也导致汇通基金无法获利退出。
自2018年8月起，因*ST刚泰(600687)股票价格已跌破约好的平仓线，刚泰集团、刚泰矿业未能实行补仓责任，也就有了后来的“股份流拍抵债事项”。
运营收入存在勾稽反常
《红周刊》记者核算*ST刚泰(600687)2019年三季报中与运营收入相关的财政数据发现，该期运营收入存在勾稽反常，有虚减营收的嫌疑。
据*ST刚泰(600687)2019年第三季度成绩陈述，公司前九个月完成运营收入9.27亿元。记者注意到，*ST刚泰(600687)的首要运营收入来自黄金及黄金珠宝饰品和影视娱乐制造及营销两个职业，因为公司三季报中未分季度发布其营收构成状况，而从前成绩陈述中影视娱乐制造及营销职业事务奉献的运营收入在公司的运营总收入中占比极低，故将其前三季度运营总收入视为黄金级黄金珠宝饰品事务的收入进行核算。
*ST刚泰(600687)2019年榜首季度成绩陈述显现，其1-3月的运营收入约为3.79亿元，故其4-9月的运营收入约为5.48亿元。依据财政部、税务总局、海关总署公告2019年第39号文“从2019年4月1日起，纳税人发生增值税应税出售行为或许进口货品，原适用16%税率的，税率调整为13%；原适用10%税率的，税率调整为9%”之规定，全体核算后，*ST刚泰(600687)2019年前三个季度的含税运营收入大约为10.59亿元。
依据财政勾稽联系，上述含税运营收入在财政报表中将体现为平等规划的现金流量流入和应收账款及应收收据等运营性债务的增减。
2019年前三个季度，*ST刚泰(600687)兼并现金流量表中的“出售产品、供给劳务收到的现金”金额为18.17亿元。因为当期预收账款不属于当期运营收入相关的现金流入，故需求除掉去这部分金额的影响。2019年上半年公司预收账款较上期添加了9544.91万元，扣除去该部分后，与运营收入相关的现金流为17.22亿元，含税运营收入10.59亿元与相关现金流入金额相较差值约为6.63亿元。也就意味着*ST刚泰(600687)在2019年前三个季度有6.63亿元的现金流入与当期运营收入无关而须体现为运营性债务的削减。
*ST刚泰(600687)财物负债表显现，其2019年前三个季度的应收收据及应收账款金额为29.36亿元，2018年底相同项目金额为38.52亿元，相较削减了9.16亿元。其间还需除掉计提坏账预备的影响，不过*ST刚泰(600687)并未发表相关数据。故相比之下，运营性债务实践削减9.16亿元，大于理论应削减额6.63亿元，差异金额约达2.53亿元。需求着重的是，呈现上述差异的原因或许是*ST刚泰(600687)将应收收据背书、贴现所造成的，然而其财报却未发表该部分相关信息，对此或许需求公司给出合理解说。
《红周刊》记者注意到，*ST刚泰(600687)2018年成绩陈述曾被出具无法表明定见的审计陈述，公司股票也因而于2019年5月6日被施行退市危险警示。相关公告显现，公司2018年成绩陈述被出具无法表明定见审计陈述的原因有两项，一是违规担保事项（42.77亿元）和对外融资告贷事项（1.4亿元），无法判别真实性、完整性及对财政报表或许发生的影响；二是翡翠原石、玉器（43.8亿元）占期末存货余额的84.22%，无法判别可变现净值及对财政报表或许发生的影响。值得注意的是，若*ST刚泰(600687)2019年的成绩陈述再次被出具无法表明定见的审计陈述，公司股票则将面对暂停上市的境况。
(本文发表于11月16日《红周刊》)
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