殷保华工作线海通国际：如何筛选Smart Beta E

凤凰港股|2019年以来，我国SmartBetaETF的数量迅速增长。截止2020年8月底，商场合计运转31只SmartBetaETF，盯梢29只不同指数，标的数量较多。那么怎么挑选SmartBetaETF呢?本文测验从外部环境和内生变量两个视点，对SmartBetaETF的挑选以及组合构建进行开始讨论。

基准SmartBetaETF组合。月度再平衡，自2010年头至2020年8月底，一切SmartBetaETF的等权组合年化收益8.63%，信息比0.43，优于同期沪深300指数。

依据外部环境动态挑选SmartBetaETF可获得正向超量收益。依据商场状况和商场动摇状况，动态挑选相同环境下前史收益体现最优的3只ETF构建等权组合，相对于基准SmartBetaETF组合年化超量5.70%。依据商场动摇和利率改变动态挑选ETF构建等权组合，相对于SmartBetaETF等权组合年化超量8.36%。但外部环境与ETF体现的相关性并不非常安稳，在部分年份，依据外部环境挑选前史体现较优的SmartBetaETF构建组合，收益体现不如等权装备一切SmartBetaETF的组合。

从内生变量来看，SmartBetaETF存在较为显着的横截面收益动量和动摇率动量现象。前期累计收益高，动摇率较高的SmartBetaETF，后期收益体现相对较优。从因子构建视点来看，动量因子，除掉商场和风格后的动量，动摇率因子都存在较为显着的挑选收益。

使用内生变量构建复合因子，挑选复合因子得分最高的3只SmartBetaETF构建等权组合，比较于基准SmartBetaETF组合可获年化13%以上的超量收益。并且，比较于商场首要宽基指数(沪深300，中证500和创业板指)，该ETF组合均具有年化10%以上的超量收益率，且危险调整收益也更优。

将依据内生变量构建的SmartBetaETF组合作为权益财物，构建依据择时观念进行动态调整的股债再平衡战略，2013年1月至2020年8月，战略年化收益率为13.39%，夏普比率和calmar比率分别为2.11和1.43。参加择时观念的股债危险平价战略，年化收益率为8.28%，夏普比率和calmar比率分别为2.66和2.06。

持有SmartBetaETF组合作为多头财物，挑选沪深300期货进行对冲，可获得年化15.46%的收益率，夏普比率和calmar比率分别为1.37和1.21(除掉2015年7月至2016年股指期货深度贴水时段)，每年均能获得正收益。挑选中证500期货进行对冲，战略的年化收益率为10.44%，夏普比率和calmar比率分别为1.16和1.11；除2015年外，其他年份均能获得正收益。

危险提示

流动性危险，前史计算规则失效危险。