东兴证券(600797)

高盛周四宣布陈述猜测，考虑到美元下行、通胀预期以及进一步经济和财务影响的远景，2021年大宗产品将迎来结构性牛市。

陈述称，估计标普高盛大宗产品指数未来12个月回报率为30%，主张出资者做多黄金、白银、铜、天然气、布伦特原油。此外，农产品和根本金属等非动力类大宗产品也值得重视，理由是恶劣气候条件下供给趋紧以及我国等经济体复苏预期下的需求添加。

该行大宗产品研讨主管柯里(Jeffrey Currie)在陈述中写道，鉴于经济周期初期库存将呈现回落，2021年大宗产品商场的远景看好。跟着缺口的呈现，只需外界需求没有彻底溃散，商场将走向再平衡的状况。比方近几个月欧佩克国家的石油挖掘本钱开销下降，导致生产活动逐步放缓，全球动力供需局势由疫情高峰期的供过于求逐步向紧平衡接近。

高盛估计，到2021年夏天，全球喷气燃料需求有望较现在水平添加390万桶/日，这相当于因疫情形成影响的一半。不过这或许并不足以让航空公司运营彻底康复正常，从最新发布的几家美国航司企业财报看，未来几年航空需求难以康复到疫情开端前的水平，扭亏为盈仍然遥遥无期。

通胀预期关于大宗产品而言是潜在利好。高盛以为，由于历史性大规模的财务开销和继续的低利率，商场现在越来越忧虑通胀会东山再起。为了抵消这一危险，出资者或许会推进更多的大宗产品出资。“需求上升的趋势，加上出资者对通胀的自满情绪，都添加了潜在的物价上升危险。作为通胀对冲东西，大宗产品的商场机会将添加。”陈述称。

作为传统通胀对冲东西之一，今年以来黄金现已累计上涨26%。高盛估计，2021年世界金价均值为每盎司2300美元，远高于该行此前对年末金价每盎司1836美元的预估。

美元走弱也将有助于推进全体商场上行，由于相关产品期货都是以美元计价和买卖的，美元价值降低会导致大宗产品价格上涨。依据Refinitiv的数据，自今年年初以来，美元指数已价值降低近3.1%。

一些经济学家现已猜测未来美元将大幅跌落。耶鲁大学高档研讨员、经济学教授斯蒂芬·罗奇(Stephen Roach)今年以来屡次表明，到2021年末，美元或许“暴降”35%。渣打银行全球研讨主管罗伯森(Eric Robertsen)也猜测未来几年美元将呈现“显着价值降低趋势”。他以为近期美国的双赤字(财务赤字和交易赤字)越来越严峻，9月美国交易逆差创近15年新高，这关于主权信誉而言是一大应战。“在曩昔10年里，美国财物的优异表现是美元增值的一大推进力，标普500指数在这段时间内涨幅超越摩根士丹利本钱世界新式商场股票指数100个百分点。现在两大要素是潜在的价值降低驱动力，首先是交易失衡，其次是美国与10国集团(G10)成员国比较不再具有利率优势。”他说。