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当时，5G的遍及给终端设备的晋级带来了全新应战，其影响“辐射”的职业包含新资料工业。2019年，国内新资料职业产量规划，由2011年的0.8万亿元增加至4.5万亿元，估计到2021年，总产量将超越7万亿元。而一枚硬币有正反两面，受限于技能堆集相对单薄，国内功用性资料厂商遍及面临着严峻的市场竞争局势，未来姑苏世华新资料科技股份有限公司(以下简称“世华新材”)能否“知难而进”？

反观其死后，世华新材使用于苹果终端的出售总额占比近九成，或对苹果公司构成“依靠”，且前五大客户出售占比超近多半，存在客户集中度高企的危险。与此同时，2019年，其所“依靠”的苹果公司在全球智能手机的市场占有率下滑，在此布景下，世华新材首要产品产销量也难掩下滑“颓势”，其未来生长才能怎么？尚未可知。不只如此，涉嫌美化报表、收购数据真实性存疑等，系世华新材需直面的问题之一。

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一、经营收入“开倒车”，毛利率走低且不及同行

坐落于姑苏市吴江区的世华新材，已建立逾10载，2019年，其经营收入“开倒车”。

2017-2019年，世华新材的经营收入别离为2.34亿元、2.56亿元、2.41亿元，2018-2019年别离同比增加9.58%、-5.93%。

2017-2019年，世华新材的净利润别离为9,325.76万元、5,473.73万元、8,158.42万元，2018-2019年别离同比增加-41.31%、49.05%。

不只营收堕入负增加，其毛利率也并不“抱负”。近年来，世华新材归纳毛利率低于同职业可比公司均匀水平，且呈下滑趋势。

据招股书，2017-2019年，世华新材的归纳毛利率别离为61.82%、60.17%、59.32%。

同期，世华新联同职业可比公司广州方邦电子股份有限公司(以下简称“方邦股份”)的归纳毛利率别离为73.17%、71.67%、67.29%，江苏斯迪克新资料科技股份有限公司(以下简称“斯迪克”)可比产品毛利率别离为52.34%、62.95%、64.34%。

2017-2019年，上述同职业可比公司的均匀毛利率为62.76%、67.31%、65.82%。

此外，2019年，世华新材的“造血”才能削弱。

2017-2019年，世华新材经营活动发生的现金流量净额别离为6,053.34万元、9,118.94万元、7,401.32万元。

2017-2019年，世华新材扣除非经常性损益后的加权均匀净资产收益率别离为110.23%、49.07%、30.1%。

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二、近九成收入“依靠”苹果公司，客户集中度高企

值得重视的是，世华新材近九成收入或“依靠”苹果公司。

据招股书，世华新材首要从事功用性资料的研制、出产及出售，首要产品包含精细制程使用资料、电子复合功用资料和光电显现模组资料，下流首要为消费电子设备职业。

陈述期内，世华新材经过各首要客户向苹果公司供货。

2017-2019年，世华新材产品使用于苹果终端的出售总额别离为2.17亿元、2.39亿元、2.11亿元，占同期经营收入的比重别离为92.91%、93.27%、87.65%。

2019年，世华新材产品使用于苹果终端的出售总额占比虽然有所下降，但仍挨近九成。

另一方面，陈述期内，世华新材对前五大客户的出售收入占比近多半，对榜首大客户迈锐集团的出售占比超五成，客户集中度高企。

2017-2019年，世华新材对前五大客户的出售金额别离为2.08亿元、2.17亿元、1.91亿元，占同期经营收入的比重别离为89.12%、84.86%、79.08%。

其间，2017-2019年，迈锐集团均为世华新材榜首大客户，世华新材对其的出售金额别离为1.63亿元、1.57亿元、1.31亿元，占同期经营收入的比重别离为69.72%、61.09%、54.23%。