银华优选(追踪止损)

近来，山东德州扒鸡股份有限公司(以下简称“德州扒鸡”)发表招股书，拟在上交所主板上市。

招股书中，“中华老字号”德州扒鸡将品牌优势作为公司的竞赛优势，但近年来公司因为“德州扒鸡”商标与同行企业频发胶葛，子公司和前五大供货商还发生过食物安全问题，品牌形象存在受晦气影响的危险。

此外，面对竞赛益发剧烈的卤味赛道，在前有如绝味食物这样的卤味“巨子”、后有如王小卤这样的新势力品牌“追兵”的情况下，德州扒鸡收入规划不及同行公司，财物负债率逐年升高。

面对品牌价值透支危险

招股书显现，德州扒鸡已有300多年前史。1982年，“德州”牌商标注册成功；2006年，“德州”牌商标被评为“中华老字号”，同年国家知识产权局商标局同意“德州扒鸡”商标注册。

品牌价值被德州扒鸡视为竞赛优势，但与绝味食物、周黑鸭、廉价坊等具有较高品牌辨识度不同，德州扒鸡以“地名+美食”命名存在多起商标争议。

裁判文书显现，历年来有关德州扒鸡“注册商标”的裁判文书已有二十余篇。以德州扒鸡诉德州德香斋扒鸡食物有限公司(以下简称“德香斋”)的损害商标权胶葛案为例，德香斋在二审陈说中建议，“德州扒鸡”是因为前史传统、风土人情、地舆环境等原因构成的固定产品，应当确定“德州扒鸡”为约定俗成的通用称号，但终究法院断定德香斋侵权现实。

在其他与德州扒鸡的损害商标权胶葛案中，多以商标持有人德州扒鸡胜诉，不过，印有“德州”“扒鸡”字样的产品在市面上仍层出不穷。

我国文旅立异创业智库丛书总编张德欣对我国记者清晰表明，商标和称号乱用不可避免地影响到顾客对“德州扒鸡”的品牌认知。

“‘地名+美食’命名较为常见，相似库尔勒香梨、北京烤鸭等，通过有关部门确定后质量可以确保。”张德欣弥补道，“但一些无证运营小作坊运用这些地舆标志产品商标‘趁火打劫’，则会发生许多质量问题，从而连带整个品牌价值遭到负面影响。”

一起，食物安全问题也是影响品牌价值的晦气因素。据我国质量新闻报道，2022年3月，在山东省商场监督管理局的抽检中，作为德州扒鸡的全资子公司，德州扒鸡超市有限公司三八中路店出售的即食海蜇丝，菌落总数不符合食物安全国家标准规则。此外，德州扒鸡前五大供货商出产的鸡心中，还曾检测出氯霉素项目不合格。

在黑猫投诉平台上，部分顾客投诉买来的德州扒鸡存在“腥臊发黑”“发现异物”等景象。

深圳市思其晟公司CEO伍岱麒亦对我国记者表明，德州扒鸡作为一家食物公司，食物安全至关重要，一旦出现问题或许便是灭顶之灾。假如企业要上市，不只要重视本身的食物安全问题，还应把竞赛环境中所构成的商标、品牌相关问题厘清为宜。

卤味赛道竞赛中落后

德州扒鸡本身的品牌价值存在受负面影响的危险，一起公司所在的卤味赛道竞赛益发剧烈。据《2022卤味品类开展陈述》，2022年我国卤味职业规划将达3691亿元，估计2023年达4051亿元。

值得注意的是，德州扒鸡在收入规划以及供应链等方面都不及卤味“巨子”绝味食物、周黑鸭和煌上煌，比照同为菜肴类卤味且已进入上市倒计时的紫燕食物，德州扒鸡也略显差劲。

数据显现，陈述期内德州扒鸡完成经营收入分别为6.87亿元、6.82亿元以及7.20亿元，归母净利润分别为1.22亿元、9455.92万元以及1.19亿元。

从营收来看，德州扒鸡不及同职业上市公司绝味食物、周黑鸭和煌上煌。2021年，三家卤味“巨子”收入分别为65.49亿元、28.70亿元和23.39亿元。同为IPO公司的紫燕食物2021年上半年经营收入14.05亿元。

从供应链上看，德州扒鸡与同为地域性美食发家的紫燕食物存在较大距离。紫燕食物招股书显现，其现已具有济南、武汉、连云港、宁国、重庆五大区域中心工厂，而德州扒鸡现在仅在德州、青岛设有两个出产加工配送中心。

除地域约束外，为了脱节产品单一问题，德州扒鸡近年推出休闲卤味新品牌“鲁小吉”，主打蜜汁鸡腿等卤味零食。2021年，包含鲁小吉在内的肉副食物类收入占比仅为11.41%，占德州扒鸡总营收的份额较小。

近年来，王小卤等卤味新势力品牌也在休闲卤味赛道分一杯羹。据界面新闻报道，王小卤2021年“双十一”出售额达4000万元。

财物负债率方面，德州扒鸡财物负债率比年升高且远高于职业均值。陈述期内，德州扒鸡财物负债率分别为38.74%、52.13%和56.44%，同期可比公司的财物负债率均值为19.89%、24.92%和26.89%。

对此德州扒鸡解说称，公司融资途径单一且公司除卤制品出产出售外还从事超市事务和饲养事务，财物装备规划比较同职业上市公司更大。

在成绩规划不及同行、财物负债率大幅添加的布景下，德州扒鸡却在IPO前进行大额分红。陈述期内，德州扒鸡累计分红2.4亿元，分红总额占三年算计归母净利润的71%。依照公司实控人持有的60.06%股份核算，德州扒鸡实控人三年算计取得分红约1.44亿元。