立方制药爱投资官IPO：研发能力不足 产品单一 自身行业

《云创》文/张彦

将于9月28日承受首发审阅的合肥立方制药股份有限公司（以下简称“立方制药”）主营事务分为医药工业板块和医药商业板块。医药工业板块首要事务是药品制剂及原料药的研制、出产、出售，首要产品包含非洛地平缓释片（Ⅱ）、甲磺酸多沙唑嗪缓释片等，一起，公司具有亮菌口服溶液、丹皮酚软膏、益气和胃胶囊、坤宁颗粒等特征医药种类以及部分原料药种类。医药商业板块首要事务是药品与医疗器械的批发、零售。

立方制药此次拟在深交所中小板上市，发行不超越2316万股，征集资金6.55亿元，方案用于浸透泵制剂车间建设项目、全药物研制中心建设项目、原料药出产项目一期以及弥补流动资金项目。作为“二进宫”的企业，立方制药的成绩相较于2015年6月初次IPO，成绩有了不错的增加，但《云创》注意到，立方制药作为一家制药企业，技能含量较高的医药工业在营收中的比重最高时也仅占29.92%，而事务门槛低的医药商业在营收中的比重陈述期内均超越七成，而招股书中，立方制药却在竭力杰出其医药工业中的方位，给人一种“挂羊头，卖狗肉”的感觉。

据招股书发表，2017年至2019年，立方制药完成经营收入分别为11.58亿元、14.19亿元、16.42亿元，其间，医药工业完成经营收入分别为2.34亿元、3.99亿元、4.91亿元，占主营事务收入份额分别为20.18%、28.14%、29.92%，陈述期内，立方制药在医药工业上完成的收入尚缺乏三成，大部分收入仍是来源于医药商业，以主营事务收入占比来看，公司仍是以医药商业为主。

但依据立方制药招股书中对主营事务的描绘，公司是一家集药品制剂及原料药的研制、出产、出售，药品与医疗器械的批发、零售于一体的创新式医药企业，对医药工业及医药商业形满足产业链掩盖，首要产品触及心血管类用药、消化系统用药、皮肤外用药等范畴。立方制药从方方面面都在竭力杰出其本身在医药工业方面的优势，不过，财务数据不会扯谎，陈述期内公司医药商业收入占经营收入份额超越7成，依据中国证监会《上市公司职业分类指引》（2012年修订）规则：“当上市公司某类事务的经营收入比重大于或等于50%，则将其划入该事务相对应的职业”。因而依据证监会分类，立方制药应当归于“F批发和零售业”。

关于医药事务两个板块来说，医药商业事务门槛低、事务毛利率低；医药工业所需技能门槛高、一起毛利率也较高，因而关于研制的要求也十分高，但是，立方制药在研制上的投入并不多，这或许能够解说为什么公司来自医药工业的收入较少。

数据显现，2017年至2019年，立方制药的研制费用分别为1838.82万元、2378.94万元、3744.44万元，占各期经营收入的比重分别为1.58％、1.67％、2.27％，在研制上的投入尚缺乏同期商场推广费总额的1/6，可见其研制投入真是少的不幸。

研制是制药公司的魂灵，立方制药在研制上的忽视直接导致的便是大都产品的研制阶段尚处于初期，几乎没有能够主导商场的新产品问世，现在仅依托仅有的主导产品非洛地平缓释片（Ⅱ）牵强度日，陈述期内，该产品出售额占各期间医药工业收入比重的50%以上，其他产品收入的占比均缺乏5%，别的值得一提的是，非洛地平缓释片（Ⅱ）未进入国家仿制药一致性点评系统，也没进入带量收购名录，在此布景之下，立方制药未来也将面对较大的出售压力。

综上所述，医药流转收入侧重，本身研制才能短板，立方制药到底是制药企业仍是商品流转企业，这个问题还有待商讨。《云创》曾就以上问题致函立方制药，到发稿，没有得到公司回复。