梦金园IPO：主营业务增速趋于“零”增长 过苏州国际金融中心高度度依赖加盟

9月30日，梦金园黄金珠宝集团股份有限公司(以下简称为“梦金园”)初次揭露招股书显现，公司拟在深交所上市。公司拟发行股数不超越7496.67万股，发行后的总股本不超越29986.67万股。本次梦金园拟募资金额10.9亿元，其间，黄金珠宝首饰智能制作中心项目拟出资5.45亿元，营销络建设项目拟出资5.06亿元，研制规划中心项目拟出资3908万元。????梦金园首要从事“梦金园”品牌黄金珠宝首饰的规划研制、出产加工、批发零售及品牌加盟事务，产品以高纯度黄金首饰为主，兼营钻宝玉石镶嵌、K金、铂金等饰品。

但是，梦金园却面对着2018年、2019年的运营收入增速却比年下滑，在黄金饰品龙头已抢占市场份额的状况之下，本身市场占有率几许？却在招股书中未提及。一起，梦金园因为过度依靠加盟商搞黄金饰品批发事务，相同还面对着怎么办理好加盟商在运营方面的问题。

营收增速下滑运营本钱居于高位????陈述期内，公司运营收入别离为1,346,792.37万元、1,406,728.32万元、1,408,947.56万元、160,999.26万元，2018年、2019年营收同比增速别离为4.45%和0.16%。主营事务收入各期别离为1,345,132.81万元、1,405,502.06万元、1,407,127.70万元、151,504.6万元，2018、2019年主营事务收入同比增速别离为4.49%和0.12%。????与之相对应的，陈述期内，公司运营本钱别离为1,287,627.76万元、1,345,604.81万元、1,323,968.65万元、148,463.92万元，其间主营事务本钱金额别离为1,287,173.76万元、1,345,320.46万元、1,323,475.31万元、139,498.60万元，占运营本钱比重别离为99.96%、99.98%、99.96%和93.96%。

过度依靠加盟商搞黄金饰品批发事务

招股书显现，梦金园的出售途径选用自营形式和加盟形式，截止本年3月末，梦金园的自营店仅有22家，加盟店有2453家，加盟形式出售收入占比均匀超越95%，过度依靠加盟商来搞黄金珠宝批发事务。????关于同职业来说，老凤祥、()、()、()、中金珠宝的加盟店数量也均剩余自营店数量，但是，其加盟店的出售收入正比别离为91%、84%、50%、84%，49%。

由此可见，金梦园加盟店出售收入占比为97%，大大超越了同职业水平。因为梦金园加盟商数量巨大、地域散布宽广，加盟商和省级署理服务中心客户的人员、资金、财政、运营和办理均独立于公司，其运营行为受各自运营才能和危险偏好的影响较大。若加盟商和省级署理服务中心客户的运营活动违背公司的品牌运营主旨，而公司未能对其及时管控，则将对公司的品牌形象和未来开展形成晦气影响。别的，在出售办理方面，跟着加盟店和省级署理服务中心客户数量逐年上升，加盟形式下不断添加的进货需求对公司的呼应才能和办理才能提出更高的要求，公司运营中或许呈现存货缺乏、加盟商或许省级署理服务中心督导办理不到位等状况。

龙头已抢占市场份额，存货占比居高不下

招股书显现，2019年，周大福、老凤祥、六福集团、()、周生生别离完成净利润29.01亿港币、18.30亿元、8.66亿港币、9.91亿元、6.44亿港币，但是，关于梦金园来说，其同期的净利润仅为1.76亿元，与珠宝职业龙头企业的净利润还相差巨大。

相同，在市场份额方面，依据Euromonitor统计数据，测算得国内2019年黄金珠宝职业CR5为19.40%。其间周大福、老凤祥、老庙黄金、周生生、周大生的市场份额别离为7.1%、6.9%、3.0%、1.35、1.1%，较2018年提高2.5个百分点。

关于金梦园来说，公司主营产品黄金饰品占市场份额有多少，尽管门店数量较多，但门店较多并不能阐明市场占有率就高。详细市场占有率是多少，招股书中并未有所提及。

陈述期各期末，公司存货账面价值别离是14.9亿元、15.3亿元、17.4亿元、7.99亿元，占总财物份额别离是60.83%、54.74%、59.16%和57.43%。公司产品首要是黄金饰品、K金饰品、钻石镶嵌饰品等单价较高的珠宝首饰产品，公司存货金额较大且占财物份额较高。未来假如黄金、钻石等首要原材料价格大幅动摇，公司将面对因存货减值导致运营效果削减的危险。