净利润下挫超三成，毛利率新低！白云山多项指近期股市行情标

《出资时报》研究员王彦强

疫情之下，老牌中药企业广州白云山医药集团股份有限公司(下称白云山，600332.SH)没能为出资者交出一份满足的答卷。

据该公司近来发布的中报显现，2020年上半年，白云山完成运营收入304.70亿元，同比下滑8.61%；完成归母净赢利17.64亿元，同比下滑30.75%；运营现金流净额为-24.05亿元。

《出资时报》研究员注意到，在疫情较为安稳的第二季度，白云山的经运营绩反而比第一季度下滑严峻，其第二季度归母净赢利下滑起伏扩展至49.12%。而其上半年的毛利率也较去年同期下滑了2.56个百分点，出售净利率仅为6.19%。

值得注意的是，2020年上半年，白云山收到的政府补助较去年同期削减1.59亿元，应收账款占营收的比重却39.95%。而此前一向被商场看好的枸橼酸西地那非片(下称金戈)也在第三批全国带量收购中流标，被后来者齐鲁制药以每片2.08元的价格独得。

此外，据Wind数据显现，白云山上市以来累计完成净赢利180.37亿元，累计现金分红为45.32亿元，分红率为25.12%，但其直接融资金额达90.72亿元，上市以来累计募资金额达167.91亿元。

到2020年8月28日，白云山报收于32.68元/股，较本年二月创下的41.5元/股高点已下挫21.25%。

白云山近一年股价走势(元/股)

数据来历：Wind

中报净赢利大降30.75%

白云山是一家老牌中成药企业，其业务范围包括中西成药、原料药、大健康产品、医疗服务等范畴，旗下具有陈李济、敬修堂、潘高寿等多家老字号药厂，以及王老吉凉茶、龟苓膏等知名品牌。

2015年—2019年，白云山别离完成运营收入191.25亿元、200.36亿元、209.54亿元、422.34亿元和649.52亿元，同比增加1.63%、4.76%、4.58%、101.55%和53.79%；完成归母净赢利13.00亿元、15.08亿元、20.62亿元、34.41亿元和31.89亿元，同比增加8.89%、15.97%、36.71%、66.90%和-7.33%。

从以上数据来看，白云山前三年营收增加一向比较平稳，从2018年开端呈现大幅上涨，而归母净赢利增速也在2018年创新高后，开端下滑。

据《出资时报》研究员了解，2018年白云山经过现金增持方法，将医药公司和王老吉药业归入公司财报，因而其营收和归母净赢利都得到大幅增加。

2020年上半年，白云山完成运营收入完成304.70亿元，同比下滑8.61%；完成归母净赢利17.64亿元，同比下滑30.75%；运营现金流净额为-24.05亿元。

其间，大商业板块完成运营收入201.83亿元，同比下滑1.68%；大南药完成营收56.02亿元，同比下滑17.14%；大健康完成营收45.01亿元，同比下滑23.11%。

在大南药板块中，化学药品完成营收30.55亿元，同比下滑19.61%；中成药完成营收25.47亿元，同比下滑13.98%。

对此，白云山表明，因受新冠肺炎疫情影响，公司部属企业产品商场需求削减，出售收入下降，出产成本上升，导致赢利削减。而运营活动现金流量净额下降的首要原因是，王老吉大健康公司上半年出售收到的货款同比削减，致使运营性活动现金流量净额同比削减19.50亿元。

不过，《出资时报》研究员注意到，在疫情较为严峻的第一季度，该公司完成营收169.85亿元，同比下滑5.93%；完成归母净赢利11.84亿元，同比下滑15.85%。而疫情较为安稳的第二季度，该公司完成营收134.85亿元，同比下滑11.78%；完成归母净赢利5.80亿元，同比下滑49.12%。

从以上数据看，该公司第二季度成绩下滑起伏要明显高于第一季度。值得注意的是，2020年上半年，白云山的应收账款为121.72亿元，占当期营收的39.95%。