“固收+证券分级”业绩分化 公募基金资产配置能力临考
本年上半年，资本商场跌宕起伏，公募基金的出资成绩迎来大考，“固收+”基金也不破例。
通常状况下，“固收+”基金泛指以固收财物为主、权益财物为辅的偏债型产品。之所以打造出“固收+”的概念，基金公司的初衷是期望给出资者供给一类“危险可控、收益稳健”的出资种类。而从实践效果来看，现在商场上部分“固收+”基金的出资成绩并不安稳。
揭露数据显现，到6月30日，一些被基金公司贴上“固收+”标签的偏债混合型基金、二级债基未能完成正收益，单个产品的净值跌幅乃至逾越8%。
在业界人士看来，购买“固收+”产品的出资者往往具有较低的危险偏好。因而，基金公司想要招引更多客户，除了进步产品收益外，还需要加强对产品回撤的操控。
首尾成绩距离大
本年上半年，“固收+”基金的成绩分解非常显着。一方面是因为基金公司的办理水平存在凹凸之分；另一方面是“固收+”基金所采纳的出资战略存在必定差异，并首要体现在“+”的部分。
《我国经营报》记者筛选出部分被基金公司明晰区分为“固收+”系列产品，并依照基金分类标准，对同类型“固收+”基金成绩进行比较。在偏债混合型基金中，本年上半年体现最好的是安信民稳增加A，完成了12.42%的收益率；景顺长城基金旗下多只“固收+”上半年的收益率也逾越4%；但也有部分基金上半年的净值增加率为负数，其间，单个基金的净值下跌了近10%。
在二级债基中，到6月30日，体现较好的浙商丰利增强本年以来的收益率到达4.88%，泰达宏利集利A、万家双利上半年的收益率均挨近4%；而体现较差的基金，本年以来净值跌幅逾越11%。
与此一起，若拉长时刻来看，运作周期逾越三年以上的“固收+”也体现出成绩分解。例如，到6月30日，二级债基浙商丰利增强最近两年、最近三年的收益率别离到达73.34%和99.32%，均大幅逾越同期的成绩基准，并在同类基金中独占鳌头。但也有适当一部分二级债基最近两年收益率缺乏10%，且最近三年收益率缺乏20%。
就出资战略而言，即便同为偏债混合型基金或是二级债基，但不同“固收+”基金所采纳的出资战略却存在必定差异。
以安信民稳增加A为例，其财物装备状况较为均衡：到本年一季度，该基金持有的股票市值占比(占基金财物净值比，下同)为44.77%，持有的债券财物占比为54.26%。这种装备份额意味着，一旦选对了股票标的，能很好地增厚基金收益；相反，如股票出资失利，将连累基金成绩。记者注意到，有些偏债混合型基金则更偏心股债“二八份额”的装备。
一起，在“+”的部分，根底规则是：二级债基可持有不高于20%的权益财物，而且可出资转债、参加定增；偏债混合型基金持有股票财物的份额规模为20%~40%，且可出资转债、打新股，但详细出资份额因人而异。例如，上文提及的浙商丰利增强，其出资的首要财物为可转债+股票，这样的出资战略显着不同于其他“固收+”产品。
上海证券基金点评研讨中心高档基金剖析师池云飞指出，全体看“固收+”产品结构性差异较大，许多产品成绩散布在债券基金头尾两头。这种差异首要是由可转债或权益种类上的出资差异构成。“本年权益商场全体体现欠安，只要少量‘赛道’有不错体现，因而‘+’部分的出资难度较大。”
值得一提的是，现在，在狭义视点上，职业界关于“固收+”基金的界说仍未构成一致一致，通常是由基金公司自行将旗下部分偏债产品归类为“固收+”。比方，有的基金公司会将股债份额“四五分”的基金归为平衡型基金，有的基金公司却将这类产品归为“固收+”。
一位业界人士告知记者，若依照传统基金分类来看，偏债混合型基金、二级债基基本上覆盖了大多数“固收+”基金。“不过，也不能彻底以这两种产品类型来界说‘固收+’，因为‘固收+’概念更多指向的是基金司理的出资战略：比方，在不违背基金合同的前提下，有的基金司理把灵敏装备型基金也做成了‘固收+’。”
此外，有业界人士将“固收+”基金的危险收益方针设定为：接连每一年将回撤操控在2%~3%以内，一起，可以完成4.5%~6.5%的年度收益率。不过，假如依照此类标准，当时可被区分为“固收+”产品的基金并不多。
较高收益+较低动摇
尽管商场全体仍有待标准，但注重“固收+”商场的基金公司已先行一步，对旗下“固收+”系列产品进行了分类。
天弘基金方面介绍，因为不同“固收+”产品出资股票、可转债等财物的份额不同，导致其危险收益特征很不相同。为了便利出资者找到匹配本身危险偏好的产品，天弘基金将旗下“固收+”产品进行了明晰的危险区分，详细为较低危险、中危险、高弹性三类，并大体明晰了其所能出资的权益类财物(股票、可转债)份额规模。详细办理过程中，会结合微观研讨、各类财物剖析等归纳研判来确认各类财物的装备份额，并依据改变进行动态调整。
一起，一些基金公司正着力打造“固收+”品牌。例如，招商基金推出了“瑞”系列固收+；交银施罗德基金推出了“报答”系列固收+、“鸿”系列固收+。
不过，假如要在竞赛剧烈的“固收+”商场占有一席之地，较好成绩仍然是赢得出资者的不贰规律。池云飞以为，长时间看，权益财物的收益率要高于债券财物，因而相关于一般纯债基金，“固收+”基金能给出资者带来更高的长时间收益。不过，加强对权益财物的危险露出也会加大产品的动摇，而购买“固收+”产品的出资者往往具有较低的危险偏好。因而，基金公司想要招引更多客户，除了进步产品收益外，还需要加强对产品回撤的操控。
值得一提的是，在实践出资过程中，办理“固收+”基金的难点在于怎么依据不同商场环境调整各类财物装备份额。特别本年以来，商场动摇较大，为“固收+”基金司理带来必定应战。
为此，天弘基金方面泄漏，公司“固收+”团队拟定了较为科学完善的研判流程。首要，公司每个月都会进行微观研判，确保对微观环境的及时跟进和剖析；其次，公司每个季度都会举行“固收+”财物装备决议计划会，基金司理一起评论各类财物出资时机与危险，结合前史回撤与当下剖析，确认各类财物当季度基准仓位，并依据不同产品的危险收益特征确认各自不同财物的装备份额与方向。在商场剧烈动摇等状况下，基金司理们还会举行紧急会议。
国寿安保基金肯定收益部负责人、基金司理黄力日前在承受媒体采访时也指出，“固收+”应从大类财物装备的视点动身，经过股票和债券之间的“跷跷板”联系，为客户带来肯定收益。经过正确的财物装备，还可以操控产品的动摇率，供给比单纯的债券产品更高的预期报答率。他以为，办理“固收+”的两大中心战略是仓位的操控和多财物协同合作。
展望下半年，业界人士普遍以为，“固收+”基金或为较好的出资种类之一。在东方基金基金司理许文波看来，本年可转债商场面对估值回归、危险开释的应战，股票商场出现结构性时机，现在“固收+”产品或是较好的出资方向之一。他表明，该类产品在寻求稳健的一起，力求共享权益财物的收益，主张出资者坚持长时间出资的理念，继续重视“固收+”产品。
鹏华基金混合财物出资部总司理张佳判别，下半年或将出现股强债弱的局势。他也主张出资者更多出资于含权类的产品，未来有望获得较好的出资体会。
“详细来看，债券方面，在我国经济不断复苏的状况下，债券收益率短期中性，中长时间更多重视危险。若想对冲债券危险，一方面经过现券卖出或期货对冲，另一方面便是参加含权类产品，可以有用对冲利率危险。权益方面，下半年看好以新能源轿车、光伏、风电、军工为代表的生长赛道方向；此外，与消费相关的白酒、调味品、啤酒、旅行酒店、餐饮等职业，跟着疫情好转、经济复苏，也有相应出资价值，上述两个方向值得进行长时间出资。”张佳谈到。