中信期货：棉价或已见到60067股票阶段性底部 整体供大于求格局难改

上星期，棉花期货跌幅亦在产品商场中居前，周度跌幅达13.67%。而自5月以来，棉花期货价格也呈现继续性回落。到上星期五夜盘收盘，棉花主力合约报收15095元/吨，自5月初高点22035元/吨累计跌落约31.5%。

5月来棉花期货为何跌跌不休？中信期货棉花分析师吴静雯告知记者，首要受微观预期转差和棉花基本面瘦弱两方面要素影响。

详细来看，微观方面，在美国通胀水平继续走高、美联储加速收紧货币方针的情况下，美国经济增速放缓压力加重，导致大宗产品全体估值被揉捏，其间原油、有色等产品价格自6月份起纷繁拐头向下。而农产品板块中美棉自5月份因前期利多要素消化而高位回落，6月份因微观利空跟从大宗产品一起下行，在此情况下，此前受外盘强势支撑的郑棉也跟着美棉的快速下行而迎来大幅跌落。

“从基本面来看，棉花现在供强需弱。供给方面，到6月底，全国棉花商业库存为372万吨，同比添加70万吨，出售进度缓慢，导致上游库存高企，8月底前面对还贷压力，使得棉价承压。一起，棉花下流需求疲弱，当时处于需求冷季，纺织厂订单欠安，开机率环比继续下滑，制品库存处于前史高位而且继续累积，纺织厂面对去库压力，叠加棉价因微观利空继续跌落，没有企稳痕迹，愈加按捺了下流收买需求。”吴静雯说。

谈及棉花需求继续疲弱的原因，方正中期资深研究员彭博告知记者，本年3—4月棉花需求旺季不旺，首要是因为上一年收买的棉花价格一向处在较高水平，所以下流对高价棉没有太大的收买爱好。别的，下流订单缺乏也导致其没有动力收买。

此外，从方针面来看，吴静雯还表明，上星期棉花收储方针虽落地，但30万—50万吨的收储量和18600元/吨的熔断机制对棉花价格支撑有限。总的来看，跟着利多出尽，棉价趋势性走弱难以阻挠。

直至上星期五夜盘，通过近一个月的继续下行，郑棉主力合约迎来大涨，主力合约大涨7.74%，涨幅居产品期货之首，远月合约全线涨停。外盘方面，美棉涨停。

关于上星期五夜盘棉花的强势反弹行情，吴静雯告知记者，郑棉主力合约自20000元/吨以上的高点最低跌至13560元/吨，跌幅近7000元/吨，已跌至前史价格均值以下，存在超跌或许。此外，有商场音讯称有银行展期三年还贷，若如此，将有用缓解轧花厂还贷压力，提振商场决心，上星期五夜盘郑棉大幅反弹或是对此音讯的反应，而夜盘大都产品企稳反弹也是棉价上涨的原因之一。

彭博也表明，跟着上星期五夜间全体微观心情有所改善，产品遍及反弹，美棉录得涨停，郑棉也跟从上涨。此外，在阅历前期的大幅跌落后，上星期五日盘中棉花触及的13560元/吨低点关于下流纺织企业来说已经有很大的盘面赢利，纺织企业有满足的动力去买货，然后带动了棉花期价的反弹。

从现在来看，吴静雯以为，棉价或已见到阶段性底部，跟着心情回暖，短期棉价存在超跌反弹的需求。但在新年度全球棉花供增需减的格式下，表里棉价运转重心难有较大抬升，趋势性走弱行情或难以改动。据UDSA数据，2022/2023年度全球棉花产值估计添加84万吨，消费因为经济增速放缓，未来有较大的下调空间，期末库存估计低位上升，因而棉价有向下驱动。从国内来看，现在棉花产值添加，消费受东南亚抢占出口比例以及化纤代替的影响而萎缩，纺织厂弱订单、高库存问题短期难以解决，未来若纺织厂订单回暖或棉花被迫增库存转向自动去库存，对价格或有阶段性提振。

彭博则以为，后市纺织企业的订单仍然是决议棉花中长期走势的首要要素。从国际环境来看，欧美经济鄙人半年或继续恶化，棉花消费需求仍会缺乏，因而棉花全体供大于求格式难改，趋势性跌落或将继续。

申万期货研究所表明，现在棉花上游轧花厂出售和还款压力不断添加，下流需求继续疲弱。短期来看，郑棉在接连大跌后存在回归合理区间的需求，但当时商场心情没有安稳，在外围微观环境好转之前，仍旧对棉价走势持谨慎态度。