西安旅游000610(100056基金净值)

近来，利亚德光电股份有限公司(以下简称“利亚德”)经过官方大众渠道发文称，正在研制医用口罩纳米膜材料。该音讯发布后，迅即引发商场重视，利亚德次日股价一度涨停，此举也引来深交所一纸问询函。

而在稍后发布的2019年度成绩快报中，利亚德称陈述期内完结营收89.38亿元，同比添加16.07%；归母净赢利7.29亿元，同比下降42.32%。这也是利亚德在2012年上市以来初次呈现净赢利同比下滑，利亚德称赢利骤降首要系上一年计提商誉减值3.42亿元。

值得注意的是，截止4月3日收盘，利亚德股价为6.36元/股，总市值仅剩161.7亿，商场给出的市盈率和市净率分别是15.14和1.92，均远低于电子元件职业平均水平(110.64和3.93)。

关于相关质疑，利亚德集团公关负责人回复时刻财经称，因为现在正处于公司年报发布的窗口期，证券部不能对外发布信息。对其间触及的部分问题，相关负责人征引此前公告内容进行了回复。

蹭抢手？

揭露材料显现，利亚德建立于1995年，开始首要从事野外LED显现屏的工程项目接受，2003年与比利时大屏显现计划处理商巴可(BARCO)在国内建立合资公司，并于2012年在深圳创业板上市。

上市后利亚德大手笔并购不断。据我国证券，上市前6年利亚德集团完结一共13笔并购，包含2014年8.9亿元并购励丰文明，2015年10亿收买美国大屏显现巨子平达电子，以及8.44亿收买美国光学巨子NaturalPoint。

这些收买有的是拓宽国内外的LED事务，有的则是协助利亚德将事务拓宽至VR、夜游文旅等更其他细分显现职业。利亚德在官介绍称，集团事务掩盖国内外智能显现、照明、文旅、VR，旗下控股23家国内企业和8家海外企业。

凭仗“买买买”的展开战略，上市后的前几年利亚德成绩添加敏捷，2014年-2017年每年净赢利添加率都在80%以上，但随着2017年前后外延并购方针趋严，再加上多地加强管理光污染，导致夜游职业微观环境趋紧，利亚德的成绩增速放缓显着，2018年净赢利同比仅添加4.53%，2019年二三季度在未计提商誉的状况下，乃至迎来-6.75%和-15.22%的负添加。

从夜游到VR，利亚德此前的并购活动中曾屡次将事务拓宽至时下抢手职业，此次疫情期间忽然经过大众号高调发文宣扬口罩技能，难免有“蹭抢手”的嫌疑。

依据我国，WitDisplay首席分析师林美炳表明，口罩产业链现在都是抢手，LED企业忽然进入口罩产业链，算是“蹭抢手”，可是浅尝辄止的进入纷歧定能构成竞赛优势，短期内不会改进利亚德的成绩。

深交所也在公函中要求利亚德就研制口罩的功能特色、原因、意图用处、信披状况、董监高内部减持和是否存在股价炒作等状况进行回复。对此，利亚德表明，公司经过我国证券挂号结算有限职责公司深圳分公司体系查询，自2020年1月1日至2020年3月12日期间，公司实控人、董事长李军先生；董事李楠楠、浮婵妮、王晋勇、叶金福；监事白建军、王加志、潘彤；高档管理人员姜毅、沙丽、李楠楠、卢长军均不存在股份减持状况。

利亚德称，公司本次投入研制一般口罩晋级技能，是在新式冠状病毒肺炎防治形势严峻的布景下，活跃实行上市公司社会职责的行为。一起，公司董监高人员无减持行为，并无利益诉求。公司不存在炒作公司股价的景象。

实际上，口罩事项对利亚德的成绩影响微乎其微。利亚德在回函中表明，现在与奥拦科技合作研制的一般口罩晋级技能，公司只要5名职工参加该项目(3个月薪酬算计约25万元)，估计投入30万元研制资金，额度较小，并未构成严重事项。

27亿商誉压顶

比较于口罩事务，利亚德发表的大幅商誉减值更值得商场重视。

多年来的大手笔并购让利亚德集团账面堆集很多商誉。财报显现，截止2019年三季末，利亚德集团账面上商誉余额为26.89亿，与2018年同期持平，这也意味着2019年前三季度利亚德并未计提商誉丢失。

关于2019年四季度一口气计提3.42亿元商誉减值的原因，利亚德在《成绩预告》中发表称，公司于2016-2017年并购中天照明、普瑞照明、西安万科、君泽照明等公司展开夜游经济事务，但因为该事务受微观方针影响，未来夜游经济板块成绩存在不确定性。

一起2015年收买的励丰文明，2019年亦遭到政府方针影响，成绩低于预期，呈现商誉减值危险；依据上述状况，估计收买公司财物组可回收金额低于账面价值。

但计提商誉并不能彻底解说利亚德集团成绩下滑的原因，快报显现利亚德集团2019年度归母净7.29亿元，上一年同期为12.65亿元，同比削减5.36亿元，即便扣掉3.42亿元商誉减值的影响，利亚德集团归母净仍然同比削减近2亿元。关于此刻大笔计提商誉是为“下一年做准备”，利亚德并未回应。

此外，利亚德账面激增的应收和库存，以及急剧嫌少的钱银现金，也令人担忧是否为度过这个本钱隆冬贮存满足“弹药”。

三季报显现，本年前三季度经营性现金流净额3.25亿元，账面钱银现金同比却削减了6.5亿，到2019年9月30日利亚德账面还有19.6亿钱银现金，活动负债却高达63.5亿。

对此，利亚德表明现金流大幅削减是因为公司于2019年8月23日至2019年8月29日期间对“16利德01”公司债施行回售，回售金额为人民币9.23亿元(含利息)。2019年9月23日，公司足额支付了回售本金及当期利息。形成当期现金流大幅削减。

此外，三季末利亚德集团账面应收账款30.75亿(比2018年末同期添加5.4亿)，存货46.6亿，二者总值相当于公司总财物的近一半(比2018年末添加5.5亿)，坏账和减值危险，以及现金流进一步削减的危险均令人担忧。对此，利亚德表明相关问题将在年报中发表。

此外，疫情关于线下经济的影响也不容忽视。对此，利亚德表明，到现在，一季度订单影响不大，但发货和现场装置有影响。二季度的影响需求进一步看疫情展开。