国泰君安：需求已启动 钢股票600073铁也能进攻

出资摘要

钢材需求快速发动。本周到21年3月24日建材日均成交量为14.37万吨，新年后需求已发动。本周五大种类社会、钢厂库存别离上升112.47、下降7.08万吨，需求发动布景下，钢材库存开端从钢厂向社会库存搬运，而社会库存升幅显着放缓。本周螺纹钢钢厂、社会库存别离升6.98、82.26万吨，热卷钢厂库存降4.85万吨、社会库存上升10.09万吨。本周五大种类钢材表观消费量928.47万吨，较2016-2020年同期均匀水平高50.94万吨，与从前比较2021年新年之后钢材消费量较高，需求康复的节奏较快。

碳中和布景下，产能周期根本完毕，产能不再是钢铁盈余之殇。碳中和是21年两会和十四五规划的要点内容，自2020年9月开端，我国7次表态在2030年完结碳达峰、2060年完结碳中和。而现在，全国20个省、直辖市和自治区现已提出2021年将研讨、制定碳达峰计划，上海明确提出在2025年到达碳达峰、重庆将碳排放归入环评查核。咱们以为碳中和是工业品未来5-10年的严重主题，钢铁职业碳排放占全国总量的18%，压减粗钢产值、调整出产结构势在必行。结合工信部表态2021年压减钢铁产值的表述来看，21年粗钢产值大约率同比下降，钢铁职业产能周期在2021年根本完毕，产能不再是钢铁盈余之殇。

工业格式向好，集中度进步，龙头议价权进步，竞赛格式优化。本周5大种类钢材周产值1033.86万吨，环比上星期上22.71万吨，年后需求快速发动，钢材产值开端上升。全国高炉开工率65.88%，较上星期下降0.28个百分点。当时钢材赢利开端上升，高炉开工率或将逐步走高。上星期全国电炉开工率44.23%，较前一周升10.26个百分点。钢铁产能周期完毕后，职业吞并重组将加快，职业龙头不断经过吞并产能进步市占率。职业的集中度在方针支撑以及铁矿本钱压榨之下将快速进步，集中度进步后将大大进步龙头企业对上下流的议价权，有用传导本钱压力，进步成绩稳定性。

看好钢铁板块大时机。要点引荐板材四大龙头华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份，获益南钢股份。引荐螺纹三小龙方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。

危险提示：疫情超预期开展；钱银方针超预期收紧；碳中和方针推动不及预期。

1、年后钢价上升，钢材库存上升

1.1、钢材现货、期货价格上升

社会库存继续上升

本周首要钢材现货、期货价格上升。上海螺纹钢现货涨30元/吨至4660元/吨，涨幅0.65%；期货涨19元/吨至4696元/吨，涨幅0.41%。热卷板现货4940元/吨与上星期相等；期货跌9元/吨至4878元/吨，跌幅0.18%。上海中板价格上升，冷卷价格下降，线材价格上升。中板涨60元/吨至4980元/吨，涨幅1.22%；冷卷跌30元/吨至6110元/吨，跌幅0.49%；线材涨40元/吨至5190元/吨，涨幅0.78%。钢材需求在新年后快速康复，从成交来看，就地春节方针使得钢材需求强于从前，库存堆集速度环比有所下降。两会正在举办，预期碳中和对钢铁职业的束缚方针将逐步出台，而全年钢材需求依然偏好，钢材价格将高位震动，中枢将高于2020年。

钢材社会库存上升速度放缓。本周首要钢材社会库存周环比上升112.3万吨，钢厂库存下降7.08万吨。社会库存方面，本周螺纹钢社会库存1304.22万吨，环比添加82.26万吨；线材社会库存338.24万吨，添加20.36万吨；热卷社会库存320.68万吨，添加10.09万吨。钢厂库存方面，本周螺纹钢钢厂库存521.83万吨，添加6.99万吨；线材钢厂库存179.08万吨，上升0.19万吨；热卷钢厂库存125.44万吨，较上星期下降4.85万吨。新年后需求发动布景下，钢材库存开端从钢厂向企业搬运，全体钢材库存堆集速度快速下降。预期下周或成为全年库存的高点，跟着需求发动，库存将在3月开端去化。

1.2、本周铁矿石现货价格上升

焦炭现货跌落

本周铁矿石现货价格上升，期货价格跌落。焦炭现货跌落，期货跌落。本周日照港PB粉(铁含量61.5%)涨3元/吨至1178.0元/吨，涨幅0.26%；铁矿石主力期货价格跌23.5元/吨至1127.5元/吨，跌幅2.04%。焦炭方面，焦炭现货价格跌100元/吨至2900.0元/吨，跌幅3.33%；焦炭期货价格跌189元/吨至2342.5元/吨，跌幅7.47%。

本周焦煤现货价格1270.0元/吨与上星期相等；焦煤期货价格涨7.5元/吨至1481.5元/吨，涨幅0.51%。咱们观察到钢材产值稳步上升，而因为商场对全年钢材价格预期较为达观，铁矿石跟从钢材价格上升。考虑到21年下半年淡水河谷的关停矿区连续复产，铁矿供需缺口逐步修正，坚持21年铁矿石价格前高后低的判别。

本周铁矿石港口库存上升，钢厂铁矿石可用天数下降。本周铁矿石港口库存12789.2万吨，周环比上升144.47万吨。本周钢厂铁矿石可用天数27天，较上星期下降3天。

本周巴西铁矿石总发货量上升，澳大利亚铁矿石总发货量上升。本周巴西铁矿石总发货量560.50万吨，周环比上升26.7万吨；澳大利亚铁矿石总发货量1,663.20万吨，周环比上升88.60万吨。

本周铁矿石到货量周环比上升，铁矿石日均疏港量周环比下降。本周铁矿石到货量1097.20万吨，周环比上升16.30万吨；铁矿石日均疏港量271.52万吨，周环比下降23.45万吨。

本周四大铁矿石出产商总发货量周环比上升。本周四大铁矿石出产商总发货量1565.3万吨，周环比上升61万吨。其间，力拓铁矿石发货量695.5万吨，周环比下降4.1万吨；必和必拓铁矿石发货量530.8万吨，周环比下降8.0万吨；淡水河谷铁矿石发货量625.60万吨，相等上星期；FMG铁矿石发货量339万吨，周环比上升73.1万吨。

本周钢厂焦炭库存上升，钢厂焦炭均匀可用天数上升。本周钢厂焦炭库存上升，焦化厂焦炭库存上升，港口焦炭库存上升。本周钢厂焦炭库存均匀可用天数14.72天，较上星期上升0.98天。

本周钢厂焦煤库存下降，钢厂焦煤均匀可用天数下降。本周钢厂焦煤库存环比下降，独立焦化厂焦煤库存下降，三港口焦煤库存下降，六港口焦煤库存下降。本周钢厂焦煤库存均匀可用天数17.53天，较上星期下降0.02天。

本周焦化厂焦炭库存上升，港口焦炭库存上升。100家焦化企业焦炭总库存61.64万吨，环比上升11.79万吨；北方四港口焦炭库存总计190万吨，周环比上升6万吨。

本周独立焦化厂焦煤库存下降，三港口焦煤库存下降，六港口焦煤库存下降。100家独立焦化厂焦煤库存868.07万吨，环比下降54.33万吨。本周三港口(京唐、日照、连云港)焦煤库存198.7万吨，周环比下降2万吨。六港口(三港口和青岛、日照、连云港)焦煤库存245.7万吨，较上星期下降5万吨。

1.3、建材成交量均值上升

地产拿地数量增速环比下降

本周建材成交量均值环比上升，房地产出售增速上升，房地产拿地数量增速环比下降。本周建材成交均值17.34万吨，环比升153.89%，同比升183.10%；本周30大中城市商品房成交面积为383.44万平方米，较2020年同期高248.46万平；本周100大中城市成交土地面积为324.16万平方米，较2020年同期低573.85万平。因为2020年2月的低基数效应，2月以来商品房成交面积同比增速为671%，较一月上升602个百分点；二月以来房地产拿地数量增速为-29%，较1月下降36.35个百分点。本周100大中城市土地溢价率为16.51%，较上星期上升6.41个百分点。

1.4、本周唐山高炉开工率相等

全国高炉开工率下降

本周唐山高炉开工率与上星期相等，全国高炉开工率下降。本周唐山高炉开工率68.25%，与上星期相等；全国高炉开工率65.88%，较上星期跌落0.28个百分点。全国电炉开工率44.23%，较上星期上升10.26个百分点。唐山产能利用率为75.39%，较上星期跌落0.74个百分点；全国盈余钢厂比率为78.53%，较上星期上升3.07个百分点。新年后钢材商场快速复苏，钢企高炉开工率以及电炉开工率将逐步上升。

本周钢材产值继续上升。本周钢材周度总产值1033.86万吨，环比上升7.47万吨。其间螺纹钢产值318.92万吨，环比上升22.52万吨，产值较2016-2020年均匀水平高107.42万吨。热卷产值320万吨，环比下降7.54万吨，较2016-2020年均匀水平低3.434吨。

1.5、螺纹钢模仿出产赢利上升

热卷模仿出产赢利上升

本周测算螺纹钢出产赢利上升，测算热卷出产赢利上升。测算螺纹钢出产赢利涨70.4元/吨至310.8元/吨，热卷赢利涨40.4元/吨至190.8元/吨。

2、本周美国钢价上涨

欧盟钢价跌落

日本钢价相等

美国钢价本周上涨，欧盟钢价跌落，日本钢价与上星期相等。本周美国螺纹钢价格上涨6美元/吨至877.0美元/吨，涨幅0.69%；欧盟螺纹钢价格跌落12美元/吨至732.0美元/吨，跌幅1.61%；日本螺纹钢价格670.0美元/吨与上星期相等。以人民币计，本周美国、欧盟、日本钢价别离为5675.33、4736.99和4335.77元/吨。上海螺纹钢现货价格低于美国钢价，低于欧盟钢价，低于日本钢价。

3、废钢价格上升

石墨电极价格相等

2020年12月生铁粗钢比为84.29%，环比下降0.29个百分点。即粗钢产值中15.71%是废钢，此前全球铁矿价格因为新冠疫情所带来的供应不确定性继续走高，使得铁水本钱一直处于较高水平，废钢的性价比逐步凸显，铁水粗钢比本月继续下滑，预期下半年跟着铁矿价格回落，铁水粗钢比有望逐步上升。

本周废钢价格上升，石墨电极价格相等。本周废钢价格上升，一般功率石墨电极价格与上星期相等，高功率石墨电极价格与上星期相等，超高功率石墨电极价格与上星期相等。本周唐山废钢价格涨190元/吨至3385元/吨，涨幅5.95%。本周电弧炉炼钢本钱涨225.44元/吨至4818.4元/吨，涨幅4.91%。本周一般功率石墨电极价格12500元/吨与上星期相等；高功率石墨电极价格15000元/吨与上星期相等；超高功率石墨电极价格17125元/吨与上星期相等。

4、本周不锈钢价格下降

电解镍价格下降

本周不锈钢价格下降，电解镍价格下降。本周不锈钢(304,6mm卷板)价格跌200元/吨至17050元/吨，跌幅1.16%；电解镍跌18520元/吨至124340元/吨，跌幅12.96%。

5、地产、基建出资增速上升

钢材需求继续回暖

5.1

12月地产、基建出资继续回暖

需求温文扩张

2020年12月，全国固定资产出资(不含农户)增速上升。2020年12月全国固定资产出资(不含农户)完结额累计值同比增速2.9%，增速较2020年1-11月上升0.3个百分点。

12月份基建出资累计同比增速较11月份下降，房地产开发出资上升。2020年1-12月，我国基建出资完结额累计值同比添加0.9%，增速较1-11月下降0.1个百分点；20年1-12月我国房地产开发出资完结额累计14.14万亿元，同比上升7%，增速较1-11月份上升0.2个百分点。

地产开工及出售继续温文回暖。2020年全国商品房出售面堆集计值为17.61亿平方米，同比上升2.6%，增速较1-11月上升1.30个百分点。商品房出售额17.36亿元，同比上升8.70%，增速较1-11月上升1.5个百分点。商品房待售面积较11月底上升563万平方米至4.985亿平米。在购地和新开工方面，2020年1-12月土地置办面堆集计值为25536万平方千米，同比下降1.10%，降幅较1-11月份放缓4.1个百分点；1-12月房子新开工面堆集计值为22.44亿万平米，同比下降1.2%；房子竣工面堆集计同比增速-4.90%，较1-11月上升2.40个百分点；商品房住所出售面堆集计15.49亿平方米，住所新开工面堆集计16.43亿平方米，新开工面堆集计值仍高于出售面堆集计值，差幅有所下降。

工业添加值累计同比增速上升。2020年1-12月份，工业添加值累计同比增速为2.80%，较1-11月上升0.5个百分点；当月同比增速为7.30%，较11月份上升0.3个百分点。

水泥产值累计同比增速上升，汽车产值累计同比增速上升。2020年水泥产值同比上升1.60%，较1-11月份增速上升0.40%。2020年我国汽车产值同比下降1.40%，增速较1-11月份上升1.3个百分点，12月汽车产值当月同比增速为6.50%，较11月下降1.6%。

2020年12月份，家电累计同比增速上升。2020年我国空调产值同比下降-8.30%，增速较1-11月上升0.5个百分点；电冰箱产值同比上升8.40%，增速较1-11月上升2.10个百分点；洗衣机产值同比上升3.90%，增速较1-11月上升0.3个百分点；彩电产值同比上升4.70%，增速较1-11月份下降1.1个百分点。

12月份发电量累计值同比增速上升。2020年全年，我国发电量累计值为7.42万亿千瓦时，同比添加2.7%，增速较1-11月上升0.70个百分点。

5.2粗钢产值季节性下降

钢材出口继续放量

12月粗钢产值累计同比增速下降，粗钢日均产值环比11月上升。2020年我国粗钢产值累计值为10.53亿吨，同比上升5.20%，增速较1-11月下降0.3%；12月份粗钢日均产值为294.35万吨/天，较11月份日均产值上升2.15万吨/天。

12月份我国生铁产值环比平稳。2020年我国生铁产值为8.875亿吨，同比上升4.30%，增速较1-11月上升0.1个百分点。12月份生铁日均产值当月值为239.42万吨/天，相较11月下降0.6万吨/天。

钢材出口继续放量。2020年我国钢材累计出口5367万吨，同比下降16.50%，增速较1-11月上升1.6个百分点；钢材累计进口2023万吨，同比上升64.40%，增速较1-11月下降9.9个百分点，全年净出口钢材3344万吨。

铁矿石进口坚持高位。2020年我国铁矿石进口11.70亿吨，同比上升9.5%，增速较1-11月降1.4个百分点，依然坚持高位。

6、出资主张

碳中和下钢铁板块迎来重要出资时机。商场仍处在预期21年我国粗钢产值能否压减阶段，而咱们以为碳中和布景下，21年钢铁职业压减产值大约率完结，且职业产能周期根本完毕，职业成绩稳定性将稳步进步。要点引荐成长性和本钱优势兼具的职业龙头：方大特钢；轻视值板材标的宝钢股份、华菱钢铁。碳中和下电炉钢迎来严重开展机会，要点引荐石墨电极龙头方大炭素。一起，碳中和布景下，优选高性能特钢、削减钢材用量或将成为趋势，特钢需求或逐步上升，继续引荐特钢及高端资料细分赛道龙头：中信特钢、ST抚钢、甬金股份、天工世界、久立特材。

7、危险提示

7.1、疫情超预期开展

现在我国疫情现已根本得到操控，但仍不扫除二次迸发的或许。假如疫情的开展超预期，将会影响钢铁下流需求，限制钢价。

7.2、钱银方针超预期收紧

受2020年上半年低基数影响，2021年上半年我国GDP将呈现较快增加，钱银及财务宽松托底经济的必要性削弱。咱们判别我国钱银方针在2021年将在坚持流动性的前提下小幅收紧。若钱银方针超预期收紧，地产及基建开工将遭到晦气影响，钢铁职业需求或下滑，晦气于职业界公司成绩。

7.3、碳中和方针推动不及预期

碳中和作为国家严重战略部署，将稳步推动。若碳中和方针推动较慢，钢铁职业产值的削减或不及预期，职业赢利将坚持低位。