“换手率选股公式严冬”A股难见春日暖阳

上星期，上证综指总算跌破2307点，年内体现最好的食品饮料板块也跌落了7%。至此，一切职业年头至今无一实现正收益，商场最终一道防地失守。A股商场的底在何处？咱们依然给不出答案。 中心经济工作会议定调维稳，低于商场预期；欧盟峰会效果丰盛，但逗留于纸面...

上星期，上证综指总算跌破2307点，年内体现最好的食品饮料板块也跌落了7%。至此，一切职业年头至今无一实现正收益，商场最终一道防地失守。A股商场的底在何处？咱们依然给不出答案。

中心经济工作会议定调维稳，低于商场预期；欧盟峰会效果丰盛，但逗留于纸面，恐“协议已定，细节难成”；人民币汇率接连跌停，外汇占款或继续削减，对流动性的达观预期有所改动；国内各职业产出缺口回落，需求缩短，企业库存压力增大，盈余恶化；全球经济疲弱，大宗商品价格回调压力仍旧继续等等，这些要素都是A股难以接受之重。

本年的中心经济工作会议基调是稳添加，而非保添加。稳添加首先得确保不要呈现烂摊子工程，之后再有序推动十二五规划。政府并没有以为通胀就此能够无忧无虑，2011年控通胀耗费了政府太多的精力，政府期望下一年平衡过渡，通胀不要来搅局。因而要加强农业建造，并严控房地产，确保低收入集体不会因通胀而将社会问题变为政治问题。政府并没有以为现在到了要改动方针基调的境地，正在静观其变。

上星期的欧盟领袖峰会获得丰盛效果，比方达到财务安靖协议，获得发动ESM和扩容EFSF的一致，说到欧元政府债券的标准化和集体行动条款，欧元区政府将向IMF供给最多“2000亿欧元”的额定资金等等。这些效果令商场颇感振作，暂时安靖了出资者决心。可是，这并不标明欧债危机就此缓解，方针执行的程度和速度仍旧令人担忧。

PPI快速下行预示2011年成绩或许进一步恶化。在本钱价格下降过程中，工业企业盈余继续遭到前期高价库存的揉捏，毛利将显着恶化，收入增速也将因为价格环比下降的要素呈现缩短。上游职业PPI回落最为显着，中游职业回落快于消费职业。大宗商品价格全体回调压力仍未开释，动力类价格向下压力大，世界煤炭价格继续跌落。根本金属世界价格较为安稳，国内价格则略显疲软。农产品价格根本保持安稳，世界国内分解或许依然存在。

A股商场心情降至长时间低点，虽然经济形势较差，后市上行预期较差，但震动下行危险显着下降。场内买卖清淡，短期避险心情较重，后市预期较差，商场观念不合度降至前史低点。商场估值向下违背较大，相对轻视职业较多，其间新股估值挨近阶段低点，溢价下行显着，场内投机气氛趋慎重。但值得重视的是，基金自动加仓的趋势较显着，上市公司高管减持规划有所下降，相反，增持数量和规划在添加。这说明，正面的心情反应正在边沿添加。

11月以来，人民币在即期商场、远期商场和NDF商场均接受抛压。因忧虑地方政府债款、银行信贷质量和房产价格泡沫决裂，境外出资组织正在看空、做空我国。空头正在国内外商场大行其道，咱们只能挑选隐埋熬冬。当时商场已步入“严冬”，而“春天”或许还很远。