星石投资首席研究更进一步官方磊：顺周期行情可演绎至

本年年中至下一年上半年，经济复苏的趋势都是很清晰的，与此同时，海外的需求也在持续康复。由此，商场自然会从之前的杀估值转为估值修正，而优质的传统周期公司经过合理的办理，具有更多的出资时机。

跟着国内经济的持续回暖，商场上的出资时机开端由逆周期转向顺周期。四季度以来，A股轿车、家用电器、有色金属、钢铁等周期性职业纷繁领涨于商场，而早在本年9月底，星石出资即先于商场提出了要从逆周期生长股转战顺周期生长股的观念。

本周，星石出资首席研讨官方磊接受了《红周刊》记者的专访，方磊以为，未来经济修正的趋势仍然会连续，特别是在下一年上半年，因2020年上半年的低基数，经济增速大概率会阶段性冲高。在此布景下，前期因受疫情影响大的可选消费如家用电器、轿车、航空等，获益于经济复苏的早周期职业如有色金属等，生长弹性将显着增强。

顺周期行情将连续至下一年上半年

《红周刊》：10月份以来，轿车、家用电器、有色金属等顺周期职业纷繁领涨商场。您们是怎么提早判别出顺周期板块行情会到来？

方磊：其实从二季度开端，咱们就判别周期和消费会是后期商场的首要方向。从供应端看，周期、消费许多是偏传统的职业，之前几年一向处在出清阶段，落后产能在持续筛选，所以它们的供应端是比较好的。本年突发新冠肺炎疫情后，国内的操控作用显着显着，二季度时，我国的复产率现已十分高了，在需求的持续复苏下，顺周期职业自然会取得更强的盈余弹性。与此同时，考虑到海外二季度疫情大面积迸发对经济的冲击也很显着，他们的复产的需求相同激烈，以美国为例，尽管他们的确诊数量一向处在较高的方位，但工业方面修建、地产的复工率却仍比较高。正是在国内、国外复产需求都在持续上升的大布景下，咱们归纳判别，周期类职业下半年一定会呈现出向上的趋势。

《红周刊》：此轮顺周期行情将怎么演绎？

方磊：我以为此轮行情能够分两层去看：第一层便是估值修正。由于之前经济是下行的，本年一季度更是呈现了“硬着陆”，在经济下行期间，顺周期板块体现必定欠好，会呈现杀估值。但下半年开端，国内疫情首先得到有用操控，国内经济开端进入上行通道，各项经济数据逐季好转，本年中期至下一年上半年，经济复苏的趋势都是很清晰的，与此同时，海外的需求也在持续康复。由此，商场也自然会从之前的杀估值转为估值修正。

第二层则是顺周期行情会不会有一个相对长时刻的时机。假如从整个职业来看，许多传统职业比方煤炭、钢铁、有色金属，全职业长时刻上行的时机并不会很大，目前国内的方针是结构性调整，不会全力去开展一些传统职业，所以总量上它们不具有特别大的成绩弹性，但职业界公司的集中度是在不断提高的，处于优胜劣汰的趋势，所以优质的传统周期公司经过合理的办理，也会具有更多的出资时机，尤其是头部公司的溢价空间会越来越高。

《红周刊》：行情会连续多久？

方磊：保存些看，我以为从本年下半年到下一年上半年这个中期的趋势都是很清晰的，究竟经济向好的边际效应仍在持续。假如看更长时刻的话，就需要持续地调查。

早周期职业将持续傲立潮头

《红周刊》：顺周期职业中，您觉得未来哪些范畴的弹性会更大？

方磊：我以为前期受疫情影响较大的可选消费和获益于经济复苏的早周期职业未来的生长弹性会相对更大。中期来讲，比方有色金属、