7.7%！史上最高通胀“现金宝收益率剪刀差” 5月猪价大降拉低CPI PPI破“9”或加速赶顶

6月9日，国家统计局发布5月CPI、PPI数据。数据显现，5月份CPI同比上涨1.3%，环比下降0.2%。其间，生猪出产不断康复，猪肉供应继续添加，5月份价格环比下降11%。

6月9日，国家统计局发布5月CPI、PPI数据。数据显现，5月份CPI同比上涨1.3%，环比下降0.2%。其间，生猪出产不断康复，猪肉供应继续添加，5月份价格环比下降11%。5月份PPI同比上涨9%，涨幅较上月扩展2.2个百分点；工业出产者购进价格同比上涨12.5%，比上月扩展3.5个百分点，两者双双改写2009年以来的新高。

虽然5月我国已开端出手安稳大宗产品价格，部分黑色系价格也呈现显着回调，但是，此前涨幅略有放缓的油气等动力类原材料5月再度加快上涨，从而带动多个大宗产品品类呈现价格跳涨。受访专家以为，PPI中出产、生活资料剪刀差扩展，阐明提价向终端传导难度较大，如此迅猛的大宗产品提价短少继续性支撑，PPI或许在三季度继续高位震动，并在四季度小幅回落。

由于CPI仍相对安稳，PPI中上下流结构分解显着，经济复苏存在不平衡性，货币方针收紧并无法处理这种结构性失衡问题，未来方针需愈加重视协助中下流企业纾困。

数据发布同日，国家发改委还举行作业座谈会，提出要亲近盯梢大宗产品价格走势，切实做好价格猜测预警作业。

CPI同比温文上涨

5月份居民消费价格全体安稳。国家统计局数据显现，2021年5月份，全国居民消费价格同比上涨1.3%，环比下降0.2%。扣除食物和动力价格的中心CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩展0.2个百分点，年头以来上升了2.4个百分点，全体走势温文。

其间，食物价格同比上涨0.3%，非食物价格同比上涨1.6%。详细来看，食物中影响CPI最显着的仍是猪肉价格。5月份猪肉价格同比下降23.8%，影响CPI下降约0.5个百分点。

光大银行金融商场部分析师周茂华在承受21世纪经济报导记者采访时指出，CPI同比涨幅接连三个月扩展，首要原因是内需回暖，居民对非必需品的需求显着添加，带动物价走高抵消了食物价格同比走弱；一起，上一年物价低基数也是推进这几个月顾客物价“快速”走高的原因。但1.3%的增幅仍不及预期，首要与两方面要素有关，一是近段时刻生猪饲养户将“压栏”肥猪会集上市导致生猪价格下降较大；二是果蔬价格走弱。

到本年4月底，全国能繁母猪存栏量已康复到正常年份的97.6%，有关方面估计本年下半年生猪出栏量有望康复到正常水平。

周茂华以为，猪肉价格下行空间估计有限，首要是现在生猪饲养现已亏本，一起，玉米等饲料价格继续走高，饲养户与销售商降价的志愿低。别的，跟着猪肉消费需求的逐渐添加，有望对猪肉价格起到安稳支撑作用，下半年节假日前后猪肉价格或许存在必定起伏反弹。但考虑到国内生猪价格缺口缩窄，时节要素扰动有限，商场预期安稳，生猪价格将坚持在较窄的起伏内动摇。

展望下一阶段，交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟向21世纪经济报导记者表明，估计6月CPI和PPI涨幅仍将扩展，CPI或许挨近2%。跟着翘尾要素回落和初级产品价格上涨气势放缓，三季度PPI涨幅有望趋稳回落。翘尾要素显着回落叠加猪肉价格处于低位，CPI涨势将坚持温文，估计维持在2%左右。

大宗狂飙，PPI超预期破“9”

国家统计局城市司高档统计师董莉娟解读PPI数据时指出，在9%的同比涨幅中，上一年价格变化的翘尾影响约为3.0个百分点，比上月扩展0.5个百分点；新提价影响约为6.0个百分点，扩展1.7个百分点。

我国世界经济交流中心学术委员会委员、华夏银行首席经济学家王军承受21世纪经济报导采访时指出，5月PPI破“9”超出了商场预期，“此前我们遍及估计或许会破”8“，之所以PPI大幅超出预期，除了5月铁矿石、有色金属等品类连创新高之外，更重要的一个变量是，此前涨幅略有放缓的油气等动力类原材料再度加快上涨，从而带动了大宗产品价格呈现了简直全产业链的微弱上涨”。

5月大宗产品呈现了全线飙涨，价格涨幅相较上月均有扩展，其间石油和天然气挖掘业价格上涨99.1%，扩展13.3个百分点；黑色金属锻炼和压延加工业价格上涨38.1%，扩展8.1个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业价格上涨34.3%，扩展10.5个百分点；有色金属锻炼和压延加工业价格上涨30.4%，扩展3.5个百分点；煤炭挖掘和洗选业价格上涨29.7%，扩展16.4个百分点；化学原料和化学制品制作业价格上涨20.9%，扩展3.4个百分点。

在王军看来，国内的保供稳价或许在煤炭、钢铁、螺纹钢等黑色范畴起到马到成功的作用，但是，我国在原油、铁矿石、除铜之外的有色金属等其他世界大宗产品上的定价权微乎其微，后者价格首要取决于世界商场的动摇，而非国内调控。

财信证券首席经济学家伍超明向21世纪经济报导记者表明，估计6月份PPI继续冲高的概率偏大，不扫除破10%的或许。“一是世界大宗产品价格仍处于高位，如世界原油价格仍在上涨，输入性通胀压力强化新提价要素；二是上一年价格变化的翘尾影响，估计6月份在2.5%左右，仍是年内次高水平。”

从中长期看，伍超明指出，拉长的全球产品需求修正周期和受限的供应才能，决议此轮大宗产品周期继续时刻偏长，输入性通胀压力将继续一段时刻，三季度PPI或许继续高位震动，但考虑到国内需求康复继续慢于供应、国内产业链相对较长、人民币汇率弹性增强，能部分对冲输入性通胀压力，加上翘尾要素的较快下降，估计四季度PPI将小幅回落。

王军则以为，跟着原油重新加入上涨队伍，三季度的PPI或许会构成一个高位的渠道，很难呈现高峰式的快速回落。他着重，5月出产资料价格涨幅显着大于生活资料，阐明初级产品价格上涨从出产端向终端消费的传导较为缓慢，“假如没有终端需求的呼应，上游职业的通胀很难坚持这样的上涨斜率，加上国内方针的调控，见顶仅仅时刻问题”。

PPI向CPI传导压力初现

值得注意的是，CPI和PPI“剪刀差”进一步拉大，到达7.7个百分点的前史高点。

商务部研究院世界商场研究所副所长、研究员白明在承受21世纪经济报导记者采访时以为，上游原材料价格上涨现已在向CPI传导，但仍处于压力初现阶段，长期来看，PPI传导会逐渐得到刚性开释，CPI上涨起伏会愈加显着。

通胀昂首是否会影响货币方针？周茂华表明，5月的通胀数据对现在的稳健货币方针影响有限，由于国内通胀是结构性的，一起，从PPI同比与CPI同比分解看，现在上游提价对终端消费价格传导仍不显着，现在商场关于接下来通胀“触高回落”走势预期较为共同。

周茂华指出，PPI高企对国内工业或许发生两方面影响，一方面这有助于提振全体工业企业赢利，但也揉捏了部分下流制作企业的赢利；一起，动力和原材料价格长时刻违背根本面过度上涨，或许会向部分职业宣布“过错”信号，导致少量职业扩张产能形成过剩。

白明则提出，往后要要点重视输入性价格上涨压力，谨防过度通胀。比方削减本钱搬运压力、企业多让点利、削减一些工业制成品的产出等，经过对大宗原材料需求迫切性的下降，争夺定价权；其次，上游要稳住价格，要加强价格监控，避免无序提价，避免要点职业和产品过度金消融；此外，相关监管部分能够借此机遇，将提价压力会集引导到部分该涨的范畴，并做好社会保障，特别是低收入人群根本生活用品的满意。

21世纪经济报导记者注意到，近段时刻以来，国家发改委等部分现已就保供稳价密布举行会议并发布相关方针文件。

6月8日，国家发改委举行全国视频会议全面布置重要民出产品保供稳价作业，提出活跃做好大宗产品商场调控作业。6月9日，国家发改委举行作业座谈会，提出要亲近盯梢大宗产品价格走势，切实做好价格猜测预警作业，进一步了解相关商场主体运营状况，摸排违法违规提价头绪，合作相关部分进一步加强期现货商场联动监管，标准价格行为，保护商场正常次序。

而针对猪价的继续跌落，国家发改委会同财政部、农业乡村部、商务部、商场监管总局等部分联合印发了《完善政府猪肉储藏调理机制做好猪肉商场保供稳价作业预案》，区别过度跌落和过度上涨两种景象，合理确认预警目标临界值，并建立三级预警区间。