白嘉实领先成长基金银：冰封王座 强势回归！两大规律带你把握主

1。白银是介乎于黄金和工业金属之间的双子座种类。它的出资规则无他，就有两条：

1)银价中枢由金价决议，首要表现其金融特点。上世纪60年代至今，白银和黄金如影随形，价格相联系数到达0.935。

2)银价相关于金价中枢的弹性由工业金属决议，首要表现其工业特点强弱关于金银比价的影响。工业特点视点，2017年白银的工业需求占比在59%，而且近二十年白银的工业使用占比继续维持在60%左右。

白银的消费结构

数据来历：国际白银协会，安信证券研究中心

白银工业需求首要用于电子电气和光伏

数据来历：国际白银协会，安信证券研究中心

白银非工业需求首要用于珠宝及银币银条

数据来历：国际白银协会，安信证券研究中心

供给方面，2012-2017年白银总供给年均复合增速-0.3%，供给呈小幅回落态势，首要受再生银连累。2012-2017年白银供给添加以矿山银为主，再生银供给呈下降趋势。2012-2017矿山银供给年均复合增速为1.5%，呈稳步添加趋势；再生银年均复合增速-11.5%，大幅下滑，连累白银总供给。

矿山银供给中，原生矿占比较小，大部分是伴生矿。国际白银协会的数据显现，2017年全球矿藏银产值2.65万吨，其间，28.29%来自原生矿藏银，35.99%来自铅锌矿伴生产出，23.55%来自铜矿伴生产出，11.79%来自金矿伴生产出，这意味着白银供给与铅锌、铜价格的联系更为严密。一般铅锌铜价格处于高位时，矿山本钱开支添加，铅锌铜矿藏出增速提高会添加白银的产值，反之反是。

假如咱们将金价看做金融特点，银价看做金融特点和工业特点的结合体，能够近似构成一个等式：

金价/银价=金融特点/(金融特点×工业特点)=1/工业特点

那么，金银比价本质上表现了白银工业特点的强弱，而白银工业特点的强弱取决于其时全球经济的强弱以及白银本身的供需状况。咱们将金银比价与CRB金属指数以及全球GDP、美国GDP添加率来比较，首要有两点定论：

榜首，金银比价与CRB金属指数及全球GDP添加率呈反向联系，60年代至今相联系数别离为0.30和-0.42；自2003年之后反向联系得到强化，相联系数别离到达-0.29和-0.24。

第二，从价格走势上看，能够观察到较为明晰的拐点对应联系，即每逢CRB金属指数见底上行，金银比价即见顶下行，反之反是；相同，每逢全球及美国GDP增速见底上行，金银比价即见顶下行，反之反是。

二、从现在看，以下三大逻辑服务以上出资规则

1)金价强势打破1800美元/盎司，创出8年以来新高，剑指前史高点1921美元/盎司，有望推升白银的金融特点；