中投证卷(配资之家)

近三年公司净利润逐步下滑，期间凤凰画材还累计分红1.1亿元，乃至净利润的7成提早被股东拿走，这终究为何？而其募资用途中，还有1亿元将用于弥补流动资金，两者之间，一出一进数额适当，合理性令人疑问。

12月1日，绘画资料供货商江苏凤凰画材科技股份有限公司(下称“凤凰画材”)在创业板官发表招股书，拟募资4.34亿元，用于柬埔寨出产基地新建项目、画布画框出产中心建造和弥补流动资金。

招股书显现，凤凰画材的运营收入9成来自海外，其间6成来自美国。为了应对复杂多变的国际交易局势，凤凰画材将超越一半的征集资金(2.47亿元)用于进步其柬埔寨出产基地的产能，仅仅这种“带着自己走出去”的种方法能否取得商场认同，还有待查询。

美国商场占有率高达80%

凤凰画材成立于2001年6月，2019年12月完结股改，公司首要从事专业画材产品的研制、出产和出售，产品包含画框、颜料、画板及其他配件。据其官介绍，公司现在具有无锡、沭阳、越南、柬埔寨4个画材出产基地。关于凤凰画材为何挑选在海外建厂，也与该公司曾卷进美国反倾销查询案有关。

早在2005年，凤凰画材作为“中美纺织品反倾销案”的榜首被控方而引起商场不小的重视。作为榜首被控方，凤凰画材挑选独自应诉美国商务部的反倾销查询，企业胜诉后，凤凰画材被美国商务部裁决征收77.9%的均匀关税，而同期挑选联合应诉的另几家中国企业因为败诉，被美国商务部裁决征收264.09%的惩罚性关税。

招股书显现，在这之前，凤凰画材在美国商场的占有率只要11%左右，打赢反倾销案往后，又通过十几年的开展，凤凰画材在美国商场的占有率已超越80%。这场官司也让凤凰画材意识到国际交易危险。凤凰画材在招股书中称，以出口为主的收入结构决议了公司的运营形式及盈余才能遭到国际交易方针的影响；公司在越南、柬埔寨树立的出产基地，必定程度上降低了国际交易方针改变的影响。

凤凰画材也表明，假如未来中美之间的交易冲突继续晋级或许美国与越南等国家发生交易冲突，美国添加加征关税的国家或区域，以及进一步进步加征关税的税率，将可能对公司向美国出口产品发生晦气影响，然后对公司经运营绩形成晦气影响。

营收净利润毛利率皆有动摇

尽管取得了美国商场的垄断性优势，但凤凰画材近几年的成绩并无太大增加，公司运营收入一直没有打破5亿元的关口。

财务数据显现，2017年至2019年，凤凰画材的运营总收入分别为4.25亿元、4.84亿元和4.6亿元，同期归母净利润分别为5489万元、5266万元、4099万元。能够看到，凤凰画材前三年的营收停滞不前，净利润更是进一步下滑。不过，这种状况在2020年上半年有所改善。2020年1至6月，凤凰画材的主运营务收入和归母净利润分别为2.45亿元和2956万元。

另一方面。凤凰画材的毛利率和净利率也呈现了动摇。陈述期内，凤凰画材的主运营务毛利率分别为34.34%、31.07%、35.53%和41.50%，加上汇率动摇及原资料本钱的影响，凤凰画材的净利率相同不稳定，分别为12.68%、10.88%、8.90%和12.09%。

不过，在公司营收规划上，凤凰画材与同行业可比上市公司的距离倒不大。招股书中，该公司以外销收入占比较高为基准，把创源文明(300703.SZ)、实丰文明(002862.SZ)和德艺文创(300640.SZ)看做其同行业可比公司。招股书显现，这三家公司2019年的外销收入在运营收入中的占比均超越90%，与凤凰画材适当。

以2019年的营收和净利润为例，Wind数据显现，创源文明、实丰文明和德艺文创2019年的运营收入分别为9.32亿元、3.88亿元和6.16亿元，净利润分别为11797万元、828万元和4490万元。同期，凤凰画材的营收和净利润分别为4.6亿元和4099万元。