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2020年半年报相继发布，上市航空公司的运营收入下降50%左右，南边航空(600029.SH)、东方航空(600115.SH)、我国国航(601111.SH)三大航空公司呈现大幅亏本，别离亏本82亿元、85亿元、94亿元。亏本的首要原因是因为出人意料的新冠疫情，使航空的客运需求萎缩近一半。一起航空业中人工本钱、修理折旧本钱、管理费用和财务费用等刚性开销下降很少，还有一个要素是上半年人民币对美元价值降低约1.5%，关于有较多美元负债的航空公司来说，汇总损益呈现不小负值，例如南边航空汇总损益为-11亿元，汇总损益对航空公司的成绩影响也较大。三大航空有息负债近2000亿元人民币，其间有很多以美元为计价钱银的债款。

从半年报能够看出：航空公司第二季度的运营要好于第一季度；国内事务好于世界和区域事务；以国内事务为主的民营航空公司的运营情况好于国有大航空公司。

航空作为周期性职业，职业基本面在2006年、2008年、2014年别离进入低谷，股价不断创出新低，随后职业进入景气区间，股价也有5倍以上的涨幅。现在的航空业处于什么阶段，是否现已从谷底走出来呈现回转，仍是时刻短的反弹？

仍有添加空间

航空运送业的特色别离是，强周期，随石油价格与经济景气的动摇，航空运送业会呈现景气改变，各航空公司的成绩大幅变化；重财物高负债，航空业要不断购入新机型，筛选旧飞机，本钱投入大，每年提取很多的折旧。重财物的职业要快速开展，会很多举债；产品和服务没有差异化，对客户没有黏性，客户一般对价格灵敏。境内外航空公司之间、航空与其他运送方法竞赛都较为充沛；首要本钱包含了航油(30%)、人工本钱(13%)、折旧(15%)、起降费(10%)等。这些本钱一般是刚性的，是企业无法操控的。

航空运送业的本身特色决议了航空业不算是好的商业模式。这也是股神巴菲特不喜欢航空股的原因。芒格说，怀特创造飞机几十年内，航空股没有真实赚过钱。

我国航空业与国外相比较，应该在10年内仍能坚持较高的添加。国内对旅行特别是出国旅行的巨大需求以及世界交往不断扩大会拉动航空业开展。国内不少人还没有出过国乃至没有坐过飞机，阐明航空业远期远景依然不错。我国城镇化特别是大城市化的趋势，与欧美各区域均衡开展的情况不一样，城市化后点对点的交通需求对航空有利，也使部分航线成为稀有资源，有利于涨价。

前些年不少人担心高铁对航空公司的客运商场会形成冲击，但几年后的实际情况是：国内出行人数不断添加，铁路、航空的客运量都在不断添加，航空客运量添加速度还高于铁路，也阐明航空业在公路、铁路、航空的多维竞赛中依然有共同的竞赛优势。

国内航空公司有必定的进入门槛，国内三大航空公司在商场中占主导，别离具有超越600架先进机型的飞机，规划、机型与国外大型航空公司相差不大，但飞机日飞翔时刻、盈余水平与国外好的航空公司、国内民营航空公司还有距离。

从估值水平上，国内航空公司市净率和市销率与国外公司相比较不算贵，从历史上看股价也处于较低水平。

现阶段的首要影响要素均改进

先看客运量的影响。2020年上半年航空业运送量特别是客运量不到上年同期的50%，中外航空公司呈现史上最严峻的亏本，国外航空公司很多裁人乃至呈现“关闭潮”。在第二季度，我国国内疫情基本上得到操控，国内的航空运送量逐月得以康复，上半年民航客运量下降54%，其我国内下降50%，世界和区域航线下降近80%，客运量的下降是形成上半年各航空公司收入折半、呈现大幅亏本的首要原因。7月份国内客运现已康复到上年同期的70%以上，几家民营航空公司的客运量乃至