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交通运输部24日在发布会上表明，将活跃推进交通运输碳达峰相关研究工作，促进交通运输全面绿色低碳转型，加速新动力、清洁动力推广应用，强化车辆排放查验与保护准则施行。
此前发布的《国家归纳立体交通规划大纲》指出，加速推进绿色低碳开展，交通范畴二氧化碳排放尽早达峰。作为节能减碳重要一环，交通范畴占全国终端碳排放15%，曩昔9年年均增速5%以上。在低碳交通推进下，尾气处理等范畴有望迎来开展机会。
艾可蓝主营发动机尾气后处理。
雪龙集团主营轿车发动机冷却电扇总成，获益国六晋级。
其他公司：凯龙高科、威孚高科。
2021-03-03艾可蓝(300816)收买大陆喷发体系事务强化产业布局
拟收买大陆集团全球商用车后处理喷发体系相关事务，进军海外商场
公司3月1日晚发布公告（编号：2021-026），拟以不超越1910.55万欧元（约人民币1.49亿元）与关联方（董事长兼总经理刘屹、监事会主席朱弢、董事兼副总朱庆）一起购买VTFaulquemont100%股权及其他商用车后处理喷发体系的相关财物。此次买卖有望丰厚公司的产品结构、完善产业布局，向公司的战略方针持续跨进。咱们保持21-23年归母净赢利猜测为2.28/3.75/5.48亿元，给予21年40x方针P/E，方针价114元，保持“买入”。
标的公司主营SCR尿素泵和喷发体系，2020年运营净利率为18%
此次买卖中，公司拟购买一项股权（VTFaulquemont100%股权）、三项固定财物（纬湃芜湖、纬湃长春、VTEmitecGmbH的部分固定财物）和两项无形财物（纬湃芜湖、VTGmbH的部分IP），其间股权收买价格不超越1800万欧元，对应2020年运营净赢利P/E为2.9x、P/B为2.9x。VTFaulquemont成立于2003年，主营SCR尿素泵和喷发体系，客户掩盖欧洲/亚洲/北美等，2020年受疫情影响全体需求下滑，叠加进行重组优化、调整事务和人员结构，营收/净赢利别离为29/-3万欧元，除掉一次性要素的影响后，完成运营净赢利616万欧元，运营净利率为18%。
公司与中心管理层一起持股，显示对收买标的的长时间开展决心
此次买卖中，我国境内的财物（芜湖财物、长春财物、芜湖IP）将由公司直接购买。境外股权及财物买卖方面，公司联合首要创始人（董事长兼总经理刘屹、监事会主席朱弢、董事兼副总朱庆）经过SPV别离持有HKSPV64.66%、25.33%的股权，其他10%由外部出资人或公司员工认购；HKSPV或其子公司购买VTFaulquemont100%股权（含归还公司间借款）、VTEmitecGmbH的财物和VTGmbH的IP。公司的中心管理层深度参加此次买卖，显示对收买标的的长时间开展决心。
保持“买入”评级，方针价114元/股
跟着机动车国六排放规范步入施行期，公司首要产品有望迎来量价齐升。咱们暂不考虑此次收买事项对公司成绩的影响，保持21-23年归母净赢利为2.28/3.75/5.48亿元，对应EPS为2.85/4.69/6.86元。参阅可比公司2021年Wind共同预期P/E均值36倍，考虑到尾气后处理快速添加的商场容量及公司净赢利增速可观（2021-2023年CAGR64%），给予必定的估值溢价，给予公司2021年40倍P/E，保持方针价114元，保持“买入”评级。
收买进展不及预期、职业方针施行低于预期、公司产品认证进展低于预期的危险。
2021-01-21雪龙集团(603949)2020年成绩预告点评:20Q4赢利同比环比均大幅超预期添加得益于国五升国六和商用车高景气量
事情：公司发布2020年成绩预增公告，估计2020年完成归母净赢利1.43-1.53亿元，同比增速43%-53%；扣非后归母净赢利1.36-1.46亿元，同比增速43%-54%。其间估计20Q4完成归母净赢利0.45-0.55亿元，同比增速47.7%-80.2%；扣非后归母净赢利0.44-0.54亿元，同比增速52.4%-162%。
对此咱们点评如下：
20Q4赢利超预期，同比环比均大起伏添加：咱们此前对公司2020年赢利猜测为1.4亿元，公司成绩预增公告归母净赢利中心值为1.48亿元，高于咱们的预期，首要是20Q4赢利同比、环比均大幅超预期添加，20Q4同比增速43%-53%，环比增速21.4%-48.1%。
咱们以为第4季度高添加的首要原因为：①商用车商场的高景气量，20Q4商用车销量同比+15.8%，环比+2.7%。其间重卡销量同比+.2%，环比-8.9%。②国五升国六促进高价格高毛利率的电控硅油离合器产品快速放量，在重卡中得浸透率快速提高。这也是公司Q4赢利增速同比、环比均高于职业销量增速的中心原因。
商用车国五升国六推进公司晋级产品电控硅油离合器电扇爆发式添加，量价齐升。
跟一般直连电扇总成（公司根除代产品）比较，硅油离合器电扇总成产品（第二代产品）能够下降发动机油耗2-6%，电控硅油离合器电扇总成（第三代产品）又比硅油离合器电扇总成可下降发动机油耗1-2%。商用车国五升国六将促进中重卡大份额运用电控硅油离合器电扇，代替硅油离合器电扇；轻卡大份额运用硅油离合器电扇，代替一般直连电扇。
20H1公司出售数据现已看到电控硅油离合器电扇呈现爆发式添加的痕迹。2020年上半年离合器电扇总成销量29.8万套，同比+35.5%，收入1.05亿元，同比+48%。其间，电控硅油离合器电扇总成上半年销量5.8万套，同比+139.4%，收入0.56亿元，同比+7.7%。估计2020年全年离合器总成销量65万套，其间电控硅油离合器电扇总成万套。
公司产品晋级带来单价、毛利率大幅提高。单价方面，给重卡配套的电控硅油离合器电扇价格在1000-1500元/套，硅油离合器电扇价格在700-800元/套，单价提高起伏在50%以上；给轻卡配套的硅油离合器电扇价格在300-500元/套，直连电扇价格在30-80元/套，单价提高起伏在4倍以上。毛利率方面，电控硅油离合器电扇毛利率在60%以上，高于公司全体毛利率（2019年公司毛利率52.9%）。
出资建议和盈余猜测：公司是我国商用车柴油发动机冷却电扇自主肯定龙头，国五升国六推进公司电控离合器电扇爆发式添加，且单车配套价值量明显提高。而且职业格式对公司十分有利，公司产品盈余才能也很强，中长时间来看，新产品储藏充沛，宽广海外商场等候开辟。
依据公司成绩预告，上调公司盈余猜测，估计公司2020-2022年净赢利别离为1.5亿元、2.1亿元、2.8亿元，对应同比增速别离为49.3%、39.4%、32.8%，对应当时市值，PE别离为20.4倍、14.6倍、11.0倍，保持“强烈推荐”评级。
宏观经济增速不及预期、国五升国六履行不及预期、商用车销量不及预期、电控硅油离合器电扇总成浸透率提高不及预期
2021-03-22凯龙高科(3009)建立长沙公司配套道依茨与三一协作再加码
事情简介
公司于19日公告拟在长沙建立全资子公司，含义严重对此咱们点评如下。
事情点评
配套道依茨发动机，与三一协作共拓“路途/非路途”商场：公司年头与湖南道依茨动力签定协作协议，作为首选供货商且保证公司70%份额，湖南道依茨动力有限公司首要股东为DEUTZChina/三一轿车/三一环保，持股份额别离为51%/45%/4%，此次出资5000万元建立长沙全资子公司为了更好靠近和服务客户。两边合资在长沙建造三一智联重卡项目，于2019年9月开工，本年将全面建成投产，达产后，园区可完成30万台智联重卡、60万台柴油发动机等，估计产量超1500亿元。咱们以为项目完工后对公司具有严重含义：1）取得道依茨和三一的认但是公司技能实力的最好佐证，道依茨发动机在非路途高端范畴有肯定抢先优势，其产品在高压路机商场份额到达24%，拖泵、车载泵商场份额高达63%，稳居商场根除；2）深度绑定三一后未来旗下国六重卡和非路途国四范畴或将为公司带来巨大成绩弹性。
商场空间将从150亿跃阶至500亿，柴油机内资龙头将充沛获益。重型柴油车将在21年7月1日起全面履行国六规范，在销量安稳前提下职业空间有望翻倍到达300亿/年。非路途移动机械国四规范估计将在2022年月1日起履行，2019年我国工程机械和农机保有量为800万/4000万台，非路途移动机械用柴油机年新增约200万台，“新增+替换”商场空间巨大约在200亿/年，再加上船只尾气管理需求，咱们以为公司所在职业商场空间未来三五年有望从150亿跃阶至500亿。公司是SCR体系内资龙头，产业链布局完善，大部分组件均能自研自产，微弱竞争力将推进市占率提高，未来在量价齐升的逻辑下公司成绩有望呈现跃阶式添加。
盈余猜测与估值
公司与职业龙头道依茨和三一协作共拓路途国六和非路途国四商场，未来开展潜力巨大。估计公司2020～2022年归母净赢利1.02/1.47/2.56亿元，YoY为68.86%/43.15%/74.33%，对应EPS为0.92/1.31/2.28元，对应PE为44X/31X/18X。给予2021年50XPE，方针价65.50元，维系“买入”评级。
危险提示
公司产品或下流客户产品质量低于规范要求，导致产品开发失利的危险等。
2020-11-09威孚高科(000581)2020年三季报点评:允价值变化增厚当期成绩公司盈余才能稳中有进
3Q20成绩小幅高于咱们预期
公司发布3Q20成绩：1-3Q20收入99.19亿元，同比+56.95%；归母净赢利22.30亿元，同比+29.16%，对应每股盈余2.24元，小幅高于咱们的预期；扣非归母净赢利17.48亿元，同比+13.51%，契合预期。
3Q20公司公允价值变化收益为3.24亿元，较去年同期添加3.13亿元，公司发表该变化首要由持有的国联证券股份上市公允价值添加所造成的。3Q20公司对联营企业和合营企业的出资收益为4.33亿元（首要来自博世汽柴与中联电子），同比+30.8%，环比-10.5%，咱们以为首要因为3Q20重卡职业需求同比高速添加、环比小幅下滑导致。
开展趋势
重卡职业持续支撑需求根本盘，4Q20博世汽柴成绩有望保持同比较高增速。咱们以为，在支线治超与国三车辆筛选的带动下，4Q20我国重卡职业销量有望达40万辆左右，2020年我国重卡职业销量有望达160万辆左右，有望有用支撑博世汽柴4Q20成绩完成同比较高速添加。
4Q20乘用车需求有望持续康复，联电成绩有望环比持续改进。咱们以为，4Q20乘用车职业销量有望同比+6.9%、环比+19.6%，中联电子子公司联合电子的首要下流客户产销有望持续康复，带动公司成绩持续环比改进。
主营事务稳步开展，4Q20公司主营事务盈余才能有望环比根本安稳。咱们以为，受重卡职业销量添加带动，公司对博世汽柴供给的产品收入与赢利规划有望保持同比较高增速。4Q19国内天然气重卡基数较3Q20有较大起伏添加，且后处理提价已得到表现，咱们以为公司后处理事务4Q20收入增速将回落到与重卡职业增速挨近的水平。
盈余猜测与估值
因为3Q20公司公允价值变化增厚当期成绩，咱们上调2020年净赢利15.2%至27.52亿元，保持2021年盈余猜测不变。当时A股股价对应2020/2021年9.4倍/10.5倍市盈率。当时B股股价对应2020/2021年4.6倍/5.1倍市盈率。A股保持中性评级，但因为2020年成绩有所增厚、2021年重卡需求预期稍有添加，咱们上调方针价8.7%至25.00元对应9.2倍2020年市盈率和10.2倍2021年市盈率，较当时股价有2.7%的下行空间。B股保持中性评级和14.50港元方针价，对应4.7倍2020年市盈率和5.3倍2021年市盈率，较当时股价有3.1%的上行空间。
危险
重卡需求不及预期，乘用车职业需求康复低于预期。
