002937千股千评(广州拉伯配资)
凯撒旅行(000796)：创始人重掌帅印运营战略值得等待
出境游职业顺周期，短看日本奥运亮点，长看浸透率提高出境游职业顺周期，复苏时弹性显着，龙头统筹本身战略等影响。我国出境游自2011年开端迸发，2015年后多要素下添加放缓，出国游相对优于港澳游，呈现出目的地分解和始发地下沉的特征。长线重视二三线城市人均GDP提高，消费晋级推进出境游需求添加；护照持有率10%+仍有提高空间。2020年则重视目的地分解下的日本游迸发，作为国人第二大出国游目的地今年前九月人次添加约15%，2020年东京奥运会+港澳游挤出效应有望带来亮点。
创始人重掌帅印，商场心情有望缓解，协作协同聚集主业谋开展公司系出境游全产业链龙头，一主三辅(旅行社、配餐、免税、金融)谋开展，2018年出境游奉献收入、成绩的86%、73%。2015年公司在海航支持下登陆A股，市值曾打破300亿元，后因职业景气及海航问题承压。创始人陈小兵系持股28.98%，重回实控人，商场心情有望逐渐缓解，且陈小兵经历丰厚，有望带领公司持续聚集出境游主业活跃谋开展。此外，海航系未来仍有望持续作为公司重要股东，在公平交易的基础上追求协作共赢。
日本游有望迸发助力出境游复苏，免税等新事务带来未来新亮点公司民企机制灵敏，零售途径200余个点，全产业链优势显着，盈余才能优于同行。基本面视点，2020年公司运营有望拐点向上，首要系奥运背书，拥门票独家代理权有望直接获益东京奥运会及日本游迸发；中长线则重视多元化产品系统打造下持续共享职业生长和集中度提高盈余，免税等新事务将带来长时间新亮点。商场视点，公司市值/估值跌至前史低位、弹性大，若后续出境游复苏迎拐点，公司有望迎戴维斯双击，且进军免税事务也有利于提高估值弹性。
公司近期公告未来一年内拟不高于10.55元回购0.5-1%股本用于装点鼓励。
微观、汇率、疫情、竞赛加重、事务拓宽不及预期、股东股权等。
基本面有望迎来拐点，奥运+免税供给估值弹性，“买入”评级估计19-21年EPS0.22/0.30/0.元，对应PE37/28/24x。创始人重掌帅印，2020年有望获益于东京奥运会及日本游迸发。现在公司估值系前史低位、弹性大，奥运及进军免税有助于提高估值弹性，且拟不高于10.55元回购用于装点鼓励。给予未来1年合理价格10.4-10.7元(24%-29%空间，对应2020年PE35-36x)，上调至“买入”评级，主张亲近盯梢日本游景气量及免税开展。
我国安全(601318)：陆敏顶替李源祥任首席稳妥事务官集团坚决深化革新
出资关键：
事情：我国安全公告联席CEO李源祥将辞去安全集团职务。一起友邦稳妥公告李源祥已获委任为公司CEO兼总裁。陆敏将顶替任安全首席稳妥事务履行官。
李总于2004年至20年先后担任安全寿险董事长特别助理、总经理，董事长，2013年6月起担任集团履行董事，具有超越30年稳妥从业经历。此前李总曾任英国保诚台湾分公司资深副总裁，信诚人寿稳妥总经理等职务。作为安全的“外脑”，在李总带领下公司坚持价值运营，事务持续安稳添加，持续推进“产品+”、“科技+”两大战略的落地。近年来，安全人寿学习友邦稳妥最优代理人战略，发力个险途径，树立“优才计划”，咱们以为李总给公司留下了一笔商场认可的宝贵财富，未来公司也将连续价值生长的优良传统。
陆敏于1997年加盟安全，曾担任安全人寿副总经理兼银保事业部总经理、安全健康险董事长兼CEO，还曾担任集团董事长特别助理、集团战略开展中心主任等重要领导岗位职务，现任集团首席信息履行官、轿车之家董事长兼CEO。陆总在安全履职超越近22年，有丰厚的稳妥和科技工作经历，将顶替任首席稳妥事务履行官，分担稳妥及个人归纳金融事务。
2018年以来公司革新不断深化，2019年短期新单和价值添加承压不改长时间同业抢先趋势。11月23日，安全建立寿险革新领导小组，集团董事长马明哲担任组长，副组长包含李源祥、姚波、陆敏等。公司敞开全面数据化运营转型，加强专职代理人、兼职代理人、银保及“线上+区拓”等多途径建造，深耕“1+N”产品战略，满意客户全方位地产品需求。9月安全人寿宣告经过施行“2355”革新工程计划，构建五大功能中心和五大出售区域，以强化科技赋能和价值运营，保证公司战略稳步推进及事务持续添加，在个险途径，针对代理人团体进行一致的办理和差异化运营，凭借AI+代理人、长途训练等科技手法，赋能代理人部队，助力提高部队的产能、收入及留存率。咱们估计2019年NBV增速为5%，2020年开门红NBV增速坚持两位数添加。
咱们以为公司“联席CEO+功能履行官”团体决议计划机制和形式将不会产生改动，集团和子公司将持续在马总的领导下坚决战略开展。“联席CEO+功能履行官”团体决议计划机制，使得“团体决议计划、分工担任、矩阵办理”形式与制度化流程的进一步完善。陆敏具有丰厚的稳妥和科技工作经历，助力寿险革新方针到达。马明哲仍将作为掌舵者持续在严重战略转型、商业形式立异、科技立异、人才队伍培育和文化建造等方面，发挥中心领导作用。估计在不久的将来公司将遴选接任联席CEO，坚持“多元化+世界化+年轻化”的高管特征。
出资主张：估计19-21年EPS为8.43、8.77和10.26元(原猜测8.56、8.91和10.32元)，同比增速40.0%、4.0%和17.0%，每股营运赢利别离为7.46、8.85和10.28元(原猜测7.46、8.78和10.18元)，同比增速21.1%、18.7%和16.2%，当时股价对应每股营运赢利倍数为11.4、9.6和8.3倍，方针价99.4元/股，坚持“买入”评级。
权益商场大幅动摇、长端利率单边下行，保证型产品出售不及预期
鹏鼎控股(002938)：先进制程助鹏飞九霄
脱胎于台资的A股印制电路板龙头。公司前身是臻鼎控股全资孙公司Corpperton1999年在深圳建立的富葵精细，2016年经过一系列股权重组将宏启胜(秦皇岛)、庆鼎精细(淮安)、富柏工业(深圳)、宏群胜(营口)、宏恒胜(淮安)和裕鼎精细(淮安)等由臻鼎控股在国内建立的子公司归入旗下，一起建立境外子公司香港鹏鼎和台湾鹏鼎，担任接受IRIS、台湾臻鼎和义鼎世界台湾分公司悉数pcb事务，之后于2017年登顶全球PCB企业产量排行榜，并于2018年连任排行榜第一。
下流出货盈余散失下的再进阶。公司的收入中，通讯用板(首要对应智能手机)所占的份额极高(2015年，通讯用板在公司总收入中的占比超越60%)，2016年之前，获益于下流首要使用范畴的蓬勃开展，公司获得了稳健的生长。而当下流智能手机出货盈余散失之后，产品技能晋级成为PCB单机价值量持续提高的首要要素，公司绑定下流职业中的风向标企业所建立的相较于同职业者的技能抢先优势，成为公司在该阶段进一步生长的动能，2018年，公司的营收和净赢利别离完成258.55亿元和27.71亿元。一起，抢先的技能又成为公司拓宽其他中心客户的重要凭借。
5G催生软板革新机会。曩昔几年中，FPC的更新晋级首要在技能工艺方面，伴跟着智能终端的轻浮化趋势，FPC朝着更高密度排线、更细的线宽线距和更多层数开展，而基板资料的改善则相对较少，仍首要以聚酰亚胺(PI)和聚酯薄膜(PET)为主，在5G时期，为了下降在高频、高速通讯传输过程中信号的损耗，低Dk和Df的线路板基板资料成为各家厂商研讨的重要的方向。现在在软板方面(特别是用于天线的软板)已有两个低损耗基板资料备选计划—液晶高分子(LCP)和异质PI(MPI)，LCP与MPI的运用，将进一步提高软板在智能手机等终端中的单机价值量，这也是比如鹏鼎等台系日系软板厂商在竞赛剧烈的商场下持续坚持较佳盈余才能的根因。
群雄或将逐鹿SLP，公司先发优势显着。提高主板集成度是完成在有限的空间内尽可能多的装入零部件的有效途径之一，苹果在iPhoneX中初次引进类载板(SLP)主板就是最佳佐证，虽然当下只要苹果和三星两大智能手机品牌厂商在其旗舰机中运用SLP主板，可是跟着智能手机(特别是5G手机)对内部空间集成度诉求的不断提高，其他国内一线智能手机品牌厂商(如华为、OPPO和vivo等)也可能在高端旗舰产品中跟进SLP使用；据Yole猜测，2017~2023年间，全球SLP的商场规模将以64%的年复合添加率生长，至2023年到达22.4亿美元。
公司现有的SLP产线良率现已较为安稳，在公司2018年的收入中，SLP的占比约5%。现阶段，公司正活跃新建产线扩大SLP产能，在增厚公司未来成绩弹性的一起，能够进一步夯真实SLP范畴的技能抢先优势。
盈余猜测和出资评级：初次掩盖，给予买入评级。得益于母公司鸿海的依托联系，公司是世界重要客户FPC和SLP的主力供货商，在当时趋势下，FPC与SLP在手机中的单机价值与用量仍然在不断提高，而世界重要客户的演示效应将使公司在国内一线品牌厂商的开辟中事半功倍。如当时受限于本钱束缚而在FPC和SLP进展上慢于苹果的国内品牌在手机内部集成度提高需求的推进下，也开端逐渐添加FPC用量以及引进SLP，公司的卡位优势有望带动成绩完成再进阶，估计公司2019-2021年别离完成净赢利31.91亿、37.09亿和42.54亿元，当时股价对应PE36.、31.08和27.10倍，考虑到公司在FPC和SLP范畴的技能抢先优势未来有望助益公司完成成绩超预期生长的可能性，初次掩盖，给予买入评级。
(1)A客户产品中FPC单机价值量提高不及预期；(2)国内一线品牌厂商导入SLP的进展不及预期；(3)公司IPO项目建造进展不及预期。
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