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国泰君安(601211)证券：逢低布局，结构切换趁现在，跨年行情慢慢打开

国泰君安(601211)证券表达，下一个时点在跨年，逢低布局。上星期销售市场动摇调整，上证指数自8月底以来再次下穿3500点。人们以为此轮调整源于负面猜测在短期的聚合会聚，销售市场并无系统性调整危险2020年股市剖析猜测图。当时销售市场对分子端下滑猜测充沛，对分母端降准猜测批改亦已反响充沛，往后看人们以为跨年行情将随年末现行政策不确定性的下滑慢慢打开。1)盈余端：负添加压榨不会停步于三季度，将来两个季度盈余端仍将再次面对零添加压榨，但销售市场对盈余下滑已有充沛猜测；2)分母端降准猜测：四季度降准概率下降，但销售市场对此亦已反响充沛；行至年末，2022Q1宽松猜测会再次升温；3)分母端危险点评(边沿驱动)：当时现行政策不确定性仍处高位，销售市场对下阶段中心经济发展示行政策的猜测较为含糊。但最近随房产税/消费税等现行政策的推动，现行政策不确定性将敞开下滑之路，往后看现行政策不确定性将随年末各严重会议的持续举行进一步下降，危险点评的下滑将驱动跨年行情慢慢打开。结构配备上，坚持“站在风格切换的起点”与“轻视值收成季”的揣度，当时逢低布局轻视值版块为最优解。

职业配备：从周期向消费，从高估值进攻向轻视值抵挡。1、消费：逐渐迈出猜测底部，推选成绩有支撑且负面猜测淡化的白酒/生猪/乳业/轿车零部件等方向；2、券商/银行：券商在财富管理驱动下二次生长、行情接连性将超猜测，银行Q3盈余再次向上，财物质量接连转好；3、新动力：高景气方向仍具稀缺性，推选新动力车(501057)/光伏/绿电等方向。

中信建投(H1747)证券：“决胜当下”动力转型，“布局来年”价值修正

中信建投(H1747)证券表达，表里流动性已显双松痕迹，行情能够更活跃；“决胜当下”动力转型行情进行时，“布局来年”价值股修正信号不断2020年股市剖析猜测图。表里流动性宽松是本年销售市场最大的超猜测和逻辑主线，“内部看利率、外部看汇率”结构之下，9月表里流动性“双紧”à10月“内松外紧”à11月已闪现转向“双松”痕迹，行情观点能够更活跃：1)国内方面，地产危险稳步化解，经济发展向长时刻中枢回落，发改委强力调控大宗产品(161715)遣散“滞胀”阴云，央行接连8日超千亿逆回购开释流动性展示呵护情绪，10年期国债利率从10月18日高点3.04%下降12Bp至2.92%。2)国外方面，Taper靴子落地，尽管强非农再超猜测，但是10年期美债利率从10月21日高点1.70%下降24Bp至1.46%，人们在上星期周报提示“短期Taper或成为美债利率和美元指数走强的终究一棒”，现在看来现已值得进一步观看和验证。

职业配备：“决胜当下”动力转型行情进行时，“布局来年”价值股修正信号不断。1)“决胜当下”：中微观景气向好+现行政策催化不断+组织持仓合力，四季度新动力车(501057)、光伏等动力转型行情仍在途中，此外还能够关怀军工、半导体资料(512480)等穿越周期的优质生长股；2)“布局来年”：相对性价比上升的优质蓝筹进入“好球区”，如“缺芯回转”的轿车、前期超跌的消费医药、获益于利率上升的银行。

海通证券(06837)：本年跨年行情有望较早发动

海通证券(06837)表达，现在经济发展并非典型滞胀，现行政策环境友爱，股市估值水平尚可，销售市场下挫危险不大2020年股市剖析猜测图。微观现行政策驱动企业ROE将再次向上，股市微观资金面充裕，销售市场上涨根底仍在。学习前史，跨年行情值得希望，大金融和新基建(硬科技)较优，消费跟涨。

回忆2002年以来(沪深300前史数据始于2002年)A股岁末年初的行情，均有必定程度的跨年行情，仅仅发动时刻和上涨幅度会有差异。发动时刻迟早往往与上年三四季度行情有关：若三四季度行情较弱，则跨年行情发动偏早，最早于上年11月中发动，如2004、2006、2008、2013、2020、2021年。若三四季度行情较好，则跨年行情发动较晚，1月中下旬甚至2月初才发动，如2002、2005、2007、2010、2011、2014、2015、2016、2017年。其他年份在元旦接近发动。跨年行情接连时刻最长112个买卖日、最短仅17个买卖日、均匀为45天，沪深300上涨幅度最大89.6%、最小5.7%、均匀22.5%。

海通证券(06837)以为后续要点关怀三条头绪2020年股市剖析猜测图。首选轻视的大金融，其次是新基建(硬科技)。消费跟从式反弹。

广发证券(01776)：进行“高区”和“低区”的均衡配备

广发证券(01776)最新研报指出，跟着美联储超猜测缩短担忧的缓解，结合前史可比阶段A股“先抑后扬”的体现看来，销售市场产生系统性危险概率不高2020年股市剖析猜测图。前史类似区间，具有“弱经济发展周期特点”和“本身职业高景气”的版块占优。

“真空期”定见使用销售市场动摇，进行“高区”和“低区”的均衡配备：1。轻视值低配+三季报景气触底改进的内需压舱石(轿车/白电)；2。职业景气接连+新基建稳添加(光伏/风电/新动力车(501057))；3。景气猜测与基金配备双双触底+提价头绪(食物加工)。

兴业证券：主线正回归生长，科技科创吹响反扑号角

兴业证券表达，10月下旬以来，煤炭、石油、地产、钢铁等周期职业二次杀跌，销售市场进入买卖“阑珊”的阶段。销售市场资金正逐渐从周期版块去寻找新的方向2020年股市剖析猜测图。科技科创方向在阅历7月以来的调整后，当时跟着大宗品价格回落、“类滞胀”担忧渐退，限制版块的要素已逐渐免除。最近TMT、军工等版块再度领涨，科技科创已吹响反扑号角。跟着出资时钟转向“阑珊”，“宽钱银、稳信誉”环境下，主攻方向将进一步回归高景气、高添加的科创、科技。

跟着表里部条件不断具有，主线正回归生长，科技科创吹响反扑号角。结合三季报以及下一年的景气展望，要点看好七大科创方向。1)光伏：浸透率将接连提高，估量全年国内新增装机将超55GW。在需求高景气的布景下，光伏工业链价格仍将坚持高位。2)风电：国常会提出“要加速推动沙漠戈壁荒漠区域大型风电、光伏基地建造”，大基地项目有望稳步推动。3)新动力轿车：获益工业现行政策支撑、表里需求共振，新动力车(501057)销量接连高增。4)军工：三季报成绩亮眼，毛利率加速上升，本钱开支充沛添加，盈余接连性较好。25)半导体资料(512480)：2022年半导体资料(512480)设备销售额增速有望坚持10%以上，国产代替有望再次驱动国内半导体资料(512480)企业高景气。6)5G新基建：经济发展下滑压榨下，新基建便是稳添加的严重方向，仍是补短板的要害范畴。7)创新药工业链、CXO:医药版块跟着前期的调整，整体性价比现已凸显。中长时刻，我国创新药销售市场增速将明显大于仿制药，估量将带来医药研制开销的大幅添加，创新药、CXO版块景气量将得到长时刻支撑。

招商证券(06099)：趋于平平，酝酿动摇，提早布局，防微杜渐

招商证券(06099)表达，本年以来，以私募基金为代表的资金是销售市场增量资金的干流，但是最近流入接连放缓，销售市场生动度也杰出下降。最近，跟着经济发展数据发表，经济发展增速下滑的态势愈加杰出，与经济发展周期相关度较为高的上游资源、金融和可选消费(159936)再次调整，出资者聚集受经济发展影响较小的TMT、必需消费和新动力等职业，以及最近成为新热门的食物提价与元国际2020年股市剖析猜测图。往后看，企业盈余增速展示接连回落的态势，景气改进和坚持的职业在削减。而流动性虽然谈不上紧缩，但央行杰出添加流动性的动作并不杰出。

就现在变量看来，销售市场短少大幅调整和大幅上涨的逻辑。销售市场紧紧围绕下一年景气坚持的版块进行提早布局的概率存有。前期体现强势，下一年景气量确定性较高的新动力和军工或许是销售市场选择打破的方向。但是，因为当时增量资金不足，若有外部利空的冲击，销售市场选择抵挡的概率也存有，纯轻视值银行券商建材作为抵挡选择的或许性也存有。出资者能够考虑两手布局，等候销售市场进一步清晰的信号。

工业观看：新华社发文介绍元国际，关怀VR+元国际工业化提速2020年股市剖析猜测图。本周，新华社发表文章《元国际究竟是个啥，会催生一个怎样的“平行国际”》，对元国际进行介绍。最近，科技巨子公司纷繁布局元国际，Facebook改名“Meta”闪现发展决议，定见关怀VR+元国际工业化提速。

安信证券：紧紧围绕“宁组合+CPI”掌握动摇环境中的布局时机

安信证券以为，跟着Taper节奏明朗化，销售市场针对分母端的担忧得以缓解，配备要点更靠拢于分子端体现2020年股市剖析猜测图。展望四季度至下一年上半年，经济发展周期或许率将处于底部阶段，分子端仍能坚持高成绩高增速的品种将更显稀缺性及配备价值，人们坚持对以宁组合为代表的高景气高端制作(161037)作为根底配备的揣度不变。元国际等新兴工业方向最近催化不断，叠加当时销售市场处于成绩空窗期，元国际等主题有望取得资金关怀。

定见出资者活跃掌握销售市场动摇环境中的布局时机，结构主线紧紧围绕“宁组合+CPI”，要点掌握三条头绪：1、以“宁组合”为代表的高景气长赛道(中长时刻接连看好)2、CPI提价链(提价股票带动版块短期时机)；3、元国际等工业新方向。要点关怀职业：风电、新能车(锂电池、轿车零部件)、食物饮料、农业、光伏、半导体资料(512480)(高端芯片/设备)、军工等。主题关怀元国际、碳中和。

华西证券(002926)：跨年行情亦是优质生长股的行情

华西证券(002926)表达，从外资和公募基金行为看，优质生长仍是资金增配的方向。企业三季报成绩闪现科创板成绩增速引领全A，ROE提高杰出；上游周期、高端制作(161037)职业三季报成绩高增，其间电气设备景气量进一步提高2020年股市剖析猜测图。“碳中和”路线下，新动力工业链有望坚持高景气量。当时双碳现行政策处于蜜月期，双碳“1+N”现行政策系统顶层规划文件发布后，各范畴和职业的现行政策措施也将持续公布，构建双碳作业的“四梁八柱”。在碳中和的大布景下，为完成2060碳中和意图，新动力工业链将是工业现行政策要点支撑的方向，“碳中和”路线下的主题出资有望分散。

当时A股处于“经济发展稳添加压榨闪现+逆周期、跨周期现行政策待发力+企业成绩真空期”的阶段。跟着各地保供稳价，“胀”的压榨有望在下一年一季度缓解，一起国内经济发展下滑压榨接连闪现，在稳添加、稳工作的意图下，四季度微观流动性有望坚持相对充裕，而非跟从美联储收水而转向，这也为A股“跨年行情”奠定基调。风格上，优质生长是外资和组织资金增配的方向，亦是中长时刻配备主线。在“碳中和”的大布景下，新动力工业链将是将来接连高景气量职业，锂电、光伏、储能、风电等版块，后势或重复生动，可要点关怀。

详细到职业配备上，定见“优质生长”优先，统筹“轻视值”：1、获益于“双碳”现行政策、职业景气量高的优质生长版块，如“新动力、新能车”等；2、需防范年内轻视值版块逆袭、补涨的时机，要点关怀“银行”等轻视值版块2020年股市剖析猜测图。主题出资关怀“碳中和内在拓宽、军工、数字经济发展、元国际”等。

山西证券(002500)：再次关怀生长高景气与消费弱复苏

山西证券(002500)表达，现在A股整体成绩与估值的配较为为合理，微观现行政策、流动性环境较为友爱，长时刻看动摇向上行情有望接连，中短期将接连动摇动摇和结构性行情，定见出资者再次关怀成绩景气主线，一是景气有望坚持高位的新动力、军工、科创生长(159967)方向，二是开始由底部弱势复苏的部分消费范畴2020年股市剖析猜测图。

中长时刻看来，新动力、高端配备与科技生长版块在现行政策支撑和工业周期上行的布景下有望坚持高景气、高增速，成绩景气的支撑更为巩固，受中短期经济发展和流动性影响相对较小，定见接连关怀景气在2022年仍可接连的锂矿、光伏、高端配备制作、半导体资料(512480)、军工等要点方向，再次开掘优质标的。但需注意，短期看根底化工和电力设备及新动力职业(510610)拥堵度已处于较高水平，需求开始警觉尾部危险。消费版块在前期估值调整往后方位相对安全，其它前瞻目标反映服务业景气量开始复苏的信号，最近人们也看到包括调味品在内的部分消费品现已进行了提价，将来上游对中下游职业赢利的揉捏也有或许逐渐趋于平缓。在不迸发大规模疫情的前提下，消费在四季度和下一年是上半年具有回暖的空间和动力，定见结合股票性价比和龙头特点，恰当左边布局，逐渐介入，关怀食物饮料、农林牧渔、轿车、家电等版块。

但需注意：1)国内消费一起遭到居民收入猜测、消费倾向、地产周期下滑等多重要素的限制，复苏进程或有曲折，非一朝一夕之功，对消费版块的介入需拉长周期、操作仓位、优选龙头，并接连关怀成绩猜测的边沿改变以作后续调整2020年股市剖析猜测图。2)针对受短期疫情动态影响十分明显的线下服务消费相关版块如游览、影院、餐饮等定见暂时躲避。

粤开证券：Taper靴子落地，均衡配备生长+消费

美联储Taper靴子落地，整体契合销售市场遍及猜测2020年股市剖析猜测图。当时我国经济发展面对着“跨周期调理”，后续面对着经济发展下滑压榨加大与PPI坚持高位的应战。人们以为“类滞胀”短期或将再次演绎扰动销售市场，“滞”的问题大过于“胀”(PPI坚持高位但CPI仍处低位，剪刀差改写前史记录)，但久远看来，跟着经济发展下滑压榨渐显，“统筹做好今明两年微观现行政策联接”以及钱银现行政策有望敞开“跨周期”调理，坚持微观流动性的整体充裕，钱银现行政策和信誉现行政策有望转向边沿宽松。

针对后势配备方面，定见均衡配备生长+消费版块：1、据守高景气高生长版块的配备时机。从三季报状况看来，科技生长版块边沿改进杰出，归母净赢利增速边沿改进较大的职业为通讯/电气设备/计算机(512720)等，其间半导体资料(512480)、新动力车(501057)、光伏设备等细分职业净赢利累计增速较高，跟着流动性有望边沿宽松，成绩边沿改进+获益于流动性宽松，生长版块有望迎来戴维斯双击，定见再次关怀以新动力为代表的高景气高端制作(161037)方向的出资时机。2、均衡配备下着重开掘优质低位品种，特别是本年以来下滑较大的大消费版块的低吸时机。三季度大消费版块的成绩体现整体较为平平，休闲服务、食物饮料以及部分可选消费(159936)品等大消费版块整体的基金仓位回落靠前，靠近前史低位水平，跟着进入四季度PPI有望见顶回落，本钱压榨将逐渐缓解，到时消费盈余有望企稳或环比改进，定见关怀alpha特点的优质大消费龙头公司，增配轻视值绩优版块，进行均衡配备。