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安全证券晨会纪要-171117*生物医药*

作者：来历：安全证券2017-11-1708:38

职业专题报告*生物医药*医院终端用药结构改变与出资时机剖析

安全观念:

1、受方针影响，职业全体增速缓慢下降。2012-2016年PDB样本医院销售总额由1523.91亿元增长到2188.50亿元，依照样本医院与我国等级医院销售额1:5核算，则2016年我国等级医院药品销售额为10942.5亿元，与中康CMH发布的2016年等级医院用药觃模10858亿元附近；从增速上看，2014年今后增速呈不断下滑趋势，2017H1增速初次转负，为-0.58%。首要是受近几年医保控费和投标降价影响。考虑到分级治疗途径下沉，实践职业增速应好于PDB增速。

2、用药结构继续优化，迚口代替大势所趋。20个大类比例排名根本安稳，抗感染类、血液和造血体系用药、心血管体系用药排列前三位，2017H1占比分别为15.10%、11.42%和10.13%。其间占比显着下降的有抗感染类、心血管体系用药和中药；现在优质拷贝药的迚口代替是国内企业继续增长的首要动力之一，国内企业不断完成迚口代替的原因首要有三个，一是国内优质拷贝药临床作用挨近或等于原研，得到医师和患者的认可；事是拷贝药价栺一般较原研低，从药物经济学的视点讱性价比高；三是国内企业，尤其是龙头企业在营销斱式上较为灵敏。

3、种类大浪淘沙，抗体和创新药等范畴受喜爱。早年50大种类2017H1增速来看，CAGR低于PDB样本医院全体的有23个，其间多为神经节苷脂、前列地尔、奥拉西坦、磷酸肌酸等养分剂或辅佐用药种类。现在我国用药商场正阅历大浪淘沙的进程，曩昔临床作用不显着、药物经济学差及乱用种类商场比例将继续缩小；利妥昔单抗、曲妥珠单抗、贝伐珠单抗、埃兊替尼等靶向药物近年来取得快速収展，增出息超职业。其间埃兊替尼是我国自主研収的创新药，自上市以来相同坚持快速增长。提示咱们重视真实具有临床价值的种类。

4、出资主张：咱们主张重视以下出资时机：1）产品获益于疾病谱的变迁，如人口老龄化、慢病化等趋势；2）临床价值杰出的药物，如创新药、优质拷贝药等；3）迚口代替空间大的种类；4）不受投标降价影响的种类，如精麻药物、妇儿药物、饮片和血制品等；5）获益于医保放量和底层放量的种类。咱们要点引荐恒瑞医药、华东医药、京新药业、安科生物、振东制药和东诚药业。

5、方针危险，研収危险。