华西证券：政冠福家用策红利释放中级行情延续

亿轩观市

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一、海外商场：美国经济阑珊危险加大。美联储半年度货币方针陈述表述鹰派，为了下降通胀率，可能会不吝以经济阑珊为价值，鲍威尔称“不扫除美联储将利率提高到足以导致经济阑珊水平”。IMF将本年美国经济增加预期从4月的3.7%下调至2.9%，2023年增加预期从2.3%下调至1.7%。近两周铜价大跌已反映出阑珊预期，多项经济指标也闪现美国经济阑珊危险正在加大：美国6月制造业和服务业PMI指数下行，制造业产出指数初值跌破荣枯线；住房贷款利率飙升遏止楼市需求，美国房地产商场降温；密歇根大学顾客决心指数创前史新低。

二、稳增加方针密布落地，国内经济疫后复苏。6月以来国内疫情扰动进一步缓解，从高频数据来看，经济正处于疫后复苏阶段。前史经验闪现疫后经济增加会呈现快速上升，但难马上修正至疫情前水平，尤其是消费复苏偏缓慢。6月22日，习近平主席在金砖国家工商论坛开幕式上的宗旨讲演说到，“我国将加大微观方针调理力度，采纳愈加有用的行动，努力实现全年经济社会发展方针，最大程度削减疫情影响”。讲话提振商场决心，下半年方针主线重在稳增加，国内微观仍有方针宽松空间。近期各部门已出台的方针正加速执行、落细，接下来重视增量方针东西的出台。

三、股市资金面改进，商场做多心情升温。1)外资大举进攻。6月至今北向资金净买入金额达627亿元，单月净买入规划前史第四。国内经济和方针周期更有利，叠加人民币增值和A股较低的估值，使得我国权益商场商场体现相对海外更具耐性，成为资金的“避风港”；2)商场做多心情升温，杠杆资金入市。两市融资余额升至1.49万亿元，融资买入额占A股成交额比到达7.64%；3)首要指数估值修正，A股危险溢价下行。到6月24日，万得全A ERP为2.75%，坐落均值+1倍标准差(2.97%)下方。

四、出资战略：方针盈利开释，中级行情连续。中美经济方针周期持续分解，美国中心对立仍是通胀，7月强加息不可避免，一起经济阑珊痕迹日益闪现。而国内疫情平缓叠加方针盈利持续开释，经济逐渐走出底部。从经济、方针周期和估值视点，A股相对海外商场更具优势，结构性行情有望持续演绎。后续要点重视国内经济复苏力度以及海外需求下行对出口连累的起伏。职业装备上，重视两条出资主线：

1)新能源(车)及上下游产业链、新能源高景气板块：新能源整车、电池、电、光伏等；

2)估值回到相对合理规模，且具有护城河的板块：一线白酒。

主题方面，重视“军工、数字经济”等。