杨德龙：坚定持有具有宽阔护城河的优质龙头企业 茶叶 上市公司;

11月5日，周五，本周A股商场呈现出震动的走势。消费和新动力是四季度较有潜力的两大方向，也是我之前主张咱们提早布局的方向，而周期股则持续呈现震动下行。在9月份的时分，我主张咱们远离周期股，逢低布局消费白马股，坚决持有新动力龙头股，现在现已见效。

新动力代替传统动力是大势所趋。主张出资者坚决拥抱新动力龙头股。除了之前新动力轿车、光伏等两大范畴的龙头股的添加空间比较大之外，本周风电板块也掀起了涨停潮。由于今年底是海优势电补助的最终期限，所以或许会呈现一些“抢装”的现象，即风电的事务或许会大幅添加。我办理的前海开源清洁动力基金要点装备新动力轿车、光伏、风电、氢动力等四大赛道龙头股。大力发展清洁动力是完成“碳达峰”、“碳中和”双碳方针的必经之路，也是我一向主张咱们要点重视的方向。

遭到疫情的影响，我国居民收入添加放缓，而三季度经济复苏力度有所削弱。一起，疫情管控影响到产品的流转以及线下消费，导致三季度消费股的盈余遍及较差。巴菲特从前说过上市公司的盈余并不像行星环绕太阳旋转相同，会有准确的轨迹，而是动摇的。一个季度的成绩动摇，乃至是一年的成绩动摇都不会影响到企业长时间的出资价值。看一个企业的长时间出资价值，要点是重视长时间的一个成绩体现，重视企业自身的竞赛力。巴菲特对消费股情有独钟，主要原因仍是消费股的盈余添加比较稳定，具有护城河。无论是未来的盈余猜测，仍是现金流的猜测都相对比较靠谱，也是消费股值得长时间出资的重要原因。

巴菲特说：“咱们喜爱那些能供给高出资报答率的股票，净财物收益率大于20%，并且是企业的主营事务带来的高ROE，而不是靠加杠杆或许对错经常性损益。这些巨大的企业存在一种或许性，便是或许持续保有这种优势。我看中他们长时间竞赛优势以及持久性。无论是从个别仍是全体来看，这些巨大的企业都具有护城河。护城河能给这些企业带来明晰的优势，防护其他侵略者。护城河越宽，可持续性就越强。出资的关键是确认企业的竞赛优势，那些一直具有宽广的护城河的企业，他们产品或服务能给出资者供给报答。最重要的工作是要弄清楚这些企业的护城河有多宽。”巴菲特诙谐的说：“我所喜爱的当然是一个大城堡，并且它的周围有着十分宽广的护城河，里边游着食人鱼和鳄鱼。”

巴菲特告知咱们：他最简略的出资才智是一个巨大企业的界说，至少是巨大25~30年。反过来一家平凡公司供给的产品则是普通型的产品，无法与其他竞赛者的产品差异开来，只能在价格上进行竞赛，也便是打价格战。这当然会危害赢利。所以巴菲特关于具有品牌价值的消费白马股情有独钟，A股商场具有许多优异的消费白马股，包含像白酒，医药，食品饮料等职业的龙头企业，具有长时间堆集的品牌价值。这些龙头企业会有很宽的护城河，阻挡了其他竞赛对手的侵略。当然，关于没有护城河的普通产品型企业则是要躲避。

大消费、新动力和科技互联是我一向以来看好的经济转型三大方向。我办理的前海开源优质龙头基金在建仓期遇到优质龙头股被错杀。在商场低迷的时分，我遵循价值出资理念，逢低布局了大消费、新动力和科技互联的职业龙头股。这些职业龙头企业具有更宽的护城河，具有更好的品牌价值。做价值出资要知行合一，勇于在优质财物被错杀的时分逢低布局，是做价值出资的第一步，也是打败惊骇的体现。现在跟着优质龙头股价值逐渐回归，基金净值重回一元面值左右。后边需求耐性等候优质龙头股恢复性上涨。所以巴菲特说做价值出资很简略，可是不容易。换句话说，做价值出资的原理很简略，可是大多数人却做不到，由于知易行难。

有人问巴菲特，假如只能用一个目标来选股，你会用哪一个财政目标？巴菲特坚决决断的说：净财物收益率(ROE)。其实大多数分析师一般是以每股收益(EPS)来衡量一个公司的年度体现，看过去一年EPS是上升仍是下降，是否超预期。巴菲特却以为EPS能够看作一个过滤器，由于大多数公司都会留存上一年度的部分公司盈余，公司净财物就会渐渐添加，所以EPS有所上升并没有什么好自豪的。这样做与将银行存款发生的利息转存起来再发生利息没有差异。巴菲特去衡量公司年度体现会倾向于运用净财物收益率目标，也便是净赢利除以净财物或许盈余除以股东权益。当然运用目标要注意，要将非经常性损益扣除，要看企业真实运用本钱发明的报答究竟怎么，这是判别办理层财政体现的最好的单一目标。

巴菲特信任一个好的企业应该在没有负债或很少负债的情况下也能发生杰出的报答。有些企业喜爱经过进步财物负债率，也便是加杠杆来进步ROE。但巴菲特并不喜爱。高杠杆企业在经济放缓之时往往很软弱。巴菲特甘愿在财政质量上犯错，也不愿意拿股东的利益去冒高负债的危险。也便是说咱们看公司的ROE，要要点重视公司经过主营事务发明的才干。尽管不同企业有不同的负债水平，需求依据各自的现金流情况进行判别，但巴菲特清晰的说一家优异的企业应该在没有负债的情况下也能发明杰出的报答，那些依托高杠杆负债而发生高报答的企业令人忧虑。关于出资者来说，要保存必定的现金仓位。由于诱人的商业时机并不经常呈现，咱们要时间做好预备。巴菲特说：假如你想射中一头的快速移动大象，你有必要时间带着猎枪。所以一般伯克希尔·哈撒韦的股票仓位大概是六成左右。留有很多的现金，既抵挡了危险，一起又保存了在好的财物被错杀的时分决断反击的时机。学习巴菲特并不是要成为巴菲特，而是要学习巴菲特的出资理念、出资办法以及心态。这样做才干逐渐的走向价值出资之道。