新能源强势反弹后势头是否持续？绩优基金经理最新分析证券公司资产

亿轩观市

作者

自4月27日以来，新动力板块强势反弹。数据显现，到7月22日，中证新动力指数自4月27日以来涨幅超越70%。7月28日，鑫元清洁动力混合基金基金司理王夫伟做客我国基金报粉丝会，剖析上半年新动力反弹强势的原因、新动力板块的估值水平怎样，以及其细分范畴又蕴藏着哪些时机。

活动中，王夫伟耐性答复社群中基民最关怀的问题，以下是活动中的精彩观念：

1、全体而言，海内外微观环境，对清洁动力均比较友爱。电动车、光伏、储能、风电等高景气子板块，均存在较高的生长空间，及估值进步空间。

2、新动力板块领跑的中心原因是确定性。

3、新动力近两年迸发，最中心原因是有满足强的底层逻辑，且驱动要素发生改变，由方针驱动转向需求驱动，进入高速增加的高景气阶段。

4、本年最超预期的细分板块是储能。

5、出资结构上，自上而下，寻觅长坡厚雪，具有高生长的职业；自下而上，寻觅高壁垒的优质公司。坚持“在有鱼的当地垂钓”，赚取职业贝塔和企业家带来的阿尔法。

基金君收拾了当天活动的文字实录，与您共享。

新动力板块领跑的

中心原因是确定性

我国基金报粉丝问：二季度以来，商场一度反弹显着，但近期动摇加大，一些高弹性种类更是如此，你怎样看待下半年新动力的行情？

王夫伟：下半年我比较达观，根据两点逻辑：榜首，新动力高景气量会连续，尤其是光伏、储能，这也是上半年新动力板块领涨的一个重要原因。第二，本年一季度，整个商场遭到疫情等要素的冲击，新动力未能幸免，进行了相对较大的调整，尽管近期涨幅较大，可是从估值水平看，现在比较合理，相对下一年存在较大的进步空间。

详细而言：微观方面，国内较低的通胀水平，为继续坚持宽松货币方针留有空间。而海外通胀，现在资本商场反映已比较充沛，即便美国货币方针进一步收紧，对A股商场的影响也较弱。因而，归纳看，现在的微观环境相对友爱，尤其是那些景气量较高的职业，估值仍然存在较大进步空间。比方：电动车、光伏、储能、风电等。

职业方面，进入下半年，整个商场会进行估值切换，咱们发现，新动力各子板块均坚持较高的增速，不少细分板块增速到达2-3倍。在考虑增速的情况下，新动力板块许多中心标的估值就相比照较低，可以说，新动力全体上仍然表现出高性价比。

我国基金报粉丝问：自4月末以来，新动力板块领跑一切板块，能否谈谈新动力如此强势的原因？

王夫伟：我以为，首要有2个原因，榜首，4月份整个商场环境较差，全体的危险偏好偏低，在这个心情的影响下，商场更寻求确定性。上半年由于俄乌战役欧洲光伏和储能超预期，印度由于抢装，光伏装机大幅增加，巴西也是高增速，所以上半年光伏和海外储能坚持高景气量，确定性较高。

第二，4月底新动力板块的估值水平处于相对较低的水平，即便反弹到现在，仍然不高。

所以，从职业景气量和估值水平两个维度上考虑，在全商场中，横向比照新动力更具确定性，比新动力更具性价比的赛道的确比较少。

新动力底层逻辑：

由方针驱动变为需求驱动

我国基金报粉丝问：现在新动力板块涨幅较大，商场存在较大的多空不合，您怎样看待这一板块的未来走势？反弹继续性怎样？能否短期、中期、长时刻视点谈谈？

王夫伟：新动力阅历快速上涨后，从买卖的视点看，的确会存在止盈的需求，所以阶段性的呈现一些动摇，也是正常现象。可是，咱们应该把目光聚集到更为长时刻的维度，且要以工业开展的视角去了解。

其实，新动力与之前的智能手机兴起的途径很类似，现在处于浸透率快速进步的阶段。从一些数据可以发现，比方，电动车的销量在快速、稳步上升，并且增速仍然坚持，浸透率不断创下新高；储能方面，现在看增速更高，由于该板块正处于迸发期初期，即0-1的阶段；光伏方面，估计到2030年，装机量或许会到达1000g瓦以上。因而，整个赛道，增加势头不减，且具有很强的继续性。

别的，还有一个十分重要的要素，便是新动力阅历了近几年的迸发式增加，其最中心的底层逻辑现已发生了底子性改变，即从方针驱动转向需求驱动。比方，之前光伏开展本钱就比较高，假如方针支撑缺乏，增速就很难坚持。这便是十分典型的方针驱动。

可是这几年跟着技能前进，工业格式，商业形式，商场动因现已发生了较大改变。比方，光伏完成平价，发电本钱更低；电动车电池续航路程的问题得以处理等等，之前卡脖子问题得已化解，随之需求被大幅进步，整个板块进入需求驱动的强势开展形式。

所以，跟着新动力板块在需求驱动的强势底层逻辑的效果下，商场空间被进一步翻开，生长性更具生命力。

我国基金报粉丝问：您怎样看待现在新动力板块的估值水平，是否现已处于高估方位？

王夫伟：咱们对近期整个板块进行复盘，不难发现，本年4月份，不少中心标的的估值水平在20倍以下，而对应的增速却在40-50%的水平，估值水平显着偏低。回归到现在，市盈率在30-40倍之间，乃至部分标的更高，但相对增速，估值仍然是合理的。假如切换到2023年现在还存在较大的估值空间，我坚定地信任这一点。

增速排序：

储能、风电、光伏和电动车

我国基金报粉丝问：在新动力板块内部子板块中，有哪些细分赛道您比较看好？为什么？本年成绩是否能继续超预期？

王夫伟：首要，本年新动力细分板块中最超预期的是储能，由于其处于迸发初期阶段，方针和需求驱动均比较显着，处于0-1的进程。第二，光伏，首要是由于欧洲光伏远超预期，增速或许挨近翻倍，本年年初商场预期全球装机量在200g瓦左右，但现在整个预期现已调整到240g瓦。相同，风电也是，增速相对上一年大概率已翻倍。第三，电动车，尽管相对较弱，可是仍然有50%以上的增速，跟着技能快速前进，加之方针的支撑，需求空间在被不断翻开。

假如要做增速排序的话，我以为是，储能、风电、光伏和电动车。

我国基金报粉丝问：请谈一下对下半年新动力轿车的观点？

王夫伟：从板块走势上看，现在新动力板块走势与高频数据的关联性很高。从底层逻辑上看，新动力轿车代替燃油车已是大势所趋。

从方针端的“双碳”方针，到供应端的产品矩阵不断完善，愈加贴合下流需求，再到技能端动力电池和轿车智能化技能不断迭代，需求将在多重影响下继续增加，带动职业高景气，看好新动力整车职业。

再看板块估值，在基本面增速仍然坚持微弱，以及浸透率预期仍然较大的前提下，现在不少标的相较于前两年的估值水平，却呈现了较大的回调，从这个视点看，板块的估值并不高，未来存在较大空间。

我国基金报粉丝问：想请问王总，本年以来成绩抢先，首要是做对了哪些？

王夫伟：研讨是出资的根底，在研讨的进程中，不断迭代自己的认知，我也深信，只要把研讨做好，才干取得比较好的出资成果。

详细到本年，我觉得首要是几个原因吧，首要，关于职业的中心驱动要素有比较明晰的认知，在商场呈现时机的时分，决断挑选。比方，在商场最低时，不少中心标的估值或许不到20倍，最低或许10倍、11倍时，加之商场负面信息现已被商场较充沛的反映时，在这种情况下，可以以为边沿上现已开端有所转好，所以恰当进步仓位。

第二，全球与本土化相结合，看工业开展，眼光不能单单局限于国内，现在现已是全球化商场的格式，所以全球化视界关于咱们进行工业开展预期的影响会越来越大。比方，一季度时，咱们预判海外，尤其是欧洲光伏或许超预期，所以在布局上就做了相应的歪斜；第三，组合认识，寻求多元的收益来历，因而，在仓位布局上，坚持比较均衡、动态调整的装备思路。

出资结构：自上而下寻觅

“高贝塔+高阿尔法”

我国基金报粉丝问：多年研讨工作，在研讨的进程中，这对你现在的出资有什么影响？

王夫伟：我的金融从业经历超10年，其间大部分时刻是从事职业研讨的。我以为做出资之前需求必定时刻的堆集，包含常识的堆集、认知的堆集、思想办法的堆集、出资心态的堆集等等，有了这些堆集，才干在之后的出资中，愈加明晰、清晰，才干坚持关于认知的继续迭代。

每个基金司理的研讨生计，都对自己的出资会发生很大的影响，本质上出资便是挣认知的钱。

进步自己认知水平没有捷径可走，要经过不停地研讨。出资是对研讨的一种映射。

我国基金报粉丝问：能不能介绍下您的选股办法？怎样去寻觅阿尔法？

王夫伟：出资结构上，自上而下，寻觅长坡厚雪，具有高生长的职业；自下而上，寻觅高壁垒的优质公司。坚持“在有鱼的当地垂钓”，赚取职业和企业家带来的阿尔法。总的来说，便是“高贝塔+高阿尔法”。

终究，咱们要找到在优质的赛道里尽或许的找到那些兼具各类优秀品质的公司，只是找到阿尔法还不行，更要找到相对安稳的阿尔法，并坚定地持有它，和它一同生长。

我国基金报粉丝问：回撤方面，您是怎样操控的？

王夫伟：做出资，我对自己的最底子的要求便是不能亏钱。回撤方面，最首要是经过操控整个组合的估值水平，我会给整个组合的估值水平设置一个估值锚点。然后，对持仓标的的仓位进行加权，假如某个标的估值比较高，我会恰当下降他的仓位来操控整个组合的估值水平。不断动态平衡。

别的，在职业上，会做恰当的对冲。