分析师：乙二醇下游上财全球金融硕士利润修复

近期，乙二醇企业亏本加重，开工率难以上升，供给偏紧。而下流聚酯开工负荷上升，乙二醇供需格式改进。

亏本加重乙二醇全体供给下降

受全球规模能源供给缺少影响，国内化纤工业链上游本钱继续上升，特别是煤化工范畴本钱上升尤为显着。与此同时，受疫情影响，终端消费欠安，下流企业难以将本钱向下传导，化纤工业链自下半年以来处于微利乃至亏本情况，开工负荷保持在偏低水平。到10月25日，国内PTA、MEG、聚酯、编织职业开工负荷别离为74.98%、54.01%、77.46%、55%，较去年同期别离下降0.72、8、11.07、26.5个百分点。

从乙二醇出产经营情况来看，到10月22日，一体化MEG赢利为800元/吨，煤制MEG亏本3600元/吨，MTO法MEG亏本1190元/吨。现在油制一体化设备、煤制MEG、MTO法制MEG的开工负荷别离为69.6%、29.27%、76.53%。尽管动力煤期货价格呈现了较大起伏的回落，可是现货价格跌落起伏有限，跟着乙二醇价格回落，煤制MEG工艺亏本加重，在这种情况下，煤制MEG开工负荷仍将保持低位。全体上，三季度因为出产经营情况欠安，乙二醇企业停产较为密布，现在煤制、MTO制MEG的出产经营情况非但没有好转，反而有所恶化，因而乙二醇供给短期仍将保持在偏低水平。

库存方面，到10月21日当周，华东地区乙二醇库存为58.8万吨，比上一周添加10.1万吨，上升起伏达20.74%，主要是港口卸货速度加速所造成的。全体来看，华东地区乙二醇港口库存依然处于低位，较去年同期下降59.6万吨，同比下降50.34%，偏低的库存关于乙二醇价格起到必定的支撑效果。

赢利尚可聚酯开工负荷上升

天圣、远纺等前期检修的聚酯企业开端复工，聚酯企业全体开工负荷有所上升，关于MEG的需求也随之添加。现在来看，下流聚酯企业除了涤纶工业丝库存之外，涤纶长丝、涤纶短纤、瓶片等均处于盈余情况，企业出产积极性较高。库存方面，到10月21日，涤纶长丝FDY库存为18.2天，较去年同期上升2.7天，同比上升17.42%；涤纶长丝DTY库存为18.5天，较去年同期下降9天，同比下降32.73%；涤纶长丝POY库存为13.3天，较去年同期下降2.7天，同比下降16.88%。长丝库存处于偏低水平，会进一步影响聚酯企业出产备货。

不过，需求留意的是，现在终端编织职业开工负荷处于偏低水平，终端需求疲软短时间难以显着改进。

综上所述，乙二醇期货价格大幅回落很大程度上是由动力煤期货继续跌落带动。尽管动力煤期货价格大幅下挫，可是现货价格跌幅相对有限，煤制乙二醇亏本加重，供给仍将保持在偏低水平。下流聚酯企业因为全体赢利尚可，因而开工负荷小幅上升。此消彼长，现在乙二醇工业供需格式有所改进，乙二醇期价有望上升。(作者单位：金石期货)