中601958资金流向金：预计好未来三季度收入符合预期，给予“中性”评级

智通财经APP得悉，中金公司发布最新研报标明，给予好未来(TAL.US)“中性”评级，将目标价定为33.00美元，截止至17日美股收盘，好未来报价每股40.00美元。

好未来将于10月24日发布2020财年第二季度成绩。中金估计其营收同比增加31%(折合人民币同比增加37%)到达9.2亿美元，契合商场预期。估计非GAAP经营利润率同比下降4.2个百分点至9.9%，低于10.7%的商场预期。

尽管好未来近期线下产能扩张呈现加快痕迹(首要因为监管放宽、一起新东方线下快速增加)，但考虑到选址、招生等存在滞后期，中金以为产能扩张传递到线下收入明显加快的增加仍需若干季度。此外，依据咱们近期的途径调研，几个要害的线下运营目标(包含线下小班利用率和培优在线的续班率、退费率等)均有下滑趋势。

鉴于在线K12职业竞赛剧烈，途径调研标明，在线教育各大公司在寒秋都将采纳急进的获客战略，以为商场就“暑期同比下滑见底、之后行将呈现改进”的预期过于达观，中金估计利润率在未来几个季度继续接受巨大的压力。

考虑到线上投入使得利润率承压和汇率变动，中金将2020和2021财年的营收预估别离下调3.7%和3.5%，将非GAAP净利润猜测下调11.8%和10.5%。保持中性评级和目标价33美元不变，对应57/33倍2020/2021财年非GAAP市盈率，较当时股价有18%的下行空间。