丽鹏股份(002374601328分红)：辛苦十几载，一朝亏光光

　　丽鹏股份(002374)上市多年，主业多徜徉，所以跨界收买园林公司，成绩大增。尔后控股股东改变，巨额预亏，原因之一却是当年的跨界收买需计提巨额的商誉减值，在盈余无望的状况下，将早就应该计提减值丢失的财物趁机“洗个大澡”，能让新大股东轻松上阵。

　　本刊特约作者路漫漫／文

　　2018年的春天对丽鹏股份(002374)（002374.SZ）来说十分梦境，一季度运营收入添加29.45%，净赢利添加834.42%，扣非净赢利添加1050.13%。开门红的首要原因是园林事务本期项目推动开展优于上期。仅有扎眼的是运营活动现金流，净流出了2.2亿元。二季度风云突变，二季度运营收入下降32.44%，净赢利下降62.16%，扣非净赢利下降58.79%。三季度运营收入下滑近五成，而且呈现亏本。运营活动现金流尽管净流出高达4.78亿元，但与上年同期相比是少了一些。

　　丽鹏股份(002374)曾估计2018年的净赢利在2000万-4000万元之间，这意味着第四季度有望扭亏为盈。

　　但2019年1月31日，丽鹏股份(002374)将成绩批改为亏本6.5亿元—8.5亿元。本次成绩批改原因，一是公司于2014年12月份完结重庆华宇园林有限公司（下称“华宇园林”）的收买，并承认商誉2.96亿元；估计将计提商誉减值2.5亿元-2.96亿元。二是瓶盖方面，公司部分专用设备构成产能搁置，一起对市场份额会构成必定影响，公司依照慎重性准则对有关财物进行减值测验，将会发生必定减值丢失。三是园林事务方面，公司自动缩短园林事务投入，然后承认的运营收入较预期削减。部分地方政府拖欠项目款的问题杰出，应收账款数额较大，且因为园林事务的项目应收账款规划、账龄发生变化，一起对项目及应收款逐项整理及剖析，计提的减值预备添加。

　　2007年至2017年，丽鹏股份(002374)累计盈余5.98亿元，还不行2018年的一把亏本。正所谓辛辛苦苦十几载，一朝亏光光。

　　主业不振玩跨界

　　2010年3月，丽鹏股份(002374)在深交所上市。专业从事铝板复合型防伪印刷、防伪瓶盖的出产、出售及相关事务。上市前成绩持续添加，上市后增收简单增利难。

　　所以，因受限酒令的极大影响，公司追求赶快完结工业晋级转型，以为园林职业未来开展前景宽广，契合公司未来多元化运营的战略方向。2014年12月，丽鹏股份(002374)以99860万元拿下华宇园林100%股权。

　　完结上述收买后的成绩许诺期内，丽鹏股份(002374)成绩靓丽。2015年至2016年，运营收入同比别离添加93.4%、49.33%；净赢利别离添加286.93%、28.27%。许诺期满后，成绩跳水。2017年运营收入添加6.23%，净赢利下降42.12%。

　　在此期间，增发、发债、融资租借，丽鹏股份(002374)为了处理资金问题使出浑身解数。从配套征集资金开端，2014年至2016年，丽鹏股份(002374)进行三次增发征集，算计征集资金为13.04亿元。

　　为了处理公司中期资金需求，缓解资金压力，丽鹏股份(002374)能典当的出产设备基本上都典当了。

　　2016年4月，丽鹏股份(002374)以账面原值9012万元的出产设备及光伏设备等作为标的物，以售后回租方法向远东宏信（天津）融资租借有限公司（下称“远东宏信”）请求融资租借，租借本金为8960万元。同年12月，以账面原值2256万元的出产设备等作为标的物，以售后回租方法向远东宏信请求融资租借，租借本金为2240万元。

　　2017年7月，再次以出产设备作为标的物，以售后回租方法别离向远东宏信请求融资租借，租借本金1亿元；向华鲁世界融资租借有限公司（下称“华鲁世界”）请求融资租借，租借本金5000万元。

　　2018年3月，又以售后回租方法向远东世界租借有限公司（下称“远东世界”）或其相关公司远东宏信请求融资租借，融资金额不超越8040万元。4月，公司以出产设备作为标的物，以售后回租方法向久实融资租借（上海）有限公司（下称“久实租借”）展开融资租借事务，融资总金额不超越1.12亿元。

　　2017年发行债券征集资金2.5亿元。短期告贷从2014年年底的3.78亿元增至2017年年底的12.06亿元。为了园林事务，丽鹏股份(002374)蛮拼的。

　　钱征集了不少，但有没有依照规则运用又是另一回事。丽鹏股份(002374)从前在这方面被下发监管重视函。

　　并表机遇很重要

　　《发行股份及支付现金购买财物并征集配套资金暨相关买卖报告书（修订稿）》显现，依据买卖两边签署的《盈余猜测补偿协议》，华宇园林于2014年至2017年扣除非经常性损益后归归于母公司一切者的净赢利别离不低于1.05亿元、1.3亿元、1.69亿元和1.98亿元。本次买卖在2014年施行结束，补偿期间为2014年、2015年以及2016年。若本次买卖未能在2014年度施行结束，则上述盈余补偿期限将相应顺延。

　　2014年12月，丽鹏股份(002374)并表了华宇园林，那么，2017年的1.98亿元就不归于成绩许诺规划。审计组织出具的专项阐明也显现，华宇园林完结2014-2016年度猜测盈余的成绩许诺。

　　2017年，华宇园林成绩变脸，净赢利只要1.26亿元。假如最初买卖在2015年1月初完结，那么，华宇园林的股东还需求补偿2017年成绩的缺口超越7000万元。

　　园林事务真挣钱？

　　成绩预告批改之前，华宇园林盈余状况十分杰出。2015年运营收入7.81亿元，净赢利1.35亿元，出售净赢利率17.33%，2016年运营收入11.51亿元，净赢利1.71亿元，出售净赢利率14.87%，2017年运营收入12.41亿元，净赢利1.25亿元，出售净赢利率10.13%，2018年上半年运营收入3.93亿元，净赢利5887.89万元，出售净赢利率15%。

　　从规划上来看，华宇园林的规划，远远不如东方园林(002310)（002310.SZ）、岭南股份(002717)（002717.SZ）、铁汉生态(300197)。

　　从运营收入添加速度来看，华宇园林也远远不如后三者。2017岁月宇园林的运营收入增幅只要个位数，而东方园林(002310)添加77.79%，是后三者中增速最低的。2018年上半年，只要华宇园林的运营收入大幅下降，然后三者均持续坚持快速添加势头。

　　但从运营赢利率、出售净赢利率来看，华宇园林反而远远高于后三者。

　　2015年、2016年是成绩许诺期，华宇园林的赢利率碾压后三者。2015年运营赢利率20.16%，简直高出后三者一倍。出售净赢利率高出七成。2016年运营赢利率17.29%，出售净赢利率14.87%，均比东方园林(002310)低一点，但完胜岭南股份(002717)、铁汉生态(300197)。

　　过了成绩许诺期的2017年，华宇园林的运营赢利率、出售净赢利率断崖式向下，而三家公司动摇不大。

　　2018年上半年，华宇园林运营赢利率、出售净赢利率飙升，而除了岭南股份(002717)略微上升外，东方园林(002310)、铁汉生态(300197)都呈现下降。岭南股份(002717)的生态园林事务的毛利率是下降的，运营赢利率、出售净赢利率上升的原因是公司的文明旅行事务毛利率上升。

　　华宇园林的盈余才能真的那么强？

　　从账目上来看，华宇园林很挣钱，其实，一切的赢利都在长时间应收款这个超级危险上面。华宇园林对一起供给制作服务的BT（制作一移送）项目，制作期间，关于所供给的制作服务按《企业会计准则第15号-制作合同》承认相关的收入和本钱，一起承认“长时间应收款”。由此，到2018年9月末，丽鹏股份(002374)的长时间应收款高达22.98亿元，占其财物总额的36%。

　　华宇园林的总财物中有一半以上是长时间应收款，长时间应收款更是超越净财物，一旦无法回收，关于华宇园林的影响可想而知。因而，丽鹏股份(002374)对收买华宇园林构成的2.96亿元商誉计提84.46%至100%的减值丢失，华宇园林自己也开端对旗下财物计提3亿-4亿元的减值丢失。

　　其他应收款莫名暴增

　　收买重组完结后，丽鹏股份(002374)的其他应收款莫名暴增。重组前的2013年年底，其他应收款余额只要649.69万元，重组后的2014年年底暴增至7868.16万元，2015年年底暴增至1.79亿元，2016年年底2.11亿元、2017年年底2.37亿元。

　　2017年年底其他应收款的分类状况：出口退税310万元、保证金(159001)2.31亿元、备用金140万元、其他来往172万元。坏账预备计提份额10.28%。能够看出，保证金(159001)暴增导致其他应收款暴增。

　　2017年年底，按欠款方归集的期末余额前五名的其他应收款均为保证金(159001)，其间前四名为履约保证金(159001)。在重组公告中并没有提及履约保证金(159001)一事，只要招标保证金(159001)。在签定施工合同，需求处理履约保函，而履约保函与履约保证金(159001)根本是两码事。

　　在华宇园林的审计报告中，2014年4月底其他应收款余额8355万元，首要是履约保证金(159001)。尽管金额不小，但无论是审计报告仍是重组公告，都没有阐明履约保证金(159001)究竟怎样交纳的。

　　比照同行上市公司，发现华宇园林的履约保证金(159001)多得离谱。

　　东方园林(002310)2017年运营收入152.26亿元，年底其他应收款余额4.04亿元，其间保证金(159001)2.98亿元，占运营收入的份额1.95%。岭南股份(002717)2017年运营收入47.79亿元，年底其他应收款3.72亿元，其间保证金(159001)1.92亿元，占运营收入份额4.01%。丽鹏股份(002374)运营收入18.58亿元，年底其他应收款2.37亿元，其间保证金(159001)2.31亿元，占运营收入份额12.41%。

　　丽鹏股份(002374)的运营收入远远不如东方园林(002310)及岭南股份(002717)，为何其他应收款中的保证金(159001)金额超越后两者？

　　成都青蒲建造开展有限公司（下称“成都青蒲”）履约保证金(159001)5000万元，为欠款榜首大户。该公司成立于2010年5月25日，是四川省蒲江县财政局旗下成都市兴蒲出资有限公司的全资子公司，注册资本5000万元。

　　2017年8月，包含华宇园林在内的招标联合体被确定为蒲江县西河河岸景象建造项目出资（BLT）+勘测设计施工总承揽（EPC）的榜首中标提名人。项目总出资约9.6亿元。项目建造期2年+15年出资补偿期。

　　这个项目开展适当缓慢。2017年底，该项目奉献运营收入79.28万元。2018年底，仅为华宇园林奉献运营收入141.55万元。远远不行5000万元履约保证金(159001)的告贷利息。

　　成都青蒲官司比较多，尽管背靠当地财政局，但作为自负盈亏的法人单位，财政局没有承当出资以外的责任。2018年回收了500万元履约保证金(159001)，项目没有大的开展，剩余4500万元履约保证金(159001)该怎么处理？

　　重庆城建控股（集团）有限责任公司（下称“重庆城建”）履约保证金(159001)3146万元，为欠款第二大户。2017年4月15日，华宇园林及联合体重庆城建与重庆市万盛工业园区开发建造有限公司签定《青年工业园区一期投融资协作建造项目协作协议》项目，总出资约14.5亿元。到2018年9月30日，项目暂未开工。2018年第四季度的运营状况没有发表该项目开展状况。

　　重庆商社润物现代农业开发有限公司（下称“重庆商社”）履约保证金(159001)3000万元。其注册资本3200万元，天眼查显现，重庆商社官司缠身，2017年年报显现交纳社保人数22人。2015年4月14日，华宇园林与重庆商社签定了《重庆北碚静观山水项目市政管、市政道路、土石方、平场、小区景象及公共美化工程战略协作协议》，协议金额暂定为3亿元。作为一家园林公司，华宇园林连市政管、市政道路、土石方、平场这些活都能接受。

　　2016年年报发表了北碚静观山水项意图状况，到2016年底，完结运营收入12607.39万元。

　　别的，2015年6月12日，两边签定了《爱情谷婚文明构思主题公园项目BT融资暨设计施工总承揽建造合同》，金额2亿元，完结运营收入4478.72万元。

　　之后的公告没有发表上述项意图开展状况。算计5亿元的协议、合同，完结了约三分之一就没有下文了。项目究竟怎样了呢？金钱能否及时回收不得而知。但3000万元的履约保证金(159001)为何一向没有回收？

　　到2018年9月末，丽鹏股份(002374)长时间应收款高达22.98亿元，加上履约保证金(159001)近2亿元，近25亿元能否回收？

　　套现走人急匆匆

　　自2014年开端股权质押份额九成以上的大股东在丽鹏股份(002374)巨额债款缠身、成绩崩盘之前走为上计。

　　2018年8月，上市公司控股股东改变为睿畅出资，实践操控人改变为钱建蓉先生。

　　丽鹏股份(002374)表明，公司控股股东、实践操控人改变的意图，首要是为了引进战略协作伙伴，提高企业的管控才能，进一步做强做大上市公司。新的控股股东、实践操控人的进入，会在必定程度上提高企业未来的开展空间。

　　未来怎么，现在不可知，但新的控股股东入主就“洗大澡”，却是现在的现状。

　　声明：本文仅代表作者个人观点；作者声明：自己不持有文中所提及的股票

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