股票行情600326(江西水泥)

事情到2022 年1 月末，银行指数累计上涨2.47%，相对沪深300 超量收益10.09%，在30 个中信一级职业中排名第1。咱们以为银行板块体现抢先首要获益于2021 年报成绩超预期催化以及商场避险心情添加的影响，后续春季行情有望接连，一季度出资时机来自以下五个方面：

基本面稳健无忧 2021 年上市银职成绩体现继续亮眼。据不完全统计，2021 年，19 家上市银行累计完成运营收入1.31 万亿元，同比增加10.88%，高于三季报增速，完成归母净利润4131.11 亿元，同比增加21.51%，接连两位数高增：ROE为11.67%，同比提高0.75 个百分点。与此一起，财物质量进一步优化，拨备覆盖率坚持较高水平。到2021 年底，19 家上市银行的均匀不良率为1.11%，同比下降0.17 个百分点；拨备覆盖率为337.97%，同比提高48.11 个百分点。

归纳考虑方针环境转宽、不良危险逐渐出清以及拨备计提充分等多重要素，银行基本面估计坚持稳健，危险可控。

宽信誉格式逐渐建立，利好银职业景气量上升降准降息相继落地，一季度专项债额度提早下达且政府债发行加快，有利于影响基建出资和企业中长期借款需求，加快推进宽信誉格式构成。到2021 年12 月末，存量社融同比增加10.29%，接连3 个月继续改进；单月社融同比多增6490 亿元，增速达37.75%，仅次于2021 年2 月水平。其间，政府债是中心驱动要素。2021 年12 月单月政府债融资破万亿，四季度累计融资2.6 万亿元，接连逐季改进趋势并创全年新高。此外，2022 年一季度专项债额度1.46 万亿元已于2021 年底下达，一起1 月地方政府债发行增至6988.57 亿元。信誉环境改进是大概率事情，有利于银职业景气量上升。

方针短期仍有发力空间，有助应对境外加息压力，继续托底宏观经济针对美联储3 月加息预期，当时阶段是方针前置发力的重要窗口期。金融统计数据新闻发布会指出要把货币方针东西箱开得再大一些，坚持总量安稳，防止信贷塌方，而且结构性货币方针东西要活跃做好“加法”，一起要求靠前发力，走在商场曲线的前面。咱们以为短期稳增加相关方针仍会加码，以应对境外加息对当时方针作用和宏观经济的影响。

房地产方针边沿改进促进危险化解，对银行财物质量冲击削弱房地产方针履行纠偏，12 月政治局会议和中心经济工作会议更是着重推进保证性住宅建造，支撑产品房商场更好满意购房者的合理住宅需求，促进房地产业健康发展和良性循环，有助推进房企信誉危险有序化解，缓解银行财物质量层面的压力。

当时估值具有较好的安全边沿，防护与反弹攻守兼备到2022 年1 月末，银行板块PB 为0.64X，坐落2016 年以来2.9%的分位，一起在中信30 个一级职业中处于底部，安全边沿较高。2021Q4 公募基金重仓数据显现组织对银行板块的低配份额继续收窄，城商行转为超配，持仓占比提高显着，显现银行板块的装备价值正在增强，尤其是区位优势显着的优质城商行。

出资主张咱们继续重视宽信誉对银行运营环境改进、成绩稳健增加和财物质量优化的促进作用，看好一季度银行股估值低位修正时机，坚持“引荐”评级。

个股方面，盯梢两条主线：(1)区位经济优势显着、财物端增加动能微弱、财物质量同业抢先的优质城农商行，引荐南京银行(601009)、常熟银行(601128)和杭州银行(600926)；(2)中收贡献度高，财富办理事务抢先，估值有望完成中长期溢价但短期回调的个股，引荐招商银行(600036)、安全银行(000001)。

危险提示宏观经济增加低于预期导致财物质量恶化的危险。