广发策略戴康：国信证券深圳红岭中路营业部上月外资小幅流入 增持低估值行业

陈述摘要

10月北上资金小幅流入，持股规划提高

流量：北上资金10月净流入0.23亿元，与9月份净流出327.73亿元比较有上升趋势。10月北上资金短期动摇与A股的动摇在大趋势上相共同——10月北上资金前两周净流入，后两周净流出。北上资金10月份净流入0.23亿元，与9月份净流出327.73亿元比较有上升趋势。本年前十月北上资金累计净流入规划938亿元，比较于19年同期净流入2183亿元削减约57%。

买卖量：10月份北上资金日均买卖额从887亿元上升至933亿元，买卖占比环比上升0.36个百分点。

存量：10月份北上资金持股规划比较9月份上升约3.08%，持股占A股比重与9月份比较上升约0.03个百分点。

职业层面：外资增持相对估值较低的职业

流量：从肯定规划来看，10月份北上资金继续喜爱相对估值较低的职业。净流入前五职业为家用电器、银行、电气设备、化工、食品饮料。净流出前五职业为医药生物、农林牧渔、房地产、交通运输、休闲服务。从相对规划来看，10月份北上资金净流入相对占比前五名职业是家用电器(4.27‰)、归纳(3.12‰)、钢铁(2.70‰)、银行(1.61‰)、商业贸易(1.51‰)。

存量-职业装备：10月末北上资金持股前五职业别离为食品饮料、医药生物、家用电器、电子和银行。和9月份的前五职业比较，银行压过非银金融、跻身前五。

存量-职业影响力：北上资金在家电的持股占自在流转市值之比约为19.46%，比较9月18.93%有所提高。

个股层面剖析：详见正式外发陈述。

危险提示：海外经济和政策的不确定性、国内经济增加超预期、中美关系不确定性。

陈述正文

一、全体层面：10月北上资金小幅流入，持股规划提高

1.1 流量：10月份北上资金小幅流入

北上资金10月份净流入0.23亿元，与9月份净流出327.73亿元比较有上升趋势。10月北上资金短期动摇与A股的动摇在大趋势上相共同——10月北上资金前两周净流入，后两周净流出。北上资金10月份净流入0.23亿元，与9月份净流出327.73亿元比较有上升趋势。

本年前十月北上资金累计净流入规划938亿元，比较于19年同期净流入2183亿元削减约57%。

1.2 买卖量：北上资金10月买卖规划上升，买卖占比环比上升

10月份北上资金日均买卖额从887亿元上升至933亿元，买卖占比环比上升0.36个百分点。在10月份A股日买卖额下行的布景下，北上资金买卖额逆势上升，北上资金日均买卖额从9月份的887亿元上升至10月份933亿元，一起悉数A股日均买卖额由7561亿下降至7402亿元；10月北上资金日均买卖额占悉数A股日均买卖额比重[1]为6.31%，比较9月份的5.95%上升约0.36个百分点。

[1] 注：按常规北上资金买卖额为双方口径，A股买卖额为单边口径，核算买卖占比时已一致为双方口径。

1.3 存量：北上资金持股规划上升，持股占比小幅上升

10月份北上资金持股规划比较9月份上升约3.08%，持股占A股比重与9月份比较上升约0.03个百分点。10月北上资金持股规划上升首要原因在于北上资金所持股票上涨。10月整月Wind全A上涨1.05%，其间北上资金持股规划最大的食品饮料职业上涨幅度高达4.16%，其持股规划由9月末的18919亿元上升至10月末的19503亿元，上升约3.08%。北上资金持股规划上升的一起，其持股占比也有小幅上升，总市值口径下，10月末北上资金持股占比为2.51%，相对于9月末的2.48%上升0.03个百分点。悉数外资首要包含北上资金和QFII/RQFII，以悉数外资口径来看，到20年9月末，悉数外资持股市值占A股总市值比重已达3.61%。

到20年9月末，悉数外资持股中北上资金占比近七成，QFII/RQFII占比约三成。悉数外资首要包含北上资金和QFII/RQFII。因央行口径的悉数外资持股数据只更新至20年9月末，此处以20年9月末数据为基准。20年9月末悉数外资持股规划约为2.75万亿元，其间69%为北上资金，31%为QFII/RQFII，北上资金占有主导。

二、职业层面：外资增持相对估值较低的职业

2.1 流量：外资增持相对估值较低的职业

10月份北上资金继续喜爱相对估值较低的职业。净流入前五职业为家用电器、银行、电气设备、化工、食品饮料。净流出前五职业为医药生物、农林牧渔、房地产、交通运输、休闲服务。10月消费板块中，家用电器、食品饮料别离净流入40.38、12.65亿元，居净流入榜首、五名；医药生物、农林牧渔别离净流出48.39亿元、22.05亿元，居净流出榜首、二名。TMT职业中，电子、核算机别离净流入10.64、9.64亿元，位居净流入第六、七；通讯职业净流出11.04亿元，位居净流出第七名。金融板块中，银行净流入40.24亿元，位居职业净流入第二名，非银金融净流出3.45亿元，坐落职业净流出第十一名。

从相对视角看，10月份北上资金净流入相对占比靠前职业有家用电器、归纳、钢铁、银行、商业贸易。咱们选用该职业北上资金净流入规划与该职业自在流转市值之比来衡量相对占比。10月份北上资金净流入相对占比前五名职业是家用电器(4.27‰)、归纳(3.12‰)、钢铁(2.70‰)、银行(1.61‰)、商业贸易(1.51‰)。

本年前十个月累计净流入前五为电气设备、化工、医药生物、电子、核算机。净流出前五的职业为食品饮料、休闲服务、银行、农林牧渔、修建材料。其间医药生物自上一年6月份以来稳步净流入，7、8、9、10月有必定流出，本年累计净流入188.08亿元。

代表性职业中，医药生物职业在10月净流出48.30亿元，在19年6月以来一向稳步净流入，7、8、9、10月有接连流出；化工职业10月净流入规划为17.44亿元，继3月净流出后，从4月开端继续净流入。

2.2 存量：北上资金职业装备——消费最高，周期较低

10月末北上资金持股前五职业别离为食品饮料、医药生物、家用电器、电子和银行。和9月份的前五职业比较，银行压过非银金融、跻身前五。将北上资金持股视为一个全体，其间食品饮料职业北上资金持股规划到达3549.74亿元，职业装备份额为18.20%，比较9月末的18.08%略有上升，位居职业榜首。职业装备份额后五职业别离为纺织服装、采掘、归纳、商业贸易和钢铁。

2.3 存量：北上资金在消费板块的职业影响力相对较高

到10月末，自在流转市值口径下北上资金职业影响力最大的五个职业别离是家用电器、休闲服务、食品饮料、修建材料和归纳，与9月比较，医药生物下降一位，归纳职业排名提高。用某职业北上资金持仓市值占该职业市值之比表征北上资金影响力，其间市值包含总市值、流转A股市值和自在流转市值三个口径。按自在流转市值口径，北上资金职业影响力最大职业是家电，北上资金在家电的持股占自在流转市值之比约为19.46%，比较9月18.93%有所提高。北上资金影响力较小的职业是纺织服装、采掘、有色金属、国防军工、修建装修等，其北上资金持股占自在流转市值之比均在3%以下。

代表性职业中，10月份北上资金对家用电器影响力有所上升，对休闲服务职业影响力下降。北上资金持股规划占家电职业自在流转市值比重由18.93%上升至19.46，该份额在各职业中仍坚持首位。休闲服务职业该比重则是由本来的15.29%下降至14.65%，仍然坚持北上资金影响力第二大职业。

三、个股层面：重仓股集中度根本相等

四、危险提示

1、海外经济和政策的不确定性

2、国内经济增加超预期