华道股份回复I国债期货概念股PO二轮问询：主要产品收入波动较大 合作生产备受关注

自提交上市请求以来，国内首要的苯磺酰氯、二苯砜、N-丁基苯磺酰胺出产商姑苏华道生物药业股份有限公司(下称“华道股份”)IPO展开一向颇受重视，公司拟募资3.2亿元，用以投入依据生物酶催化的他汀类药物中间体建造等项目。

深交所官近来发布的信息闪现，华道股份已回复第二轮审阅问询，在此轮问询中，公司对创业板定位、运营收入、协作出产等12个问题进行了答复。透过这些问题记者发现，陈述期内华道股份存在首要产品收入动摇较大、研制费用率低于同业均匀水平等问题，前述问题或成为公司IPO道路上的“拦路虎”。

首要产品收入动摇较大

华道股份成立于2012年11月，首要从事医药中间体、农药中间体和新材料等精密化学品的研制、出产和出售，公司作为国内首要的苯磺酰氯、二苯砜、N-丁基苯磺酰胺出产商之一，旗下产品广泛应用于医药、农药以及新材料范畴。

近年来，跟着事务规划的扩展，华道股份经运营绩增加也较快。

招股书闪现，2019年至2021年(下称“陈述期”)，华道股份运营收入别离为2.35亿元、3.46亿元、3.44亿元，近三年复合增加率达20.85%；归母净赢利别离为3677.17万元、5936.38万元、6380.77万元，近三年复合增速为31.73%。

不过，虽然公司近年成绩增加较快，但其首要产品收入却存在较大动摇。据悉，现在华道股份产品系统可分为苯磺酰氯系列、8-羟基喹啉系列及以3-异色满酮为代表的其他产品系列，其间苯磺酰氯系列产品包含苯磺酰氯、二苯砜、N-丁基苯磺酰胺以及苯亚磺酸钠。

招股书闪现，陈述期内，华道股份苯磺酰氯系列产品、3-异色满酮出售收入均全体呈大幅增加态势，其间苯磺酰氯系列产品别离完成收入1.16亿元、1.50亿元、2.32亿元，3-异色满酮产品顺次完成收入0.11亿元、1.02亿元、0.90亿元；而8-羟基喹啉系列产品收入则在继续下滑，收入别离为1.01亿元、0.89亿元、0.20亿元。

图1陈述期内华道股份各系列产品的出售金额及其动摇状况(单位：万元，%)图片来历：公司第二轮审阅问询回复

首要产品收入动摇较大也引发了监管对公司成绩安稳性的忧虑，在第二轮审阅问询中，深交所要求华道股份“结合陈述期内公司的各产品的出售金额动摇较大状况，阐明公司经运营绩是否安稳，是否具有继续运营才能”。

华道股份回复称：陈述期内，公司各类型产品的出售状况存在优化调整，其间苯磺酰氯系列产品的出售收入不断上升，8-羟基喹啉系列产品的出售收入逐渐下降，3-异色满酮除2021年因客户暂时停产出售略有下降外，自2020年以来成为公司的首要产品之一。

与此一起，华道股份还表明，估计公司本年上半年营收将完成增加：一方面，2022年2月，公司所在地姑苏市产生新冠疫情，相关疫情防控方针继续时间较长，对公司2022年一、二季度的出产运营造成了必定的晦气影响。另一方面，公司活跃布局苯磺酰氯、二苯砜以及新产品盐酸四咪唑等产品的商场出售，依据商场状况对出售价格进行调整。依据招股阐明书发表的公司2022年上半年估计状况，2022年1-6月的运营收入估计将完成增加。

此外，华道股份着重，因为公司主运营务杰出、中心事务安稳，产能优势显着、商场需求旺盛，产品结构合理、盈余才能增强，募投项目互补、新老产品协同，结构合同支撑、在手订单足够，公司经运营绩安稳，具有继续运营才能。

协作出产备受重视

除了成绩安稳性备受重视外，在本轮问询中，深交所针对华道股份与宁夏思科达生物科技有限公司(下称“思科达”)的协作出产提出了多达9个问题，而两家公司协作出产的正是3-异色满酮。

据悉，3-异色满酮自2020年以来成为华道股份首要产品，该产品仅向华谊集团(600623.SH)出售，并经过华谊集团进入科迪华(Corteva)杀菌剂啶氧菌酯的供应链系统。陈述期内，公司该产品毛利率别离为18.92%、26.91%、27.97%。

不过，3-异色满酮并非由华道股份独立出产，依据发表，华道股份于2016年开端与常州市登冠化工有限公司(下称“常州登冠”)协作出产3-异色满酮；2018年，因为当地环保方针等方面原因，常州登冠实控人高小兵收买思科达作为与华道股份协作产品3-异色满酮的代替工厂。

依据华道股份与思科达、常州登冠签署的协作出产协议约好，公司经过供给资金支撑、技能支撑、质量操控等方法，由思科达、常州登冠具体安排出产。

值得一提的是，陈述期内，华道股份向思科达、常州登冠收购及对外出售3-异色满酮的金额占比均相对较高。依据发表，2017年至2022年上半年，华道股份向思科达、常州登冠收购3-异色满酮金额占比顺次为5.03%、9.26%、8.23%、42.03%、33.49%、28.98%；对外出售3-异色满酮金额占比顺次达3.96%、8.62%、4.50%、29.57%、26.31%、22.04%。

图2 华道股份向宁夏思科达、常州登冠收购 3-异色满酮以及对外出售状况(单位：万元)图片来历：公司第二轮审阅问询回复

前述状况也引发了监管的要点重视，在第二轮审阅问询中，深交所对前述协作出产的必要性及商业合理性、相关管帐处理、收益分配的合理性、协作安稳性等诸多方面进行了问询。比如，深交所要求华道股份阐明“针对协作出产3-异色满酮产品的毛利率较高是否具有商业合理性”。

对此，华道股份首要回复称：全体而言，公司与可比公司及同职业公司相似产品毛利率比较不存在严重差异。3-异色满酮为高端农药啶氧菌酯的中间体，产品自身具有相对较高的赢利空间，一起依托公司出产工艺及催化技能，产品收率显着提高，本钱大幅下降，故全体毛利率较高，使得公司在协作出产形式下3-异色满酮的毛利率仍坚持了较高水平。

此外，深交所还要求华道股份阐明“陈述期内公司向思科达收购3-异色满酮金额占其出产出售的3-异色满酮产品的份额，并结合思科达与公司协作出产形式的产品的毛利、毛利率等财政状况，阐明思科达是否专门为公司服务”。

依据华道股份发表，公司向思科达收购3-异色满酮金额占思科达出产出售的3-异色满酮产品的份额为100%，思科达出产的3-异色满酮产品毛利占其全体毛利的份额别离为33.66%，46.27%(2020年与2021年)，均低于50%。

华道股份表明：思科达除了出产出售3-异色满酮外，还出产出售其他产品如对氯苯甲醇、间三氟甲基苯乙腈等。因而，公司是思科达的出售客户之一，其他产品的出售客户还包含姑苏惠士顿商贸有限公司等。综上所述，结合思科达出产出售状况、客户集体、毛利占比等状况，思科达不是专门为公司服务。

图3 思科达与华道股份协作出产形式的产品毛利、毛利率等财政状况(单位：万元)图片来历：公司公司第二轮审阅问询回复

研制费用率低于同业均匀水平

除了前述问题外，作为一家从事精密化学品的公司，研制实力也尤为重要，招股书闪现，陈述期内，华道股份研制费用别离为761.71万元、904.56万元、1190.61万元，占同期营收比重顺次为3.24%、2.62%、3.46%。

与此一起，在招股书中，华道股份将联化科技、雅本化学、贝斯美等4家上市公司列为同职业可比公司(下称“可比公司”)，其间2019年与2020年，华道股份研制费用率均低于可比公司同期研制费用率；而从均匀值看，陈述期内可比公司均匀研制费用率顺次为5.20%、5.15%、5.05%，别离高出华道股份同期值1.96个百分点、2.53个百分点、1.59个百分点。

图4 陈述期内华道股份研制费用率与可比公司比照状况(%) 图片来历：公司招股书

这也引发了监管的重视，在第二轮审阅问询中，深交所要求公司“结合在研项目、未来展开规划、中心技能相较于职业技能的优势、相关中心竞赛力对公司事务展开的支撑效果等，进一步阐明公司是否归于成长型立异创业企业、是否契合创业板定位”。

其间，针对在研项目方面，华道股份表明，公司在研项目较多，不同阶段的研制项目连续展开，且项目全体研制展开较为顺畅。在研项目首要环绕出产工艺的立异改善以及新产品的组成研制。跟着子公司的连续投产，新工艺、新产品的研制效果将会连续闪现，如运用新工艺出产的二苯砜以及新产品盐酸四咪唑等，公司具有新技能或产品的研制才能，具有继续立异才能。

而针对中心技能优势相关问题，华道股份则称：陈述期内，公司经过继续研制形成了产品高品质纯化技能、循环使用开发技能、工艺优化、设备优化和催化剂制备技能等中心技能，相关中心技能是公司继续研制及出产实践后获得的效果，相关中心技能与主运营务密切相关，较职业传统技能具有较强的竞赛优势。

此外，针对未来展开规划，华道股份表明公司未来将环绕精密化工中间体职业进行横向和纵向的产业布局。