量化对冲基金(西安民生)

出人意料的新冠肺炎疫情，给全球经济和社会开展带来了巨大应战。为推动建设性对话，讨论走出疫情危机、助力全球转型、培养新经济年代重要开展动力的最佳途径，2020年“立异经济论坛”将于11月16日至19日以云论坛方法举行。

论坛举行前夕，作为“立异经济论坛”参谋委员会成员，世界钱银基金组织原副总裁、我国人民银行原副行长、清华大学国家金融研究院院长朱民接受了榜首记者专访，就疫情中的影响方针、弱势美元下的交易和出资以及全球供应链的重塑宣布了见地。

榜首：疫情后世界经济产生了许多严重改动，最重要的改动是什么？

朱民：作为一名经济学家，我觉得这次疫情对全球经济造成了持久性损害。持久性损害有两个意义，榜首是经济形成了阑珊，把全世界经济运转的轨道移到了一个较低的水平。疫情产生前，世界经济保持在一个增加水平，疫情后有一个大幅度跌落，本年估量4.4%的跌落。咱们估量，这次全世界大约永久性地丢失了8万亿到9万亿美元的国内生产总值(GDP)，这些丢失现已不或许补回来了。

跌落之后再上升，只能沿着被压低的、次优的、低水平的轨道往前走，但这个还不是最主要的，最主要的是这次疫情严重地损害了供应侧的生产能力，赋闲大幅上升。咱们看到，在美国、欧洲等其他经济体，劳动力的参加率下降。与此同时，供应链被打乱并或许产生全球再造，科技也驱动了全球工业结构的重组。在这种情况下，咱们看到全世界的潜在经济增加率在下降。我这儿讲的是两个不同的概念，榜首个讲的是全球经济的水平移到了低水平再上升，第二个是说上升增加的速度在放缓。

这是一个巨大影响，全球潜在经济增加速度在下降，那么当然对全世界人民的收入，特别是对贫穷的、对开展我国家、对新式经济体的开展，都会有很大影响。在这个意义上，全球的协作就特别重要。

榜首：政府需求保持协助方针到什么时分？咱们怎么判别这个时刻点？

朱民：协助方针包含由央行供给流动性，这是毫无疑问的，全世界简直都共同，差异在于流动性的深度，也便是说央行入不入市。现在欧洲以及美国的央行现已进入商场，成为商场的坐庄者。

在财务方针的支撑上，各国政府的差异很大。欧洲和美国的财务方针主要是支撑个人，经过赋闲救助和保持企业的工作、补助工人工资，救助直接是发到了个人，极大地推动了个人消费，保持经济增加。欧美国家个人消费占到整个经济比重的70%以上，经过这种方法直接稳住了消费。

所以，咱们在美国看到了一个很独特的现象，在疫情中个人消费的总量是超越疫情前的。由于政府每周补助600美元，可是在这种情况下，他们也遇到了新的应战，便是政府的财务资源有限，不能无限制地支撑。假如政府不能无限制支撑，个人的消费就会持续跌落，并且从欧洲的视点来说，假如企业得不到补偿、不能持续保持工作的话，赋闲率就会进一步上升，现在赋闲率现已很高了，所以现在这个方针就面对一个很大的应战。

榜首：与2016年底不同，美联储无意加息，可是大规模的财务宽松又会压低美元的价值，弱势美元会给交易、出资带来什么样的影响？

朱民：现在看来，美国的利率会在中期的水平保持在零，假如经济恶化的话，不扫除进入负利率。尽管美联储一再说不会进入负利率，但这只是在现在的情况下，由于美国经济复苏还有很大的不确定性。但哪怕至少是未来两三年的零利率，流动性宽松下财务赤字高企，所以美元在价值降低通道至少是持续低位，这跟整个微观架构是共同的。

这儿有两个层面的了解。榜首个层面是零利率使得美元在资本商场的需求性大大削弱。第二个是财务赤字高涨，以及财务赤字的不确定性，使得商场对美元的根底支撑产生疑虑，这是两个不同的概念。一般咱们说财务赤字加大的话，会使得钱银的价值产生改变。由于美元也是信誉钱银，而现在美元的信誉其实也在削弱，所以我觉得商场对美元的需求会下降。

与此同时，流动性宽松下美元会流向全世界商场，特别是新式商场和开展中经济体，所以呈现的成果便是全球性的美元流动性宽松。在这个意义上来说，会改动全球的经济和出资结构，特别是要注意会不会产生美国以外的其他国家和地区的问题，比如说财物泡沫，包含房地产泡沫、股票商场泡沫等。上世纪90年代的亚洲金融危机，后来的拉美危机，以及2008年金融危机之后，咱们都看到过相似现象，所以当美元大幅度流出去的时分，微观审慎监管方针就变得特别重要，需求特别警觉。

榜首：现在热议的供应链重组问题，其实在日本大地震、泰国海啸的时分，都讨论过，但其实后边并没有大动干戈，这一次会来真的吗？

朱民：从上世纪90年代开端，全球供应链其实一直是在扩张的，全球化由此得到推动和开展，这对全球的经济开展，对新式经济体、低收入国家的开展起到了很好的效果。

在这个进程中，由于工业链过长、分工过细，使得工业链自身的脆弱性也成为一个问题。这次又提出这个问题，是有两个彻底不同的新要素。榜首个要素是地缘政治，第二个大的考量是科技。科技使得工业的装备接近商场端，而不是接近低本钱端。

这两个新要素加在一起，我觉得全球工业链在往后5~10年会产生一系列改变。但咱们要注意，工业链改变是一个渐进的进程，而不是一夜之间的工作。

此外，我国商场如此强壮、增加如此微弱，我国的产品需求现已成为全世界最大商场，所以跨国企业也不或许抛弃我国商场。咱们做的调研标明，现在许多世界企业在我国商场的占有率现已超越了其在母国商场的占有率，也便是说我国商场的赢利来历在其整个全球散布中的比重会越来越高。最近几回调研显现，绝大多数外国公司都会持续留在我国开展。但与此同时，科技和科研中心的布局也或许产生改变，对此不能轻视。

总而言之，咱们看工业链，要看到它是一个渐进的进程，要看到政治的要素，要看到技能的要素，也要看到当地本钱的要素以及运营环境的要素，要把这几个要素结合起来。所以我国最近大力着重持续改进营商环境，维护知识产权，持续敞开，我觉得这是应对当时工业链全球化再定位的十分重要、十分活跃的方针，对安稳在我国已有的工业链、对安稳全球的工业链，都是有协助的。