四川长虹电器股份有限公司(农行汇理基金)

日媒：负利率扰乱国际经济欧美金融界将堕入“日本化”泥沼

参考音讯10月24日报导日本《挑选》月刊10月号文章刊载了题为《负利率将扰乱国际经济，欧美金融界也将堕入“日本化”泥沼》的文章。

文章指出，在欧洲央行活跃“新闻发布渠道阻挠日本化”之际，欧洲债券商场和城市银行连续呈现“金融商场初次呈现的”反常事态，并逐步涉及美国。

欧债利率比日本还“日本化”

“从长时间来看，有必要采纳高度宽松的金融方针。”欧洲央行行长马里奥德拉吉在9月12日的欧洲央行理事会会议完毕后宣告施行综合性金融宽松方针，将欧元区隔夜存款利率由负0.4%下调至负0.5%。这是为了阻挠意味着“低增加和低通胀”、“螺旋式紧缩”的“日本化”。可是，从“低利率常态化”的含义上说，欧洲现已比日本还“日本化”。

据报导，到9月初，全国际负利率债券总规划达17万亿美元（1美元约合7.07人民币），其间近九成是日本和欧洲的债券，别离占40%以上。

在8月的欧洲债券商场上，德国30年期债券利率暴降至负数。德国一切国债利率均为负数，远低于日本利率。德国一度呈现三个月期债券利率大于10年期债券利率的“收益率曲线倒挂”现象。

奥地利2017年9月发行的100年期债券利率为2.1%，而本年8月利率骤降至0.71%。一向持有100年期债券的出资家一般不存在，但其利率仅为0.71%真实超出人们的幻想。

报导称，假如债券利率下降，则债券价格上涨。年限越长改变越剧烈。奥地利100年期债券去年底时交软文推行易价相当于债券面额的116%，但本年8月19日暴升至198%。从低危险高回报视点考虑，这是最合算的出资目标了。购买100年期债券的出资家当然不是在等待利率，而是在等待增值收益。这便是泡沫。

房贷负利率将促泡沫加重

文章指出，不但国债利率为负，企业债券利率也为负。到8月底，全国际负利率企业债券规划超越1.2万亿美元，远超本年年头时的水平。其间大部分的发行方是瑞士企业，“出资级”企业债券九成以上利率为负。以欧元付出的企业债券方面，乃至呈现了诺基亚等“非出资级”废物债券的利率也为负的比如。

另一方面，金融危机和债款危机给欧洲银行带来的伤痛没有愈合，欧洲央行的负利率方针又对欧洲银行经营活动构成直接冲击。各国银行开端采纳可说是最终手法的对策。

丹麦日德兰银行8月宣告10年期住房借款（固定）利率为负0.5%软文渠道，音讯一出全国际震动。丹麦2012年将方针利率设为负数，比日本还早媒体发稿渠道三年多。在这个“负利率发达国家”，“假如借住房借款，则能够固定取得利息”的反常现象逐步构成。此前丹麦也呈现过买房借款可取得利息的状况，但仅限于“起浮利率”。不难幻想，房地产泡沫将进一步加重。

据报导，瑞银集团和瑞信集团宣告，自11月起对殷实阶级账户收取手续费。这是事实上的“存款负利率”，关于存款者而言意味着“资产负债化”。9月19日，瑞士央行发布金融方针，将方针利率定在负0.75%。瑞士央行好像也倾听了城市银行的呼声。可是，假如瑞士不是利率显着低于德国，就会面对本国货币增值的窘境。德国和瑞士国债常常联动，但利率差正逐步缩小。

2发布新闻渠道015年头的“瑞士法郎冲击”（瑞士中止干涉汇市的音讯传出后不久，瑞郎对欧元汇率暴升40%）给瑞士构成的创伤无法愈合。假如欧洲央行进一步推动负利率方针，则瑞士央行下次也不得不跟进。欧洲央行的负利率和量化宽松方针给瑞士这样的非欧元区国家也构成了很大影响。

美债利率受涉及家常便饭

文章称，欧洲央行以为，负利率对银行收益构成的影响是“中性的”。但实践上，欧元区各银行收益性目标在负利率方针施行后大约下降了20%到30%。因金融危机和债款危机而跌落的欧洲大型银行股价进一步跌落。

银行应对负利率方针的办法也只要“进步本钱功率”和“并购”。欧洲银行是中东石油资金和非洲资源站发稿资金所去之处，这种“财富由南向北流”的格式从罗马帝国时代连续至今，令欧洲坚持了优越性。但假如瑞银集团采纳负利率方针的气势蔓延至其他银行，那么往后的资金活动或许发生前史性改变。当然，国际的目光会投向仍维持正利率的美国，但美国的状况也变得反常。

美联储前主席艾伦格林斯潘8月在承受彭博社采访时表明：“美国国债利率降为负数也不古怪。”他还说：“美国国债收益率降至零以下没有妨碍。”他曾在2017年指出，“股市没有泡沫，债券商场泡沫或许决裂”，正告称利率过低是反常现象和泡沫。但现在他开端说，“利率即便是零也没问题”。

格林斯潘讲话基调发生改变，导致8月商场紊乱加重。发稿渠道美国10年期国债利率8月15日跌至1.47%，挨近2016年1.32%的前史最低水平。已进入负值区间的“期限溢价”也继续急剧跌落。

据报导，美国10年期通胀保值债券收益率8月软文媒体发布渠道进入负值区域，实践利率为负。在不远的将来，名义利率为负也家常便饭。在美国，关于发行50年期和100年期债券的评论新闻发布日益火热。这被以为是在“长时间债券泡沫的平缓”和“收益率曲线的正常化”方面多少有些作用的手法，有完成的或许性。这又将引发新的泡沫和催生出反常金融环境吗？

文章以为，即便欧美金融当局为“阻挠日本化”采纳各种张狂手法，成果也只会进一步引发房地产等泡沫。泡沫决裂之后等在前面的仍是“日本化”。

马里奥德拉吉（中）领导的欧洲央行9月12日宣告施行综合性金融宽松方针。（路透社）