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网沐宇

虽然农业企业在日常运营中存在着许多标准性问题，可是带病闯关的拟IPO农业企业仍然不在少数。有一家主营事务是卖饲料和生猪的公司在2015年就现已向证监会递交了申报材料，却至今仍在排队，其间究竟出了什么问题？今日调查君就带大家走进——上海新农饲料股份有限公司。

主营事务或许改变，不符合上市条件

公司的主营事务包含饲料事务、生猪饲养事务以及饲料质料出产和买卖事务。卖饲料和卖生猪其实是分属两个职业：饲料事务归于农副食物加工业，生猪饲养事务归于畜牧业。

新农股份作为全体究竟归于哪个职业，招股书里没有明写，调查君以为它是有意不说。因为近两年其生猪事务的气势要显着强于饲料事务，饲料事务出售收入占比大幅下降，而生猪饲养事务出售收入占比大幅上升。2016年，生猪事务的毛利现已超越饲料事务。假如确定新农股份归于农副食物加工业，这就或许构成主营事务改变。依据《初次揭露发行股票并上市管理办法》，发行人最近3年内主营事务不能产生严重改变。

前史收买涉嫌国有财物丢失，没有取得主管国资委书面认可

2002年，新农有限收买青浦第三饲料厂部分财物。转让财物评价价格为831.84万元，核销不实财物46.94万元，实践净值为784.90万元。依据市、区有关文件精力，赞同其转让价格为570万元，加之安顿员工25名，人均3万元，合计75万元，总计转让价格为645万元。

上海市和青浦区的文件精力究竟是什么，调查君看不出来。可是新农股份以低于评价价140万元的价格取得国有财物是清楚明了的现实。

关于这笔国有财物收买的合理性，新农股份可以拿出来的只要上海先河粮油企业发展有限公司出具的承认函，而青浦区国资委和上海市国资委都没有对此宣布过书面定见。依照其时的审阅口径，是否存在国有财物丢失仅凭发行人及中介机构的解说是无法经过的，这种状况下需求有当地国资委的书面承认文件。

饲料产值与原材料收购量不匹配

公司起步于中高端猪饲料的研制、出产和出售，首要产品包含猪用合作料、猪用浓缩料、猪用预混料等，可是近几年，饲料出售关于主营事务收入的贡献度却逐年下降。2014-2016年，公司饲料事务出售收入别离占收入总额的76.38%、64.44%和57.19%。与之相对应的，饲料出售数量也呈现下滑。2016年，新农股份的饲料出售数量为17.8万吨，较上年削减1.27%，即2284吨。

可是在首要原材料收购方面，2016年新农股份收购8.85万吨，较上年下降10%，削减9965吨。原材料收购的下降起伏要显着高于饲料。

新农股份在财政部分发表的原材料数据仅触及金额，不触及数量，且发表口径与事务部分存在差异，似乎是有意避开原材料数量的真实信息。因而调查君很难准确核算出在2015和2016年头公司具有多少吨首要原材料。依据现有数据及公司发表的原材料收购价格大略核算，2015年头和2016年头新农股份的原材料数量约为11059吨和3817吨，由此算出2015-2016年用于出产的首要原材料约为10.96万吨和9.24万吨。只考虑首要原材料、疏忽其他成本项的话，2015和2016年新农股份的投入产出比为0.61和0.52。在公司的出产技术没有改造的状况下，投入产出比有如此变化实属不合理。

重要客户与供货商堆叠，疑似存在虚增收入

2015-2016年，帝斯曼维生素有限公司一直是新农股份饲料事务直营形式的榜首大客户，出售额别离为5281万元和7964万元，占比7.78%和11.69%。新农股份向帝斯曼维生素出售了合作料和浓缩料。帝斯曼系大型外商合资企业。两边于2014年8月正式树立直接合作关系。

与此一起，帝斯曼在2015-2016年还别离是新农股份的第五和第四大供货商，首要向其供应多维和中心料。

实践上，新农股份与帝斯曼的事务形式并不是简略的产品出售及质料收购，而是相似托付加工形式。公司按上海帝斯曼供应的中心料及配方为其出产其品牌专用饲料。产品选用帝斯曼专供商标，帝斯曼供应产品配方，专用于帝斯曼产品的出产，配方中中心质料由帝斯曼供应。这种形式下，帝斯曼供应新农股份的原材料或许会低于商场价格。

此外，调查君还发现新农股份的部分客户看起来并没有满足的资金实力来支撑其购买量。2014-2016年，上海五丰畜禽食物有限公司别离是新农股份饲料事务直营形式的榜首大客户、第五大客户和第六大客户，出售额别离为2002万元、1431万元和1341万元。

调查君在国家企业信用信息公示体系中查询了上海五丰畜禽食物有限公司的相关信息，发现这家公司的运营现已呈现了很大问题。虽然其在2016年度报告中没有发表财政数据，可是从2015年度报告中可以看出公司全年运营收入只要164万元，净财物只要243万元，全年净利润为-1113万元。公司全体运转状况极差，挨近资不抵债。

一起，上海五丰畜禽食物有限公司的仅有股东上海市食物进出口公司持有的悉数股份现已被司法冻住。

这样一家运营状况堪忧的公司却维持着每年向新农股份收购超越千万元的饲料。其收购需求和收购资金从何而来？调查君置疑新农股份经过此类空壳公司来虚增收入。

毛利率显着高于职业平均水平

2014-2016年，新农股份的饲料事务毛利率别离为24.09%、25.36%和24.62%，这个水平不只显着高于同职业上市公司的平均水平，乃至比最高值还高。

对此，新农股份的解说是。不同饲料产品的毛利率差异较大，预混料是浓缩料和合作料的中心成分，增加成分杂乱，在整个产业链中居于主导地位，毛利率较其他两者为高。教槽料、保育料的毛利率要高于育肥料。公司以为自己的教槽料、保育料以及预混料等产品的收入占比要高于大败农等公司，因而使得全体毛利率偏高。

预混料的毛利率虽然高达40%以上，可是其在出售收入中仅占9%。因为上市公司遍及没有发表2016年细分事务的毛利率状况，因而很难判别公司毛利率偏高是不是只是因为产品结构差异所造成的。

不只是饲料事务，公司的生猪事务也表现出反常优异的毛利率水平。特别是2014年，在同职业毛利率仅为1%的状况下，新农股份还维持着12.96%的高毛利。

据调查君了解，2014年是养猪业的隆冬。其时商场供应显着偏多，但生猪价格一直疲软，商场传言卖一头猪亏300元。发改委数据显现，2014年前11个月，猪粮比价均值为5.22:1，同比下降0.65个点，生猪饲养处于中度亏本，为2012年以来的前史新低。在此状况下，新农股份还能维持着挨近13%的毛利率，真实有不合理之处。关于公司的高毛利率，新农股份从“自繁自养”的事务形式、产业链完好和出售结构差异等三方面进行了解说。但调查君以为无论是产业链仍是事务形式，其他上市公司都很简单完成，无法以此服众。

除了上述问题，新农股份还涉嫌隐秘相关方、专利权到期、相关买卖不合理、关于税收减免依靠较大、遭到环保处分、土地房产瑕疵等多种问题。重重障碍之下，新农股份的上市路遥遥无期。