金信期货傅博：棕榈油不具备大涨基础股票停牌最长时间

跟着全球首要经济体纷繁复工复产，商场对产地出口康复预期好转。可是棕榈油暂时还不具有大涨根底，产地依然面对库存上升压力。

图为2017—2020年马来西亚棕榈油月度库存(单位：万吨)

5月12日，马来西亚棕榈油局(MPOB)发布马来西亚4月棕榈油供需数据，数据十分利空，可是陈述发布后，马盘和大连棕榈油却止跌反弹，一周上涨超越7%。商场从忧虑产地棕榈油库存上升，转为预期产地出口康复，这是推进棕榈油价格反弹的首要原因。可是棕榈油暂时还不具有大涨根底，产地依然面对库存上升压力。

商场预期改变

3月底4月初，马来西亚和印度尼西亚的新冠肺炎疫情爆发，商场忧虑产地棕榈油供给会遭到影响，然后推进棕榈油价格从4500元/吨邻近反弹到4900元/吨左右。可是4月12日的MPOB陈述显现，马来西亚3月棕榈油产值为140万吨，环比增幅8.4%，远高于商场预期的1%—2%的增幅。尽管出口增幅也超预期，到达118万吨，可是3月底的库存仍是比2月底上升3万吨，为173万吨。接连2个月库存上升令商场忧虑产地将提早进入累库阶段，这导致马盘和国内棕榈油价格继续回落，马盘棕榈油一度创出2015年8月以来新低，国内棕榈油从高位回落超越600元/吨(跌幅13.13%)。

商场对产地库存上升的忧虑心情在组织给出马来西亚4月数据的预期后到达顶峰，组织对马来西亚棕榈油4月的产值预估是环比增15%—19%，出口环比增2%—5%，月末库存增9%—14%。结果是，4月马来西亚产值165万吨，环比增18.28%；出口124万吨，环比增4.4%。4月底库存为205万吨，环比增18.26%。库存增幅超越商场预期，库存肯定水平为2019年12月以来新高。陈述比预期利空，可是产值和出口数据根本契合商场预期，库存上升超预期和马来西亚国内消费下降有关，陈述发布后，整个商场心情和预期开端改变。

曩昔3周，我国收购了超越30条船的5—11月船期的棕榈油，印度也时隔4个月再次购买马来西亚棕榈油，船运组织的数据标明5月前半月马来西亚棕榈油出口环比增7%。跟着全球首要经济体纷繁复工复产，商场对产地出口康复预期好转。若印度、欧洲和我国会集补库，假定5、6月产地的出口环比均添加12%的话(根据船运组织对5月马来西亚出口添加的预估)，5月底马来西亚棕榈油库存将仅小幅添加5万—8万吨，6月底库存或许较5月有所回落，这对棕榈油价格构成支撑。

产地库存上升

尽管全球经济正在坚强重启，棕榈油需求康复值得等待，可是因为原油价格依然处于前史低位，生物柴油的消费遭到按捺，一起餐饮消费在疫苗出来之前很难康复正常，也将约束棕榈油的食用需求，所以产地的棕榈油出口仍将低于前史水平。7—10月，跟着产地棕榈油进入高产期，产地还将面对库存上升压力，前史数据也标明这一时期往往会呈现季节性累库。

综上所述，棕榈油价格挨近前史低位招引了出资资金，加之短期预期改变，推进了棕榈油反弹。一起，国内棕榈油库存偏低以及进口倒挂约束进口量也为棕榈油价格反弹供给了必要条件。可是，三季度产地依然面对库存上升压力，叠加国内整体食用植物油供给富余，将约束棕榈油反弹的速度和高度。中期来看，棕榈油仍将低位振动。操作上，主张逢回调买入。