财智坊：国有土地使用权证白银或较黄金更有“钱途

文/凤凰港股特约香港团队财智坊

近月来在美元显着走弱，加上央行们“洪流漫灌”，令不少资金流向大宗产品商场；其间，黄金和白银就是其间两项受惠的大宗产品。由本年3月低位起计，黄金和白银最多已别离飙升3成和挨近1倍；按以往的波幅视点看，金、银在短短4个月有如此升起伏，可以说是非常跨张。因为美元弱势已成，且短期内难以反转，黄金和白银短、中期的走势还可看高一线，特别白银。

依据相关ETF白银持仓的数字可见，通过前几年的横行重复后，于2019初开端重拾升势，反映资金再度大举流入白银商场。尽管去年底白银持仓量由高位回落（期间白银走势处于重复横行），但踏入本年第二季开端，可见资金再度张狂涌入白银商场，ETF白银持仓量再度急飙。到本周三（22日）停止，持银量己达8.5亿盎斯（约26500公吨；图1）。从附图可见，每逢ETF白银持仓量上升，银价走势往往都是相对地抱负。因为ETF现在持银量仍在上升中，反映续有很多资金流入银市，信任有利后市进一步造好。

图1：白银ETF持银量本年再度大幅飙升

除此之外，白银还有一些工业用处，工业特点较黄金为强；例如，内地光伏工业和5G开展将带动白银需求。从黄金与白银价格比率可见，白银的远景更较黄金有“钱途”，可看高一线。

从金银比率历年改变可见，这比率早前攀至创纪录的挨近120倍极点水平，抛离40年平均值（64倍左右）3个标准偏差有余（图2）。近来银价似有追落后痕迹，比率显着回调至约80倍较低方位，惟现水平仍较平均值高出逾1个标准偏差，反映以较长的视点看，全体体现仍较黄金滞后。现在白银较2011年49.8美元前史高位仍有很大间隔，惟金价只要缺乏3%的距离。假定金银比率回落至约64.3倍的历年平均水平，假定金价不变，按现水平计算意味白银有约28%的上升空间，见约29美元1盎斯。

图2：金银比率仍处偏高水平

无论如何，因为美元弱势和央行“滥放水”，信任黄金和白银等大宗产品走势可看好，特别白银现在的体现仍然大落后于黄金。但是，须留心的是，近来银价的升势显着有过急之疑，短期或有回调的压力，但稳固结束后，后市可望再应战高位。

财智坊

从事金融剖析、研讨逾十年，主力剖析港、美股市；

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