Model Y高性能版特斯拉融资计划将交付 高镍三元材料前景可期（概念股）

23日晚间，特斯拉官方微博宣告ModelY高功能版将于近来敞开交给。据此前发表，国产ModelY高功能版选用双电机，搭载三元锂电池，续航路程为480km，可更好掩盖不同消费层级的需求。

尽管磷酸铁锂在入门版车型的占比逐步提高，但高功能版车型仍需运用高镍三元资料。磷酸铁锂资料的能量密度已挨近理论天花板，而三元资料能量密度仍有提高空间。后期跟着大圆柱、CTP、CTC等工艺技能应用于三元系统，两者能量密度距离有望拉大。

容百科技是高镍三元正极资料龙头，Ni90进入批量生产阶段，超高镍已经过下流客户认证；

中伟股份主要产品三元前驱体和四氧化三钴的全球市占率均为根除；

当升科技（300073）正加快步伐开辟海外商场，有望成为国内根除家完成欧洲本乡供给正极资料的企业。

2021-06-15中伟股份(300919)三元前驱体全球龙头纵向一体化构建护城河

初次掩盖

出资亮点

初次掩盖中伟股份(300919)给予跑赢职业评级，目标价198.00元，对应2023年45倍PE估值。理由如下:

前驱体环节技能壁垒较高,迭代速度较快,龙头有望强者恒强。三元前驱体直接影响正极资料的中心理化功能。在前驱体制备过程中需求操控的工艺参数较多，每种参数均会影响其粒径、均-性、球形度、比表面积等中心目标。且下流客户对前驱体的元素配比、描摹、粒径、磁性异物含量等要求纷歧.,一般需求合作开发1-2年，因而需求企业在研制过程中堆集较长时刻才干确保know-how成型。此外单晶化、高镍化也对三元前驱体组成工艺提出更高要求，在产品快速迭代的布景下，新入局者难有时机应战职业龙头。2020年三元前驱体CR3高达52%，咱们估计未来会集度有望继续提高。

高镍风头正盛，三元前驱体需求无忧。高镍途径经过削减单位资料与结构件用量，可推动动力电池降本，中长时间有望依托能量密度优势在中低路程装车本钱挨近铁锂，并在长路程下完本钱钱更优。因而依据长时间视角，咱们以为全球规划动力范畴高镍三元仍将成为干流。咱们估计全球动力三元前驱体出货量2021/2025年分别为39/223万吨，对应CAGR为54%;动力以外三元前驱体出货量2021/2025分别为22/32万吨，对应CAGR为10%。

技能为基，产能为驱，一体化布局全面强化中心竞赛力。1)技能:公司深耕锂电职业十余年，曾参加多项国家级职业标准拟定，并把握多元素多络合剂共沉淀、Span定制化操控技能等中心技能。2)产能:公司产销两旺，继续加码产能建造，咱们估计到2021/25年公司产能将超越19/50万吨。3)一体化:公司向产业链上游延伸，已形成了镍、钴中心品湿法加工硫酸镍、硫酸钴以及锂离子电池循环收回产能，有望增厚赢利，加深护城河。

咱们与商场的最大不同?咱们以为三元前驱体中期仍归于技能驱动型职业，把握技能先发优势龙头企业有望继续坚持抢先位置,经过布局镍、钴锻炼环节和循环收回环节，长时间有望完成继续降本并增厚单位毛利。

潜在催化剂:新大客户导入，高镍三元加快推动，产能建造落地。

盈余猜测与估值

咱们估计公司2021-2023年EPS分别为1.77/2.88/4.42,CAGR为58%。公司当时股价对应2023年PE估值35倍。咱们以为公司职业位置抢先，主营业务聚集，生长性更高，因而给予公司2023年45倍PE估值,对应198元目!标价和26%的上涨空间，初次掩盖，给予“跑赢职业”评级。

危险

职业竞赛加重;产能投进进展不达预期;质料价格大幅动摇，客户会集度高。

2021-06-16当升科技(300073)扩产行稳致远寻求高质量开展

全球化正极抢先企业，乘电动化春风稳步生长

公司是国内最早一批锂电正极资料企业，兼具央企布景和商场化竞赛机制，客户掩盖SK、LGC、SDI、比亚迪、中航、亿纬等头部电池企业。公司正极产品技能抢先，首先量产并进入国际商场，凭仗本钱管控、客户优化和技能迭代取得职业抢先的盈余水平，公司深耕正极20多年以销定产扩产稳健，随同电动车职业迸发有望迎来新一轮生长。

坚决看好高镍化趋势，正极竞赛格式加快优化

正极职业高镍化趋势继续加快，职业竞赛格式逐步明晰。估计25年全球正极商场超2000亿元，CAGR近30%，短期看铁锂电池在本钱和安全端占优市占率上升明显，但随同三元技能改善、降本和高续航需求，咱们坚决看好三元高镍趋势。正极资料定价形式为质料本钱加成，技能、规划和一体化决议企业本钱，产品和客户决议终端价格、办理决议运营安稳性。当时电动车职业处于高速开展初期，正极龙头企业加快扩产、技能布局和客户认证优势将大大加快职业会集。

公司盈余水平职业抢先，随同海外客户稳健扩产

1）技能强：公司研制和专利布局职业抢先，8系单晶已安稳供货海外客户。2）客户优：公司海外客户占比达70%，一起作为SKI的主供，随同海外客户扩产加快和储能布局高速生长。3）盈余好：公司单吨净利安稳在1.2-1.4万之间，高盈余来自海外客户占比高、高镍占比提高和原资料库存办理优异。4）扩产稳：公司发动定增项目稳健扩产，估计公司21有用产能约5万吨，23年末产能超10万吨，产能依据客户需求继续开释，保证较高的产能利用率。

出资主张：看好公司技能和客户优势，保持“买入”评级

正极职业未来的竞赛一定是技能和客户的竞赛，公司在技能、客户和本钱方面优势明显，随同职业加快会集、高镍产品和海外客户放量，公司盈余高增速确定性较强。估计公司21-23年归母净赢利6.83/9.76/.47亿元，同比+77/43/28%，EPS分别为1.51/2.15/2.75元，当时股价对应PE分别为38/26/21倍，保持“买入”评级。

需求增速不及预期；新产能投产缓慢；技能迭代危险。