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华泰证券:260亿定增助力公司三大转型

事情:公司近来公告拟非公开发行10.9亿股,征集资金不超越260亿元,本次征集资金首要用于六个方面:1、进一步扩展信誉买卖事务规划,2、扩展固定收益产品出资规划,3、增加对境内全资子公司投入,4、增加对香港子公司投入,拓展海外事务,5、加大信息系统投入,6、其他营运资金组织。

出资关键:

低位顶格发动260亿非公开发行,助力公司三大战略转型:此次非公开发行两点值得注意,一是时刻窗口挑选公司估值前史底部,二是260亿发行规划触及再融资新规总股本20%上限。咱们以为公司意图是招引战略出资者参加,以期完结对公司现有事务的协同和互补。此次定增对公司含义严重。短期看,在融本钱钱上行的布景下,大体量的股权融资利于公司优化财物负债结构,减轻付息负债压力;长时间看,260亿征集资金将大幅提高公司净本钱实力(260亿定增落地,净财物规划将扩张30%),加快推进公司三大战略晋级。

战略晋级一,大零售事务从流量到变现,从量变到突变:公司是大券商中最早提出互联证券理念的公司,经过4年的开展,公司的客户规划、生意事务市占率均遥遥领先。但由于净本钱束缚,高附加值的信誉事务和财富办理事务开展落后于流量扩张。此次定增有望处理本钱瓶颈,拓展流量变现手法。然后完结零售事务从流量堆集提高为海量客户价值深度发掘和变现,从量变到突变的提高。

战略晋级二,自营事务去方向化,从本钱事务逐渐向以做市为特征的本钱中介事务开展:公司坚持寻求安稳的肯定收益,经过很多对冲手法削减商场动摇危险,此次定增将进一步加大对固定收益的出资,自营结构将朝着去方向化、安稳收益的方向再迈一步。长时间来看,公司正逐渐向以做市为特征的本钱中介事务探究和开展,现在已逐渐布局大宗产品事务,并在黄金租借事务方面获得活跃效果。

战略晋级三,稳步推进世界事务开展:跟着公司H股发行成功、香港子公司增资、AssetMark收买完结,公司的世界化程度稳步提高,世界事务板块稳步开展。此次定增对香港子公司的30亿增资,将大幅提高公司世界事务水平,进一步满意客户跨境并购、跨境融资和全球财物装备的迸发需求。

出资主张:

260亿顶格非公开发即将大幅提高公司净本钱实力,完结公司的跨越式开展。在当时严监管、金融立异按捺的布景下,中小券商经过立异完结弯道超车难度加大,职业集中度稳步提高,强者恒强!看好公司大零售事务龙头位置,以及未来财富办理事务宽广空间。估计2017-2018年EPS为0.97/1.12/1.32元,对应PE为18.12/15.68/13.26倍,保持买入评级。