483003(汉鼎宇佑股票)

广汽集团(601238)：5月产销同比小幅提高广丰体现亮眼

出资关键

公告关键：5月广汽集团产值155,411辆，同比+2.9%，环比-13.2%；销量165,622辆，同比+4.1%，环比-0.4%。广丰产值67,074辆，同比+41.56%，环比+1.7%，销量67,500辆，同比+33.4%，环比+6.1%。广本产值54,417辆，同比-17.9%，环比-29.7%，销量60,724辆，同比-8.5%，环比-15.3%。

广汽自主产值23,866辆，同比-1.7%，环比-7.5%，销量26,643辆，同比-4.7%，环比+19.6%。

广汽5月产销同比小幅提高，广丰优于职业

4月广汽产值同比+7.1%，环比+63.5%；批发同比+6.1%，环比+50.5%。

5月广汽产销同比小幅提高，环比小幅下降，其间广丰体现亮眼，5月威兰达新车完成产值8,097辆，批发销量7,928辆，奉献首要增量。广本产销同比下降首要系五一假日较长+增城工厂受暴雨影响所造成的。广汽自主受商场竞品新车不断上市，产销短期承压。5月狭义乘用车产值161.1万辆(同比+10.2%，环比+5.8%)，批发164.3万辆(同比+6.3%，环比+9.4%)。5月广丰产销增幅同比均高于职业均匀水平，广本+自主销量同比体现略逊于职业均匀水平。

企业端广丰+广本+自主均小幅去库

依据咱们自建库存系统显现，5月广丰、广本、自主企业端均小幅去库，企业库存当月别离小幅削减426辆、6,307辆、2,777辆。广汽自主企业库存累计7,563辆，坐落前史均匀水平，广丰、广本企业库存累计别离为-5,253辆、-27,313辆，均坐落计算以来低位(2017年1月开端)。

广汽5月下旬折扣率全体微幅扩展

广汽5月下旬车型算术均匀折扣率9.28%，环比5月上旬+0.06%。其间广丰管用均匀折扣率3.66%，环比5月上旬+0.09%；广本管用均匀折扣率5.28%，环比5月上旬+0.04%；自主管用均匀折扣率7.61%，环比5月上旬+0.09%。从详细车型方面来看，传祺GS4、丰田C-HR、雷凌等车型成交价降价起伏较大。

出资主张

2020-2021年汽车职业仍然有望逐渐复苏。广丰+广本景气仍然向上+广汽自主减亏可期+广菲克有望见底企稳，看好广汽集团长时间开展。咱们估计广汽集团2020-2022年归母净利润6731/9464/11366百万元，别离同比+1.7%/+40.6%/+20.1%，EPS为0.66/0.92/1.11元，PE为14.97/10.64/8.86倍。保持广汽集团A+H股“买入”评级。

海外疫情操控低于预期；乘用车需求复苏低于预期；自主品牌SUV价格战超出预期。

王府井(600859)：取得免税品运营资质或触发龙头百货弹性行情

公司取得免税品运营资质

2020年6月9日，公司收到控股股东北京首都旅行集团有限责任公司转发的《财政部关于王府井集团股份有限公司免税品运营资质问题的告诉》，颁发公司免税品运营资质，答应公司运营免税品零售事务。

公司2019年收入体现平平，1Q2020受疫情及收入原则调整两层影响2019年公司收入端体现平平，首要受百货业态连累，奥莱生长相对杰出，有望成为未来成绩增加的重要动力。

到1Q2020公司关店1家，全国门店总数为53家。1Q2020受疫情冲击以及收入原则调整两层要素影响，公司收入下滑起伏较大。新收入原则口径下，分业态看，百货/购物中心/奥特莱斯别离完成营收10.08/2.19/1.10亿元。

或触发龙头百货弹性行情

公司取得免税品运营资质，短期或迎来体裁性时机。与公司同属首旅集团旗下的首商股份或相同迎来阶段性体裁性时机，且首旅集团许诺在2021年2月前提出处理同业竞赛问题的可行计划，两公司均存在根据处理同一实控人下同业竞赛状况的国企改革预期。咱们一起以为本次事情或将进一步激起龙头百货的弹性行情，跟着线下客流逐渐康复，短期百联股份、天虹股份等龙头百货或有买卖性时机。

保持盈余猜测，保持“买入”评级

因公司免税零售事务详细布局状况没有发表，咱们暂不考虑免税零售事务对公司成绩的影响，保持对公司2020-2022年EPS为0.96/1.27/1.41元的猜测，公司获益于免税相关体裁性时机，保持“买入”评级。

租借物业提租起伏超预期，门店整合速度未达预期，免税零售事务落地未达预期。

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