甲醇期货(非常谋略)

密封胶是有“工业味精”之称的胶粘剂的一种，具有防走漏、防水、防振荡等效果，修建密封胶是胶粘剂最大的使用商场。

2019年我国胶粘剂与密封胶销售量、销售额别离达872万吨、1119亿元，同比增加5.4%、8.9%，2010-2019年CAGR6.8%、7.8%。其间泛修建范畴胶粘剂与密封胶全体商场约425亿元(胶粘剂153亿+密封胶272亿)，是最大的下流使用范畴。

2019年修建室温胶耗费53万吨、产量73亿元，估计2020年达78亿元(幕墙38亿元+门窗25亿元+中空玻璃15亿元)。测算2020年装配式修建有望带动52万吨密封胶需求，构成71亿-105亿元新增商场，2025年商场规划达150亿-222亿元。

我国胶粘剂和胶粘带职业“十三五”开展规划提出，鼓舞开展无溶剂型、水基型胶粘剂、新式热熔胶等环保节能型产品，企业研制、环保本钱加大，加速职业优胜劣汰。原材料本钱一般占密封胶出产本钱90%以上，2017-2018年DMC、MDI等原材料价格大幅上涨导致职业毛利率显着回落，部分中小企业由于危险抵挡能力差而退出，职业进一步每况愈下。

依据百川盈孚计算，2019年底国内DMC产能155万吨/年，2020-2021年较为确认的拟投产产能31万吨/年，原材料价格因供大于求有望处于低位，密封胶企业利润率仍有望提高。

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估计2020-2022年职业有望获益于装配式修建和节能环保需求增加，跟着环保本钱压力和安全出产要求趋严，职业有望加速出清。硅宝科技、集泰股份等龙头企业加速产能投进、加大B端集采途径拓宽，并活跃延伸工业胶商场，未来市占率有望完成快速提高。

[2020-08-07]硅宝科技(300019):修建胶、工业胶事务均大幅增加,Q2成绩超预期-中报点评

事情公司发布2020年中报,2020年1-6月完成运营收入5.44亿元,同比增加30.38％,归属于母公司股东净利润7176万元,同比增加60.68％,其间Q2季度完成营收3.88亿元,同比增加64.07％,环比翻倍,归属于母公司股东净利润6137万元,同比增加102.27％,环比增加近500％。

公司点评疫情影响衰退,Q2季度成绩爆发式增加公司Q2季度完成爆发式增加,修建胶继续高速增加,完成营收4.14亿元,同比增加31.63％,修建幕墙、中空玻璃、节能门窗、流转胶、装配式修建等板块完成快速增加。工业胶爆发式增加,完成营收6656.78万元,同比增加90.98％,主营占比继续提高。

装配式修建用胶增加敏捷,工业胶产品品种进一步丰厚修建胶方面,公司在修建幕墙范畴与江河、远大等大型幕墙公司长时间安稳协作,销量继续增加;中空玻璃范畴与南玻、台玻、信义、耀皮、旗滨等大厂深度协作,大客户占比继续提高;装配式修建范畴获益于职业近年来的快速开展(近四年年均增速55％),公司布局逐渐闪现,成功在北京、合肥、深圳、长沙等城市装配式修建、地下归纳管廊等要点市政项目运用,营收同比完成翻倍。工业胶方面,公司产品掩盖轿车制作、新能源、轨交、电子电器、动力电池等范畴,而且收买的拓利科技进一步丰厚了公司在特高压输变电、消费电子、电子电器范畴的产品品种,提高市占率。此外,公司拟征集资金不超越8.4亿元,用于年产10万吨有机硅密封胶产线建造、研制中心扩建及弥补流动资金,将进一步增强公司高端胶市占率及中心竞争力。

盈余猜测与估值咱们估计公司2020、2021、2022年运营收入别离为12.89亿、15.78亿和18.97亿元,增速别离为26.66％、22.39％和20.19％;归属于母公司股东净利润别离为1.80亿、2.30亿和2.85亿元,增速别离为36.51％、28.11％和23.94％;全面摊薄每股EPS别离为0.54、0.69和0.86元,对应PE为30.7、23.9和19.3倍,未来六个月内,坚持"慎重增持"评级。

危险提示原材料价格呈现大幅动摇;工程胶拓宽不及预期;出产中呈现环保或安全问题;防腐材料下流拓宽不及预期;系统性危险

[2020-07-06]集泰股份(002909):成绩大幅增加,地产集采助力开展-点评陈述

事情:公司发布2020年半年度成绩预告,估计2020年1-6月归母净利润4500万元～6000万元,同比增加43.83％～91.77％。

下流修建工程建造回暖带动2020Q2成绩大幅增加:受新冠疫情影响,公司2020年第一季度运营成绩呈现必定程度下降。第二季度跟着国内疫情得到有用操控,下流修建工程建造回暖带动公司修建密封胶需求和订单量的敏捷上升,公司紧抓职业开展机会,提高商场占有比例;此外,获益于涂料职业环保监管趋严的开展趋势,公司水性涂料产品在钢结构和石化配备等工业防腐范畴坚持较快的增加,对公司2020年上半年全体成绩发生活跃影响。

地产集采趋势构成,公司作为密封胶头部企业获益:公司有机硅密封胶产品定坐落中高端商场,据公告全国百强房企中已成功进入到90家大型房地产企业的品牌库,包含万科地产、雅居乐地产、恒大地产、碧桂园等,接连六年被评为500强房地产开发企业密封胶类首选供货商前3强,一起已与广田方特、方大集团、金螳螂、三鑫幕墙等国内闻名门窗、幕墙制作企业建立了长时间协作关系。近年来房企每况愈下度不断提高,规划大的企业集采量大,加上精装修方针强化地产集采空间,各细分品类的商场途径和资源不断向一线品牌靠拢。公司安泰修建胶接连15年获得修建胶十大首选品牌,经过获得更多大型房地产集团的品牌指定,修建工程用密封胶的商场比例稳步提高。

新产能继续布局,有望完成成绩体量翻番:公司主营密封胶和涂料,2019年收买兆舜科技拓宽至电子胶范畴,事务扩展至LED驱动电源、新能源轿车、电子电气和电力等新式范畴,产品已进入比亚迪等多家大型客户的供给系统。据公告,2019年公司产品总销量共7.5万吨。2020年2月公司公告拟非公开发行征集3.6亿元,用于年产中性硅酮密封胶80,000吨和改性硅酮密封胶30,000吨项目、年产双组份硅橡胶15,000吨和乙烯基硅油8,000吨项目,用于缓解产能瓶颈,扩展商场比例,拓宽新式商场。公司估计两大项目将别离完成净利润1亿元、2200万元,投产后有望完成成绩翻番,生长空间大。

出资主张:估计公司2020年-2022年净利润别离为1.2亿、1.5亿、2.2亿元,对应PE17、13、9倍,坚持买入-A评级。