OPEC +会议评论：逐渐增加的产量进入图书馆600009资金流向模式以继续

北京时刻12月4日清晨，欧佩克与非欧佩克第十二届部长级会议落幕并宣布公报，关键如下：

1、自2021年1月开端，成员国决议自愿将减产数目自770万桶/日调整至720万桶/日，即增产50万桶/日；

2、从2021年1月起每月举行欧佩克和非欧佩克部长级会议，以评价商场状况，并决议下个月的进一步调整产值，每月调整不超越50万桶/日；

3、补偿减产期限延伸至2021年3月底，以保证一切参与国对过量出产的石油给予充沛补偿。

此外，俄罗斯副总理诺瓦克表明欧佩克+的方针是在2021年持续放松减产200万桶/日，但放松减产的起伏将逐渐放缓。

一、 本轮减产协议回忆

本轮欧佩克+减产协议于本年4月12日达到，初始协议减产值为5月和6月减产970万桶/日，7月至12月减产770万桶/日，21年1月至22年4月减产580万桶/日，沙特与俄罗斯减产基准为1100万桶/日，其他国家减产基准为18年10月的产值水平。

依据初始协议，在本年7月、21年1月以及22月5月欧佩克+产值将阶梯式抬升，本年6月初，欧佩克+会议几经周折，最总算6月7日会议声明中承认将减产值由970万桶/日过渡至770万桶/日的时刻点推延至本年8月。9月欧洲疫情二次迸发以来，欧佩克+不断开释视商场状况对产值进行灵敏调整的预期，此前商场曾普遍认为将延伸770万桶/日减产额度至21年3月，但会议终究效果为21年1月开端阶梯式增产，必定程度不及预期，但因为本周欧佩克+会议推延两日完毕且商洽进程略显困难，商场已对行将增产有所准备，会议效果对油价短线冲击较小。

二、后市展望

在本年3月3日的专题文章《以史为鉴，应对需求冲击的欧佩克减产，最终效果都怎么样了？》中，咱们能够看出，减产因为仅仅需求削减下的被迫应对，油价见底并不对应减产的开端，油价见顶大概率也不是因为减产完毕。但自动减产在需求康复进程中对加快库存出清、安稳商场心情至关重要，将加快油价及月差的改进节奏。

2016年底欧佩克+建立以来，减产联盟应对全球原油产能过剩的减产效果显着，本年4月开端的新版减产协议更是对产值进行了长达两年的预期办理，截止现在从各方数据来看欧佩克+总口径的月度减产履行率均为90%以上，因为俄罗斯等国减产履行率均有显着提高，现在沙特在欧佩克内部及外部均不面对比例危机，在当时油价水平下对后期减产履行预期仍相对达观。美国原油产值锐减后，欧佩克+减产联盟的产值方针将首要盯紧需求预期。近期欧美疫情虽依旧严峻，但跟着欧洲部分国家逐渐解封提上日程、多地疫苗加快推动，需求预期转强的基调仍在，欧佩克+按部就班的增产方案难以成为本质利空。

图：欧佩克、沙特、俄罗斯产值走势及预估

从静态视点的平衡表来看，欧佩克11月月报中对4Q20、1Q21、2Q21的call on OPEC(商场对欧佩克的原油需求量)预估为2651、2685、2809万桶/日，依据路透查询数据，11月考虑利比亚增产后欧佩克产值为2531万桶/日，21年一季度即便欧佩克+在当时产值基础上均匀增产100万桶/日尚难以改变去库格式，需求复苏布景下21年二季度后若减产值得以坚持供需缺口或许进一步扩展。

但应该注意到，一方面油价中枢上移将使后期页岩油等产值预期显着上修，另一方面当时油价已对后期疫苗投产需求修正从而持续去库的达观预期有所计价，跟着欧佩克+减产规划逐渐削减，后期需求转好怎么被证明对肯定价格的上涨节奏或更为重要，拜登上台后伊朗、委内瑞拉产值回归的或许性以及欧佩克+在油价步入中位区间后方针的不安稳性都使得多头顾忌有所增加。

总结来看，在欧佩克+高履行率减产及需求复苏的基准预期下，全球原油库存向下修正以及油价向上修正仍是长时间基调，但在布伦特原油价格逐渐挨近咱们在四季度陈述《波动中前行，留心美国大选尾部危险》中所说到的50美元/桶方针位后估计将逐渐受阻，步入震动局势，上方空间进一步翻开或需等候下一年疫苗大规划落地、国际航班连续康复等需求端新一轮利好开释。战略上主张以长线多单持有或新的震动区间构成后逢低多配为宜。内盘方面，持续看好下一年上半年仓单的逐渐去化及表里盘价差回归，SC原油远月合约亦可持续作为长线多配标的。