方正证券：今年A股会比港股更好么？港股的短期波动可展恒基金能更大

长时间来看，A股和港股的相关性高且正相关，但2021年下半年以来A股和港股的相关性走弱。这种相关性的走弱反响了一些特定要素。榜首，从趋势上讲，当A股长时间处于结构市的时分，而港股处于显着的上升或跌落趋势，相关性就会动摇较大。第二，从估值上讲，A股若结构性廉价(长时间结构市的成果)，而港股若全体廉价(大跌的成果)，相关性就会动摇较大。第三，从非对称冲击上讲，有要素影响港股或A股愈加显着，即影响对错对称的时分，相关性就会动摇较大。

2022年A股未必比港股更好。榜首，从趋势上讲，尽管2022年受俄乌抵触、海外加息和国内疫情等要素影响，A股和港股都跌落起伏较大，可是2022年1月港股已开端上涨，而A股所谓的“春季烦躁”并没有在3月前到来，其间一个原因便是2021年港股跌落程度较大(恒生指数跌落约14%)，而A股是结构性行情(如上证指数上涨4.8%)，若从反弹的动力看，港股或许强于A股，尤其是3月港股调整的起伏更大叠加2021年港股跌落程度已较大。第二，从估值上讲，A股结构市的特征或许导致估值在职业上散布不均，而港股除了自身估值就比较廉价，3月的跌落导致港股的估值愈加廉价。尽管估值廉价不是买入的理由，但估值贵愈加不是买入的理由。第三，从非对称的冲击来看，许多海外冲击本质上对A股和港股或许是对称的，比方俄乌抵触，外资假如因而从港股流出，那么北上资金或许也从A股流出。可是美股中概股的影响，或许对港股比对A股的短期影响更大；这个问题现已大部分被商场消化，惊惧心情往后是看到问题或许逐渐化解的期望，不过依然要在中美关系的大结构之内考虑美股中概股问题。综上来看，2022年A股未必比港股更好，但在考虑海外冲击的不对称性时，港股的短期动摇或许更大。

危险提示：新冠变种病毒导致全球经济放缓超预期；俄乌抵触导致全球通胀超预期；中美关系边沿改变超预期；美国加息缩表力度超预期。