杨锐文：科创板当前机会媲美0年的创业板 有些公司太优秀了 短期承压也不得不去拥抱 证券周刊;

阅历一季度的宽幅跌落及近两个月的快速反弹后，行情演绎至今，许多出资者又开端面对新的问题，资金也好像短少清晰的进攻方向。昨日一场组织沟通中，杨锐文谈及对下半年商场及半导体、新动力车等职业的观念，观念十分显着。

先来看几个精彩观念：

我当下确实很看好科创板，我以为这是比美2012年创业板的时机。科创板里有些公司，实在太优异了，以致于我都不得不忍耐阶段性成绩的欠安去拥抱它们。

半导体的认知差将会带来林林总总的时机。历史上的半导体行情高点领先砍单风闻半年，当砍单风闻出来，半导体行情基本是见底反弹了。咱们信任，半导体反弹之后，咱们的半导体持仓会在未来展现最强的基本面和生长性。

从4月底和5月初开端咱们以为有必要更为达观看待新动力车的开展。咱们看到越来越多有竞争力的新动力车产品推出，新动力车的体会相关于传统燃油车进一步摆开，浸透率的提高进程会比咱们之前更为达观。智能化的时机更像是19/20年的电动化，仅仅刚刚开端。

咱们不是板滞的buy and hold，发现更好的时机也会进行适度的调整。咱们勇于坚持，必定是咱们现已推演了各种景象，咱们能够承受这样的危险。咱们期望咱们出资的公司必定要有未来，假如没有未来或许未来十分不确定，咱们必定坚决果断砍掉。可是，只需它有满足光亮的未来，有满足的赔率，我就会坚持。

以下是观念首要内容：

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当下很看好科创板，时机比美2012年创业板

虽然咱们基金本季度跑赢了基准，可是，除了新动力工业以来，其他基金反弹都不太让我满足。首要仍是科创板与半导体在这一轮的反弹都比较弱。说实话，我当下确实很看好科创板，我以为是比美2012年创业板的时机。科创板里的公司，我研讨了许多，全体的公司质量确实是很高的，有不少公司是我之前在主板和创业板所找不到的。有些公司，实在太优异了，以致于我都不得不忍耐阶段性成绩的欠安去拥抱。

这段时刻以来，科创板体现相对较弱，首要仍是三年期的大额解禁的影响。三年期解禁一般是实践操控人解禁，实践的减持金额会远小于咱们的估计。咱们回忆一下，2012年末相同是创业板三年期解禁的时分，砸坑并没有如咱们所愿产生，却酝酿了13-15年的创业板大牛市。我以为这次科创板相同会重演，因为经过三年的估值消化，不少公司的估值现已从50-100倍下降到20-30倍，乃至更低。科创50，历经三年仍然在1000点左右徜徉，这三年，不少公司的成绩现已翻了几倍的添加。从时刻维度，三年的蓄势现已满足长了。现在很或许产生这样的状况，同类型的公司，科创板的公司的估值却是最低的，基本面又是最微弱的。商场过度忧虑短期解禁的危险，这个纠偏或许会来得很敏捷和强烈。

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历史上半导体行情高点领先砍单风闻半年，依照这个规则，半导体也该反弹了

关于半导体要怎样看，或许不少人也比较忧虑。确实，因为手机、笔记本和TV等下流需求超预期的差，部分芯片确实呈现了终端价格跳水，28nm和40nm 以及先进制程均呈现不同程度的砍单。实践上，咱们以为这也是很正常的现象。半导体提价本就是十分态，价格下降才是常态，可是，这些并不会影响半导体职业曩昔的高速生长。

半导体是现代工业的原油，涉及到很多细分职业，芯片的品种数不胜数，且不同产品的差异化很大。半导体不同于一般制作业，不同制程或不同工艺的产能不完万能自在切换，这决议了供需过剩与结构缺少并存是常态。只需经济在开展，半导体永久都会有结构性时机。正如新动力高速生长推动功率半导体的需求迸发式添加，这并不会遭到消费电子的需求低迷所影响。显着，功率半导体的扩产时刻和难度远远高于新动力的其他环节。这种半导体的认知差将会带来林林总总的时机。除此之外，车规半导体、半导体设备和资料等范畴估计相同会在未来很长一段时刻坚持高景气量。

当然，今日半导体行情是龙蛇混杂，虽然咱们的持仓体现还算安稳，可是，相同跑输其他生长板块。许多人仍是把半导体以为是简略的制作业，以为先进制程过剩了就能够转单出产功率半导体，实践上，许多人对半导体的认知仍是很初级的。这次A股的半导体的行情见顶领先砍单风闻一年，美国半导体指数领先了挨近半年，可是，依据jefferies的计算，历史上的半导体行情高点领先砍单风闻半年，当砍单风闻出来，半导体行情基本是见底反弹了。假如依照这个规则，半导体也该反弹了。咱们信任，半导体反弹之后，咱们的半导体持仓会在未来展现最强的基本面和生长性。

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对新动力车开展能够更达观，看好智能化进程加快

在去年末本年初，咱们揭露表明对新动力车相对慎重，可是，从4月底和5月初开端咱们以为有必要更为达观看待新动力车的开展。本年，咱们看到越来越多有竞争力的新动力车产品推出，新动力车的体会相关于传统燃油车进一步摆开，浸透率的提高进程会比咱们之前更为达观。特别现在处于政府逆周期影响消费的进程中，新动力车显着获益，补助力度的添加缓解了本钱上涨以及消费萎靡的压力。

与此一起，咱们也看到越来多车企加快推动车的智能化，在车上引进越来越多酷炫的功用。车不再是A点到B点的交通工具，现已被赋予更多层次的寓意。咱们十分看好轿车智能化进程加快，咱们以为现在仅仅车的智能化年代的开端，未来充溢等待与幻想。咱们在智能化上做了不少布局，或许这些布局会提早于商场，可是，我以为智能化的时机更像是19/20年的电动化，仅仅刚刚开端。

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不是简略的买入持有，咱们推演了各种景象，会当令适度调整

这半年，我做的最多的工作是考虑持仓个股的危险，究竟未来确实不确定。咱们一向在考虑这个问题，请咱们信任这一点，咱们不会顽固在某个股票或许板块。咱们勇于坚持，必定是咱们现已推演了各种景象，咱们能够承受这样的危险。咱们期望咱们出资的公司必定要有未来，假如没有未来或许未来十分不确定，咱们必定坚决果断砍掉。可是，只需它有满足光亮的未来，有满足的赔率，我就会坚持。我一向以为生长进程中会有种种曲折，只需认知满足充沛，才能做有价值的坚持。当然，咱们发现更好的时机也会进行适度的调整，咱们不是板滞的buy and hold。

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对未来一年商场达观，长时间看好三大方向

虽然当下的商场现已反弹了不少，后续的走向充溢不合，可是，咱们的观念很清晰，咱们对未来一年的商场是达观的。咱们以为绝大多数的商场参加者，特别是世界出资者，轻视了我国经济的相对优势。这种相对优势首要体现在：

(1)国内经济现已度过低谷，逐渐向好，而欧美仍深陷在通胀和战役的泥潭中；

(2)咱们曩昔相对抑制的经济政策与相对低通胀的环境，现在给咱们带来满足的货币政策和财政政策空间。

在全球大通胀的布景之下，未来几年的增量时机在削减，长时间生长的时机或许变得更为稀缺与宝贵。站在当下，未来比较清晰的主线方向无外乎三个方向：

1、动力线；

2、自主可控线；

3、消费晋级线；

首要，现在炒的炽热的原油、煤炭、风电、光伏、新动力车、储能等通通都归于动力线，这也是未来很长一段时刻无法绕开的全球性问题，特别在碳中和以及战役抵触的布景之下，动力的位置特别重要。相对而言，咱们更偏好于新动力，而非传统动力。关于传统动力，咱们不知道怎样给长时间阑珊型财物定价，对估值的掌握充溢忐忑，因而，咱们对参加传统动力的时机相对慎重。但是，咱们更为热衷于风景车储这类型新动力财物，特别是新动力车。叠加轿车智能化的趋势，新动力车无疑是未来十年最精彩的赛道。

其次，俄乌战役的迸发无疑让咱们更清楚认识到自主可控的重要性，自主可控线包含半导体、设备、新资料、软件等等。因为我国是全球的制作工厂，也是这些产品的最大需求方，这意味着代替空间巨大。

最终，只需经济平稳开展，消费晋级的趋势不会改动。消费晋级远不止于白酒，还有林林总总的消费晋级。咱们特别偏好于科技品牌兴起的时机。科技一向在改动咱们的日子，咱们看到我国科技公司推出越来越多有立异性的产品，一起咱们也看到我国老百姓对国产科技品牌越来越接收，这些都让咱们坚信我国科技品牌的兴起。